□本報(bào)記者 曹乘瑜

　　北京某基金公司的一位基金經(jīng)理“身兼數(shù)職”，不僅管理著混合型基金和股票型基金，還擔(dān)任該公司的社保組合經(jīng)理。部分基金人士透露，這并不是個(gè)例，由于人手不足，公募基金經(jīng)理兼任社保組合的現(xiàn)象普遍。社保屬于專(zhuān)戶，按照常理應(yīng)當(dāng)進(jìn)行個(gè)例，然而業(yè)內(nèi)人士透露，目前監(jiān)管部門(mén)正在研究相關(guān)政策，未來(lái)這種交叉或成為趨勢(shì)。專(zhuān)家建議，基金公司應(yīng)定期披露社保組合的凈值漲跌幅。

　　“雙肩挑”現(xiàn)象普遍

　　社保組合從2002年開(kāi)始交給公募基金管理，首批管理人包括南方、博時(shí)、華夏、鵬華、長(zhǎng)盛、嘉實(shí)6家基金公司，之后逐漸增加到16家，還包括易方達(dá)、招商、國(guó)泰、大成、富國(guó)工銀瑞信、海富通、廣發(fā)、匯添富和銀華?；鹑耸客嘎?，早期社保組合是交給公募管理，但是從2008年開(kāi)始，證監(jiān)會(huì)頒布《基金管理公司特定客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試點(diǎn)辦法》（簡(jiǎn)稱“管理辦法”），允許公募基金開(kāi)展1對(duì)1的特定客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，即專(zhuān)戶業(yè)務(wù)。由于專(zhuān)戶理財(cái)可以根據(jù)需求提供個(gè)性化的資管服務(wù)，因此大部分社保組合的管理開(kāi)始以專(zhuān)戶形式存在。

　　有資深基金研究人士表示，專(zhuān)戶的本質(zhì)是私募，無(wú)需進(jìn)行信息披露，由公募基金經(jīng)理來(lái)管理專(zhuān)戶，有可能出現(xiàn)“公募為私募抬轎”的情況，并且還難以察覺(jué)。一位基金人士介紹，相關(guān)的“禁令”早已有之。上述管理辦法規(guī)定，專(zhuān)戶業(yè)務(wù)與基金公司的其他資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)之間應(yīng)當(dāng)建立嚴(yán)格的“防火墻”制度，嚴(yán)格禁止各種形式的利益輸送行為。

　　但是知情人士透露，早期公募基金在社保組合的管理上，還能做到人員隔離，但是隨著公募基金產(chǎn)品增加，公募基金人手不夠，因此“公募+社?！彪p肩挑的現(xiàn)象逐漸增多。

　　社保組合對(duì)人才需求也更苛刻。一位在基金專(zhuān)戶部門(mén)工作過(guò)的基金人士透露，由于社保資格稀缺，95家基金公司中能管理社保的基金公司不到1/4，無(wú)論是對(duì)基金公司還是基金經(jīng)理而言，“社?！倍侄际枪猸h(huán)。因此，基金公司會(huì)把最好的投研人員會(huì)推薦給社保組合，“至少業(yè)績(jī)排名在前1/3。”該人士透露。而公募產(chǎn)品也是基金公司安身立命之所在，優(yōu)秀人才“雙肩挑”的現(xiàn)象也因此更明顯。

　　公募專(zhuān)戶交叉或成趨勢(shì)

　　對(duì)于公募基金經(jīng)理兼管社保組合現(xiàn)象的質(zhì)疑此前已有過(guò)。中國(guó)證券報(bào)記者走訪的多位業(yè)內(nèi)人士表示，目前各方普遍對(duì)這一現(xiàn)象默許。

　　“人手確實(shí)是顧不過(guò)來(lái)?！鄙虾Ｈ耸客嘎?，“我們公司也跟監(jiān)管部門(mén)溝通過(guò)兼任的問(wèn)題，未來(lái)的趨勢(shì)是公募和專(zhuān)戶以后可以交叉，已經(jīng)在放開(kāi)這一塊了?！?/p>

　　記者向業(yè)內(nèi)人士和證監(jiān)會(huì)人士求證時(shí)，并沒(méi)有獲得政策落地的確切消息。不過(guò)，證監(jiān)會(huì)曾在《<證券投資基金管理公司公平交易制度指導(dǎo)意見(jiàn)>修訂情況說(shuō)明》中表示，考慮到目前存在一個(gè)投資組合經(jīng)理同時(shí)管理多個(gè)投資組合的情況，強(qiáng)調(diào)公司應(yīng)重點(diǎn)對(duì)同一投資組合經(jīng)理管理的不同組合同日同向交易和反向交易的交易時(shí)機(jī)和交易價(jià)差進(jìn)行監(jiān)控（第十九條），而在這一文件中，并沒(méi)有禁止公募專(zhuān)戶交叉管理。

　　上述在基金專(zhuān)戶部門(mén)工作過(guò)的人士表示，實(shí)際上，基金經(jīng)理進(jìn)行利益輸送空間和動(dòng)力都不足。從空間上說(shuō)，在目前證監(jiān)會(huì)的大數(shù)據(jù)下，利益輸送越來(lái)越難。而公司也會(huì)進(jìn)行嚴(yán)格的監(jiān)控。

　　“全國(guó)社?；鹄硎聲?huì)每年對(duì)社保組會(huì)定期年檢，檢查內(nèi)容包括交易行為的合規(guī)性等等，要獲得社保管理資格不容易，公司也很珍惜這一榮譽(yù)，社保規(guī)模管理得好還會(huì)每三年還會(huì)增加一些委托規(guī)模。因此，無(wú)論是哪一方發(fā)現(xiàn)問(wèn)題，都可能會(huì)嚴(yán)重影響到社保管理資格?！痹撊耸空f(shuō)。

　　該人士認(rèn)為，公募基金和社保組合的考核體系不一樣，社保組合更考核中長(zhǎng)期業(yè)績(jī)，且有特殊的比較基準(zhǔn)，而且規(guī)模不是很大，有時(shí)甚至不足10億元，還不如公募基金的管理費(fèi)來(lái)得快，因此對(duì)基金經(jīng)理而言，沒(méi)有必要舍公募為社?！疤мI”。

　　建議社保組合披露凈值數(shù)據(jù)

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，人員隔離作為防火墻措施，確實(shí)不適合目前的實(shí)際情況，而是應(yīng)當(dāng)從投研和交易等環(huán)節(jié)入手，加強(qiáng)隔離。一位基金人士表示，“社保組合屬于機(jī)構(gòu)投資者，要壯大機(jī)構(gòu)投資者的力量，提升價(jià)值投資的影響力，也需要盡快形成相關(guān)的規(guī)章制度。”

　　濟(jì)安金信公司副總經(jīng)理、基金評(píng)價(jià)中心總經(jīng)理王群航建議，鑒于社保組合背后也是老百姓的資產(chǎn)，與公募類(lèi)似，因此建議基金公司有選擇地定期披露旗下社保組合的信息，例如僅公開(kāi)凈值增長(zhǎng)信息，這樣可以逃避利益輸送的嫌疑。