□本報(bào)記者 張怡

　　“股市漲多了就需要調(diào)一調(diào)，兩融也就順勢(shì)放緩了?！逼桨残磐懈呒?jí)產(chǎn)品經(jīng)理魏穎捷對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者表示，“況且經(jīng)過前期的大漲之后，券商融資資金也逐步吃緊了?！?/p>

　　10月17日，兩融市場(chǎng)的凈買入額僅為7.05億元，較10月初的百億元凈買入形成明顯反差。其中，融資買入額大幅縮減，行業(yè)買入情況的分化也逐步凸顯。

　　“融資減速體現(xiàn)出市場(chǎng)短暫降溫?！苯鹱C投資咨詢高級(jí)投資顧問吳瑕表示，預(yù)計(jì)大盤將大概率以時(shí)間換空間，通過箱體震蕩孕育新的投資機(jī)會(huì)，期間建議重個(gè)股而輕指數(shù)。

　　兩因素制約 融資增速大降

　　10月17日，兩融市場(chǎng)的凈買入額僅為7.05億元，較10月初的百億元凈買入形成明顯反差，這主要是由于融資買入額大幅縮減。10月17日的融資買入額僅為478.21億元，而10月以來日均買入額高達(dá)555.39億元，其中8日和9日的買入額均超過了620億元。

　　同時(shí)，行業(yè)的分化也逐步凸顯，28個(gè)行業(yè)中有12個(gè)凈償還，上周護(hù)盤的銀行板塊在上周五凈償還額超過3億元，相對(duì)而言，醫(yī)藥生物和機(jī)械設(shè)備行業(yè)的凈買入額均超過了4億元。

　　當(dāng)前兩融余額的增長(zhǎng)或遇到兩方面因素的制約：其一是前期市場(chǎng)漲幅較高，部分資金出于高位避險(xiǎn)需求而暫緩融資做多乃至獲利回吐進(jìn)行了償還?！坝捎谌谫Y是有成本的，前期獲利比較多的資金會(huì)選擇償還資金暫時(shí)離場(chǎng)，等調(diào)整到位后才會(huì)重新介入，因此融資凈買入額就明顯回落了。”吳瑕表示。

　　其二是前期快速的融資規(guī)模增長(zhǎng)，使得券商可融資金遇到短期瓶頸。魏穎捷表示，融資客需要到券商借錢，券商如果資金不夠，則需要通過同業(yè)授信向銀行借款，但該借款額度受到公司凈資產(chǎn)的限制。經(jīng)過一段時(shí)間的快速增長(zhǎng)之后，券商可融資金多已步入高位，如果不能拓寬新的融資渠道，則增速就會(huì)受限。

　　如果沒有這些因素的制約，則兩融余額上升空間仍大。魏穎捷表示，從臺(tái)灣市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)來看，兩融余額可以達(dá)到股市成交額的3.5%左右，按照這個(gè)比例估計(jì)A股市場(chǎng)兩融余額可以達(dá)到1萬億元左右，也就意味著兩融依然未到頂峰。

　　市場(chǎng)短暫降溫

　　中期向好未變

　　融資增速的放緩，意味著A股市場(chǎng)短暫的降溫，但資金對(duì)中長(zhǎng)期趨勢(shì)依然看好。

　　自兩融市場(chǎng)建立以來，融資融券余額一直保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。特別是自今年7月以來，兩融市場(chǎng)駛?cè)肓俗屓梭@訝的高速增長(zhǎng)通道，日進(jìn)百億元多次出現(xiàn)，最高的單日凈買入額曾經(jīng)超過了181億元，這使得兩融市場(chǎng)對(duì)A股市場(chǎng)的影響日益深重，融資買入成為助力A股市場(chǎng)大漲的重要力量，而融資償還也成為風(fēng)險(xiǎn)的放大器。

　　“兩融能夠體現(xiàn)出A股行情的熱度，而且對(duì)行情有助漲助跌作用，因而對(duì)行情的判斷很重要。”吳瑕表示，“當(dāng)前融資凈買入額的降低體現(xiàn)出在謹(jǐn)慎情緒下，市場(chǎng)熱度出現(xiàn)了下降，權(quán)重股的償還會(huì)助跌大盤并引發(fā)個(gè)股的連鎖反應(yīng)。”

　　不過，融資增速的放緩僅是短期情況，也僅意味著A股市場(chǎng)熱度的暫時(shí)降溫。魏穎捷表示：“兩融增速第一周出現(xiàn)放緩，并不一定意味著行情走勢(shì)變壞，可能僅是長(zhǎng)期快速增長(zhǎng)之后的暫停，正如大盤出現(xiàn)連續(xù)大陽線之后會(huì)出現(xiàn)陰線；但如果出現(xiàn)連續(xù)三周的放緩，則需要警惕。”

　　吳瑕也表示，融資放緩僅僅意味著A股市場(chǎng)短暫的降溫，此時(shí)行情有兩種演繹的可能：一是以時(shí)間換空間，通過橫盤箱體震蕩消化壓力重塑機(jī)會(huì)；二是砸盤至2250點(diǎn)一線。從當(dāng)前的情況來看，市場(chǎng)大概率沿第一種方式演繹。

　　而這也并不能改變資金對(duì)市場(chǎng)中長(zhǎng)期的樂觀看法。魏穎捷認(rèn)為，國(guó)家對(duì)股權(quán)融資的重視意味著A股市場(chǎng)向上的動(dòng)力依然較足。同樣，吳瑕表示：“資金普遍看好中長(zhǎng)期趨勢(shì)。其中央企改革、智能機(jī)器人、互聯(lián)網(wǎng)等一系列題材的機(jī)會(huì)依然豐富?！?/p>