□本報(bào)記者 李良

　　10月18日，在“建設(shè)銀行基金服務(wù)萬(wàn)里行·中證金牛會(huì)（長(zhǎng)春站）”活動(dòng)現(xiàn)場(chǎng)，濟(jì)安金信科技有限公司副總經(jīng)理、濟(jì)安金信基金評(píng)價(jià)中心主任王群航表示，機(jī)構(gòu)投資者，經(jīng)常是專業(yè)投資者的代名詞，但機(jī)構(gòu)投資者不是萬(wàn)能的，他們的行為不見(jiàn)得都值得效仿。

　　王群航指出，公募基金的信息披露里有一項(xiàng)很獨(dú)特的內(nèi)容，即機(jī)構(gòu)投資者持有相關(guān)基金的比例：占比高的基金，有超過(guò)半數(shù)的；占比低的基金，可以低至為零。為此，有些人在選擇基金時(shí)直接以此為參照，但事實(shí)上這種做法不夠妥當(dāng)，因?yàn)檫@要根據(jù)基金種類、基金規(guī)模、基金績(jī)效、交易方式、定價(jià)方法、基礎(chǔ)市場(chǎng)行情特征、產(chǎn)品設(shè)計(jì)定位、投資運(yùn)作風(fēng)格、投資組合情況等多種因素來(lái)綜合確定。

　　王群航表示，在公募基金市場(chǎng)上，對(duì)于不同類型、不同特征的基金，機(jī)構(gòu)投資者有著不同的態(tài)度，反映在報(bào)表上，就是持有基金比例的多與少。一般來(lái)講，機(jī)構(gòu)投資者在投資基金時(shí)會(huì)有這樣的分布特征：首先，在規(guī)模大的基金里，機(jī)構(gòu)投資者的占比可能較高；反之，則較低，甚至沒(méi)有。這主要是因?yàn)椋旱谝?、機(jī)構(gòu)投資者在進(jìn)行投資決策時(shí)，基本上都會(huì)有一套完整的研究和審批流程，走完這個(gè)流程，需要一定的過(guò)程和耐心；第二、機(jī)構(gòu)投資者在投資基金時(shí)通常都會(huì)有一個(gè)不約而同的規(guī)定，所投資金額不超過(guò)標(biāo)的總規(guī)模的10%，這個(gè)“10%”的規(guī)定，同基金一致防范的巨額贖回風(fēng)險(xiǎn)的標(biāo)準(zhǔn)有關(guān)；第三、機(jī)構(gòu)投資者通常擁有規(guī)模很大的資金，以千萬(wàn)元、億元為單位進(jìn)行投資，假定每一筆投資收益率基本一樣，那么，同樣做一筆投資，規(guī)模越大則效用越好；反之，則不經(jīng)濟(jì)。

　　其次，業(yè)績(jī)好的基金里機(jī)構(gòu)投資者可能會(huì)比較多；反之，則較少。這其中的道理很簡(jiǎn)單：機(jī)構(gòu)投資者通常會(huì)具有相對(duì)較強(qiáng)的擇基能力。

　　最后，業(yè)績(jī)穩(wěn)定性好的基金里機(jī)構(gòu)投資者可能會(huì)比較多；反之，則較少。業(yè)績(jī)的穩(wěn)定性是機(jī)構(gòu)投資者選擇基金的一個(gè)重要指標(biāo)，這個(gè)穩(wěn)定性，可以有不同的時(shí)間長(zhǎng)度來(lái)衡量，如：月度、季度、半年、年度等。業(yè)績(jī)穩(wěn)定性好的基金，尤其是那些公司管理層穩(wěn)定、基金經(jīng)理穩(wěn)定的基金，投資風(fēng)格也會(huì)相對(duì)穩(wěn)定，這樣的基金，其過(guò)往投資情況與業(yè)績(jī)的可參照性強(qiáng)，因而最受歡迎。

　　王群航同時(shí)指出，在下列一些情況里，機(jī)構(gòu)投資者的占比可能會(huì)相對(duì)略高一些：第一、在交易渠道主要是場(chǎng)外申贖的基金里，機(jī)構(gòu)投資者可能會(huì)比較多；第二、在交易渠道主要是場(chǎng)內(nèi)的基金里，大盤藍(lán)籌類ETF、規(guī)模大的ETF、主流行業(yè)和活躍行業(yè)的ETF，并且還都是規(guī)模較大的品種里，機(jī)構(gòu)投資者的占比可能會(huì)更高一些；第三、在分級(jí)基金里，A類份額里的機(jī)構(gòu)投資者持有比例絕對(duì)高；而在B類份額方面，僅有二級(jí)市場(chǎng)交易量大、換手率高的品種里，機(jī)構(gòu)投資者才有可能會(huì)階段性地進(jìn)入。

　　但王群航強(qiáng)調(diào)，機(jī)構(gòu)投資者不是萬(wàn)能的。他認(rèn)為，公募基金就是一大類機(jī)構(gòu)投資者，相對(duì)于其他多種多樣的機(jī)構(gòu)投資者來(lái)說(shuō)，公募基金是最透明、最規(guī)范的。但即便如此，并不等于業(yè)績(jī)一定就好。市場(chǎng)上常見(jiàn)的各種業(yè)績(jī)排名比拼，投資者早已司空見(jiàn)慣。公募基金尚且如此，其他形形色色的機(jī)構(gòu)投資者就更不用說(shuō)了。

　　“因此，機(jī)構(gòu)投資者，經(jīng)常是專業(yè)的投資者的代名詞，但他們的行為也不見(jiàn)得都值得效仿。以保險(xiǎn)公司內(nèi)部的資產(chǎn)管理部門來(lái)說(shuō)，他們是投資基金的絕對(duì)大戶，但他們?cè)谝酝鶜v年的股票市場(chǎng)牛市行情中的盈利率都不是很高，為什么？不是能力不夠。因?yàn)樗麄冇兄约旱目?jī)效考核指標(biāo)和方式，若該年度的投資績(jī)效任務(wù)已經(jīng)完成，大家的工作積極性就會(huì)降低、收斂。”王群航說(shuō)。