□曉旦

　　忽如一夜秋風(fēng)來(lái)，歐美股市指數(shù)像落葉一樣飄落。

　　歐美股市的大幅下挫源于投資者對(duì)經(jīng)濟(jì)前景的擔(dān)憂。歐洲的情況比較糟糕，歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)前景黯淡，歐元區(qū)再次陷入衰退的風(fēng)險(xiǎn)在增加。作為歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要貢獻(xiàn)國(guó)家，德國(guó)最近公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不容樂觀。德國(guó)8月工業(yè)產(chǎn)值下降4%，降幅遠(yuǎn)超過(guò)此前人們普遍預(yù)期的1.5%。另外，7月工業(yè)生產(chǎn)總值增速?gòu)?%向下修正至1.6%。最新公布的歐元區(qū)CPI終值數(shù)據(jù)為同比增長(zhǎng)0.3%，遠(yuǎn)低于歐洲央行設(shè)定的2%通脹目標(biāo)，仍然徘徊在5年來(lái)的最低位。以至于有人擔(dān)心，明年歐元區(qū)的CPI會(huì)降為負(fù)值。面對(duì)這樣的局面，國(guó)際貨幣基金組織預(yù)期，歐元區(qū)陷入通縮的概率為30%，明年陷入衰退的概率接近40%。

　　美國(guó)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也出乎人們預(yù)料的糟糕。最新的美國(guó)9月零售銷售、9月PPI和10月紐約聯(lián)儲(chǔ)制造業(yè)指數(shù)均不佳。9月零售銷售一改前期的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，轉(zhuǎn)而下降了0.3%；PPI數(shù)據(jù)月率下降0.1%；10月紐約聯(lián)儲(chǔ)制造業(yè)指數(shù)由前值27.54跌落至6.17。面對(duì)如此的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，全球經(jīng)濟(jì)前景再添陰霾，歐美股市接連下挫，連續(xù)5年上漲的美國(guó)股市終于停住了不斷創(chuàng)新高的腳步。

　　中國(guó)的最新數(shù)據(jù)也是喜憂參半。9月進(jìn)出口金額同比增長(zhǎng)均超出市場(chǎng)預(yù)期，但從歷史長(zhǎng)期水平來(lái)看僅做到平穩(wěn)增長(zhǎng)，并未出現(xiàn)明顯的較大波動(dòng)。今年前三季度外貿(mào)進(jìn)出口逐季好轉(zhuǎn)，出口增長(zhǎng)恢復(fù)，一方面是由于美國(guó)經(jīng)濟(jì)在今年以來(lái)的良好表現(xiàn)，外需增加拉動(dòng)了我國(guó)出口增長(zhǎng)；另一方面，內(nèi)地對(duì)香港的出口金額在三季度有明顯反彈。由PMI數(shù)據(jù)看新出口訂單指數(shù)也處在擴(kuò)張區(qū)間，說(shuō)明外貿(mào)出口對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)具有明顯的推動(dòng)作用。

　　9月CPI繼今年4月之后，再次回到“1”時(shí)代，同時(shí)創(chuàng)下56個(gè)月新低，達(dá)到1.6%。9月PPI下降1.8%，比上個(gè)月的降幅又有所擴(kuò)大，至0.6個(gè)百分點(diǎn)。面對(duì)價(jià)格的這種趨勢(shì)性變化，降息的預(yù)期重新熱起來(lái)。利息作為資金的價(jià)格與CPI、PPI的趨勢(shì)性變化密切相關(guān)。從CPI的角度看，降息尚未有緊迫性；而從CPI的變化趨勢(shì)看，降息已經(jīng)有了可行性。從PPI的角度看，已經(jīng)形成了通貨緊縮的局面，而且尚無(wú)改觀跡象。從最近國(guó)際大宗商品價(jià)格的走勢(shì)看，油價(jià)大幅下挫，煤炭、鐵礦石、鋼材的價(jià)格也在走低，PPI下降的局面近期難以扭轉(zhuǎn)，在這方面降息已有迫切性。此外，資產(chǎn)價(jià)格也在下跌，房?jī)r(jià)下跌已經(jīng)具有趨勢(shì)性，這增加了降息的砝碼。

　　近日，A股市場(chǎng)的腰桿要比歐美市場(chǎng)硬一些。在政策預(yù)期的支撐下，A股向下調(diào)整空間不會(huì)太大。