□本報(bào)記者 龍躍

　　進(jìn)入10月份后，改革預(yù)期進(jìn)一步提升，并成為支撐滬深股市保持強(qiáng)勢格局的最重要力量。分析人士指出，作為一條中期投資主線，投資者對改革相關(guān)題材應(yīng)該進(jìn)行持續(xù)追蹤。目前看，土地改革的影響最為深遠(yuǎn)，改革確定性也最大，是改革主線的重要投資方向，隨著十八屆四中全會(huì)的臨近，市場預(yù)期土改有更深入的政策出臺。

　　改革預(yù)期迎來階段高潮

　　進(jìn)入10月份后，滬深股市持續(xù)震蕩，盡管相對此前的表現(xiàn)明顯疲弱，但考慮到經(jīng)濟(jì)增速重歸低迷、外圍股市持續(xù)波動(dòng)等因素，震蕩格局來之不易。支撐市場保持強(qiáng)勢的，其實(shí)主要就在于改革預(yù)期。

　　10月份股市面臨較多不確定因素。首先，在房地產(chǎn)行業(yè)持續(xù)低迷的背景下，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇階段停滯，8-9月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)重新令投資者對基本面的悲觀預(yù)期逐漸提升。其次，在美元持續(xù)走強(qiáng)以及美聯(lián)儲明年上半年加息預(yù)期提升的情況下，外圍股市持續(xù)下跌，這對A股市場會(huì)產(chǎn)生兩大不利影響：一是從估值角度抑制市場上行空間，二是通過熱點(diǎn)映射的途徑降低A股活躍度。最后，三季報(bào)披露已經(jīng)拉開序幕，個(gè)股特別是小盤題材股再度迎來“證偽”窗口，股價(jià)回調(diào)壓力逐漸增大。

　　但是，在上述諸多不利因素作用下，A股市場卻仍然保持著強(qiáng)勢格局。10月份以來，滬綜指僅僅出現(xiàn)了非常有限的下跌，這與外圍股市“風(fēng)聲鶴唳”的情況形成了鮮明對比。分析人士認(rèn)為，支撐市場的力量主要在于改革預(yù)期。畢竟，10月份是一個(gè)非常重要的政策預(yù)期節(jié)點(diǎn)，不少政策預(yù)期將在這個(gè)時(shí)間段相繼兌現(xiàn)，因而政策預(yù)期對市場風(fēng)險(xiǎn)偏好的提振作用也達(dá)到了最高潮。

　　展望四季度，在經(jīng)濟(jì)難有亮點(diǎn)、貨幣政策出現(xiàn)大舉措概率有限的情況下，改革預(yù)期仍然可能成為市場最重要的超額收益來源。就改革投資主題來說，分析人士認(rèn)為持續(xù)性和確定性缺一不可，而土地改革是目前最符合這兩個(gè)要求的改革方向之一。

　　“時(shí)間表”和“路線圖”亟須制定

　　十八屆四中全會(huì)臨近，市場預(yù)期土地流轉(zhuǎn)制度改革有更深入的政策出臺，業(yè)內(nèi)人士指出，深化土地制度改革，應(yīng)選擇科學(xué)的路徑和策略，合適的“時(shí)間表”和正確的“路線圖”亟須制定。

　　在先行試點(diǎn)的基礎(chǔ)上，依序擴(kuò)大和推進(jìn)改革。首先，進(jìn)行產(chǎn)權(quán)制度改革。實(shí)施以土地為基礎(chǔ)的不動(dòng)產(chǎn)統(tǒng)一登記制度，進(jìn)行全國農(nóng)村土地確權(quán)，賦予農(nóng)民集體土地處置權(quán)、抵押權(quán)、轉(zhuǎn)讓權(quán)，同時(shí)對全國城鎮(zhèn)土地進(jìn)行確權(quán)。其次，建立市場配置機(jī)制。逐步取消經(jīng)營性土地政府征用制度，建立城鄉(xiāng)土地在城鄉(xiāng)內(nèi)部、城鄉(xiāng)之間、區(qū)域之間自由流動(dòng)的市場交換機(jī)制，逐步建立“占補(bǔ)平衡”、“增減掛鉤”、“人地掛鉤”、“稅收調(diào)節(jié)”機(jī)制。最后，改革管理體制，建立城鄉(xiāng)統(tǒng)一的垂直管理制度，嚴(yán)格土地用途管制制度，確保農(nóng)民利益不受損失。

　　在積極推進(jìn)土地制度改革的同時(shí)，先行開展配套制度改革也是必不可少的。首先，加快財(cái)稅體制改革，解決地方政府財(cái)權(quán)和事權(quán)不對稱問題；其次，深化金融基礎(chǔ)制度的改革，實(shí)現(xiàn)城市基礎(chǔ)設(shè)施和公共服務(wù)的多元融資；最后，深化戶籍和社保制度改革，實(shí)現(xiàn)勞動(dòng)力自由流動(dòng)和社保的全國城鄉(xiāng)一體化。在以上基礎(chǔ)上，才能化解風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)施城鄉(xiāng)土地產(chǎn)權(quán)、使用及管理等基礎(chǔ)性制度改革。

　　從短中期來看，需確認(rèn)并清晰化城鄉(xiāng)土地的產(chǎn)權(quán)，擴(kuò)大試點(diǎn)“農(nóng)地直接轉(zhuǎn)為經(jīng)營性用地制度”，以及城鄉(xiāng)土地“增減掛鉤”、“占補(bǔ)平衡”、“人地掛鉤”、土地使用和交易稅征收等制度，試點(diǎn)并最終確立科學(xué)的土地行政監(jiān)管制度和國有土地資產(chǎn)管理制度。

　　從長期來看，需建立全部土地所有權(quán)制度的國有化，實(shí)現(xiàn)使用權(quán)的自然人和法人化的有償使用、自由處置、收益合理分配的產(chǎn)權(quán)制度；建立成熟的以市場為基礎(chǔ)的土地配置機(jī)制，實(shí)現(xiàn)城鄉(xiāng)土地自由流動(dòng)和有效調(diào)節(jié)；建立成熟的完善的土地行政監(jiān)管制度和國有產(chǎn)權(quán)管理制度，最終建立城鄉(xiāng)一體的土地制度體系。

　　三因素護(hù)航土地改革

　　對于土地改革來說，分析人士認(rèn)為這一題材政策保障逐漸夯實(shí)，而改革的必要性和可行性也已經(jīng)初步具備，因此是較為確定的一個(gè)題材。

　　首先，政策持續(xù)加碼。進(jìn)入2014年以后，一系列土改相關(guān)政策持續(xù)出臺，預(yù)示土改進(jìn)程逐漸提速。這些政策包括：2014年1號文《關(guān)于全面深化農(nóng)村改革加快推進(jìn)農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化的若干意見》、2014年3月發(fā)布《關(guān)于全面深化農(nóng)村改革加快推進(jìn)農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化若干意見有關(guān)政策措施分工的通知》、4月發(fā)布《國務(wù)院批轉(zhuǎn)發(fā)展改革委關(guān)于2014年深化經(jīng)濟(jì)體制改革重點(diǎn)任務(wù)意見的通知》。此外，2014年8月11日，下發(fā)了《關(guān)于進(jìn)一步加快宅基地和集體建設(shè)用地使用權(quán)確權(quán)登記發(fā)證工作的通知》，加快推進(jìn)農(nóng)村房地一體確權(quán)登記發(fā)證。

　　其次，土改推進(jìn)勢在必行。有分析指出，經(jīng)濟(jì)發(fā)展的客觀規(guī)律使得我國土地制度的制度性瓶頸逐漸凸顯，對經(jīng)濟(jì)社會(huì)產(chǎn)生了重大影響。我國城市化進(jìn)程中遇到的所有問題幾乎都和土地制度有關(guān)，如果不改變現(xiàn)有的土地制度，想要在耕地保護(hù)、公民土地權(quán)利保障和城鎮(zhèn)化之間找到平衡點(diǎn)，幾乎是不可能完成的任務(wù)。

　　最后，土改推進(jìn)可行性大為改進(jìn)。有機(jī)構(gòu)分析師指出，目前正在進(jìn)行的土改具備非常大的成功概率，因?yàn)楸敬瓮粮牟⒎菃渭円饬x上“地”的改革，而是土地和戶籍綁定的“人地”合一。超預(yù)期的戶改打破了土改最大的藩籬，農(nóng)民不需要在城市落戶和保留農(nóng)村土地權(quán)利之間作出硬性選擇，而是可以“帶地進(jìn)城”，真正做到“家中有地，進(jìn)退有據(jù)”。