□興證期貨 施海

　　受歐佩克組織對原油市場調(diào)控能力顯著弱化等因素影響，紐約原油指數(shù)自6月25日的高點(diǎn)104.32美元下跌至10月10日的低點(diǎn)82.54美元，跌幅達(dá)到20.88%，并創(chuàng)下2012年6月29日低點(diǎn)79.71美元以來1年零3個(gè)多月新低，預(yù)計(jì)后市原油將尋求更低價(jià)位支撐作用。

　　筆者認(rèn)為，首先，歐佩克組織成功運(yùn)作曾對原油價(jià)格走勢產(chǎn)生了重要影響。該組織要求成員國致力于穩(wěn)定原油市場，為使原油生產(chǎn)者與消費(fèi)者的利益都得到保證，歐佩克實(shí)行原油生產(chǎn)配額制。如果原油需求上升，或者某些產(chǎn)油國減少原油產(chǎn)量，歐佩克將增加其原油產(chǎn)量，以阻止原油價(jià)格上漲。當(dāng)然，為阻止原油價(jià)格下滑，歐佩克也有可能依據(jù)市場形勢減少原油產(chǎn)量。

　　歐佩克對原油價(jià)格的控制能力較多地歸功于沙特阿拉伯的生產(chǎn)彈性。該國不但是歐佩克組織中原油儲量和產(chǎn)量最大的國家，而且是唯一的擁有充裕的擴(kuò)產(chǎn)空間的成員國，其甘心縮減本國產(chǎn)量，來彌補(bǔ)其他成員超出配額的產(chǎn)量，由此對增強(qiáng)該組織調(diào)節(jié)原油產(chǎn)量產(chǎn)生積極影響。

　　其次，諸多利空因素對于該組織作用形成巨大沖擊作用。面對全球經(jīng)濟(jì)增長減速、原油消費(fèi)需求增長緩慢、以頁巖氣為代表的替代品層出不窮、非歐佩克產(chǎn)油國穩(wěn)步增產(chǎn)、擴(kuò)展市場份額等諸多利空因素的挑戰(zhàn)，沙特終于頂不住壓力，而意欲放棄該組織領(lǐng)導(dǎo)者的角色，而該組織的原油出口配額也陷于名存實(shí)亡的處境。另外，組織內(nèi)各成員國原油成產(chǎn)成本各異、鷹鴿派別不同、對原油價(jià)格的敏感度和接受程度各異等等因素，也致使該組織調(diào)控油價(jià)能力顯著弱化。

　　在此背景下，歐佩克各國為擴(kuò)展各自出口市場而壓價(jià)銷售，加劇油價(jià)跌勢。繼前期科威特主動下調(diào)油價(jià)后，近期沙特不僅產(chǎn)量仍舊維持在960萬桶/日，而且主動下調(diào)油價(jià)，事先未征詢?nèi)魏蜲PEC成員。對于市場預(yù)期的該組織會否實(shí)施限產(chǎn)保價(jià)政策，該組織認(rèn)為為時(shí)尚早，且實(shí)現(xiàn)歐佩克實(shí)施減產(chǎn)目標(biāo)也不是一國的決定。在目前原油市場供應(yīng)趨于過剩、賣方競爭加劇的背景下，成員國更偏向要量不要價(jià)策略，歐佩克通過減產(chǎn)平衡市場將面臨更大阻力。歐佩克欲通過限產(chǎn)保價(jià)，提振油價(jià)，不但需要在歐佩克國家內(nèi)部達(dá)成一致，還需要得到非歐佩克產(chǎn)油國配合，而目前上述兩個(gè)條件均難以滿足。