□本報記者 王輝

　　在A股市場震蕩走強背景下，9月份可轉(zhuǎn)債市場整體走強，個券普漲。展望10月及未來更長一段時間，分析人士表示，9月轉(zhuǎn)債大幅上漲后，個券價格相對均已趨近高位，但在A股市場情緒持續(xù)修復(fù)和宏觀經(jīng)濟復(fù)蘇趨勢較為明朗的背景下，轉(zhuǎn)債市場料將延續(xù)震蕩盤升行情。與此同時，考慮到A股市場主題、題材特征依舊突出，未來大盤轉(zhuǎn)債博弈價值或有所弱化，債券市場運行可能進一步凸顯結(jié)構(gòu)性特征。

　　轉(zhuǎn)債指數(shù)連續(xù)六月上漲

　　9月份，在新一輪貨幣量價寬松政策出爐、流動性趨松以及滬港通等偏暖政策提振下，股票、債券市場聯(lián)袂上漲，交易所轉(zhuǎn)債市場同步走強，轉(zhuǎn)債指數(shù)錄得連續(xù)第六個月上漲。

　　數(shù)據(jù)顯示，截至9月30日，中證轉(zhuǎn)債指數(shù)收報305.34點，全月累計上漲2.52%，錄得月線六連陽。從2014年年初至今，中證轉(zhuǎn)債指數(shù)已實現(xiàn)9.80%漲幅，雖落后于滬綜指同期表現(xiàn)，但跑贏了深成指和滬深300指數(shù)。

　　個券表現(xiàn)方面，WIND數(shù)據(jù)顯示，在9月份，兩市合計28只轉(zhuǎn)債品種中，以全價計算（下同），有26只個券錄得上漲表現(xiàn)，僅石化轉(zhuǎn)債、平安轉(zhuǎn)債兩只大盤轉(zhuǎn)債出現(xiàn)下跌。其中，漲幅超過10%的個券多達9只，漲幅居前的通鼎轉(zhuǎn)債、吉視轉(zhuǎn)債和泰爾轉(zhuǎn)債分別大漲了25.00%、20.80%和19.42%，彰顯了9月可轉(zhuǎn)債市場較強的賺錢效應(yīng)。

　　中短期內(nèi)有望延續(xù)強勢

　　在轉(zhuǎn)債市場已連續(xù)6個月上漲、債底保護相對弱化之后，多數(shù)主流機構(gòu)仍認為，在A股市場有望持續(xù)走強、貨幣環(huán)境繼續(xù)向好的背景下，中短期內(nèi)轉(zhuǎn)債市場仍將保持強勢運行，具有較為明顯的投資機會。

　　光大證券最新觀點表示，目前轉(zhuǎn)債市場無論算術(shù)平均轉(zhuǎn)股溢價率水平還是余額加權(quán)轉(zhuǎn)股溢價率水平，都是自2011年以來歷史最低位，整體來看股性十足，雖然轉(zhuǎn)債市場前期已累積較多漲幅，但近期股票市場情緒仍然較為高漲，建議投資者繼續(xù)堅持，而不是撤退。中金公司也認為，長期以來A股存量資金博弈的狀況已經(jīng)被打破，這將有助于股市底部的抬升，后期股市和轉(zhuǎn)債的運行關(guān)鍵在于節(jié)奏和資金流入的持續(xù)性，在此背景下，10月份轉(zhuǎn)債市場仍然有相對較多的投資機會。

　　在具體投資策略方面，分析機構(gòu)普遍認為，應(yīng)繼續(xù)聚焦于轉(zhuǎn)債市場的結(jié)構(gòu)性主題機會，同時靈活把握波段操作節(jié)奏。

　　光大證券表示，從正股角度考慮，由于當前無論實體經(jīng)濟數(shù)據(jù)還是金融數(shù)據(jù)仍不容樂觀，因此后期主題性機會對正股和相關(guān)轉(zhuǎn)債的推動會更大。

　　興業(yè)證券近日也表示，一方面，貨幣政策放松預(yù)期、改革預(yù)期和滬港通即將啟動有助于維持A股人氣；另一方面，股市在很大程度上已經(jīng)演繹成題材行情。在此背景下，大盤轉(zhuǎn)債博弈價值弱化，中小盤轉(zhuǎn)債的主題性機會仍是參與轉(zhuǎn)債市場的首選。

　　海通證券則指出，從三季度以來的轉(zhuǎn)債和正股的表現(xiàn)來看，經(jīng)濟基本面并非本輪正股上漲的主要推動因素，而風(fēng)險偏好和寬貨幣環(huán)境對趨勢性上漲的推動力更大，因此，10月份經(jīng)濟基本面因素對正股的利好推動仍需考察。該機構(gòu)表示，鑒于目前轉(zhuǎn)債均股性較強，后期投資者仍需注意把握波段操作。

　　證券簡稱9月漲跌幅（%）正股9月漲跌幅（%）收盤價(元）純債到期收益率（%）純債價值（元）轉(zhuǎn)股溢價率（%）

　　通鼎轉(zhuǎn)債25.0015.18125.20-1.2286.669.82

　　吉視轉(zhuǎn)債20.809.91120.51-1.4981.6811.30

　　泰爾轉(zhuǎn)債19.4221.01146.21-9.6590.58-0.22

　　重工轉(zhuǎn)債17.7329.64140.13-6.5192.05-0.57

　　恒豐轉(zhuǎn)債16.2917.85124.81-6.0196.403.29

　　歌華轉(zhuǎn)債14.5124.14120.50-5.1498.8520.75

　　徐工轉(zhuǎn)債13.2013.39115.900.1290.787.18

　　南山轉(zhuǎn)債12.3512.63109.593.28102.677.02

　　隧道轉(zhuǎn)債10.6012.13131.48-2.9089.030.53

　　久立轉(zhuǎn)債9.2322.82129.00-2.4586.082.17

　　海運轉(zhuǎn)債8.3220.05115.15-7.69100.036.62

　　國電轉(zhuǎn)債8.2411.69118.29-1.3199.974.48

　　平安轉(zhuǎn)債-1.09-2.16110.520.8088.957.25

　　石化轉(zhuǎn)債-3.00-2.52109.180.3699.350.92

　　部分可轉(zhuǎn)債市場表現(xiàn)和價值分析