萬分之一點五——近期一家信托公司在參與某國有大行信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)競標(biāo)時，報出了可能是今年以來的最低價。

　　根據(jù)《信貸資產(chǎn)證券化試點管理辦法》，所謂信貸資產(chǎn)證券化是指在中國境內(nèi)，銀行業(yè)金融機構(gòu)作為發(fā)起機構(gòu)，設(shè)立特定目的信托，將信貸資產(chǎn)信托給受托機構(gòu)，由受托機構(gòu)以資產(chǎn)支持證券的形式向投資機構(gòu)發(fā)行收益憑證，以該財產(chǎn)所產(chǎn)生的現(xiàn)金支付資產(chǎn)支持證券的結(jié)構(gòu)性融資活動。據(jù)此，信托公司作為特殊目的信托（SPT）開始參與到信貸資產(chǎn)證券化這一業(yè)務(wù)中來，主要承擔(dān)受托人和發(fā)行人的職責(zé)。

　　實際上，作為信托公司的一項創(chuàng)新業(yè)務(wù)，信貸資產(chǎn)證券化的費率曾長期保持在千分之幾的水平。據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹，在2005年剛開始做這一業(yè)務(wù)時，信托公司得到的費率是千分之三，此后曾長期保持在千分之一至千分之三之間，直到去年，這一費率開始跌破千分之一。

　　今年這一費率進(jìn)一步下跌。多位近期參與信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的信托業(yè)內(nèi)人士對中國證券報記者表示，目前信托公司參與小型銀行這類業(yè)務(wù)的費率最多為千分之一，大型銀行業(yè)務(wù)的費率更是普遍低于萬分之五。據(jù)知情人士透露，最終，前述國有大行該業(yè)務(wù)的中標(biāo)費率為萬分之二。

　　一位剛“操刀”完成一單信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的信托經(jīng)理說，對于信托公司而言，在信貸資產(chǎn)規(guī)模證券化業(yè)務(wù)中，無論基礎(chǔ)資產(chǎn)規(guī)模多大，干的活基本一樣，而國有大行的這類業(yè)務(wù)由于能夠提供的基礎(chǔ)資產(chǎn)規(guī)模往往較大，甚至一單就能過百億元，所以大家都愿意參與大行的業(yè)務(wù)，從而提高報酬總量。

　　“競標(biāo)的公司多了，就開始打價格戰(zhàn)?！鼻笆鲂磐薪?jīng)理如是說。而且，即便是小銀行的業(yè)務(wù)，目前也有一些費率已難以達(dá)到千分之一。

　　顯然，這樣的費率已經(jīng)低于銀信合作通道業(yè)務(wù)的水平——目前，銀信合作通道費普遍為千分之一點五左右。由于前期較高的諸如會計核算系統(tǒng)等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)與人力資源的投入，與較低的費率形成了較大的反差，使得該業(yè)務(wù)目前對于信托公司而言，幾無盈利，甚至是賠本。一家國有背景的信托公司業(yè)務(wù)部門負(fù)責(zé)人更是坦言，之前他們公司做了一單費率為千分之一的信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)，但如果費率還下跌，他們公司可能無法接受。