□格上理財

　　格上理財數(shù)據(jù)顯示，中國陽光私募自2003年誕生以來，已成長了11個年頭。在這11年里，市場經(jīng)歷了從999點一路高歌猛進到6124點的大牛市，也經(jīng)歷了暴跌4440點的大熊市，經(jīng)歷過歡欣鼓舞的小牛，也經(jīng)歷過耗時長達幾年的低位震蕩，經(jīng)歷了多輪市場轉(zhuǎn)換，已經(jīng)慢慢成熟的陽光私募機構(gòu)市場適應(yīng)性如何呢？當下市場認為牛市來了的觀點不絕于耳，格上理財對近7年具有公開業(yè)績的155家私募機構(gòu)，345只私募基金進行了統(tǒng)計研究，以確定哪家私募更適宜在牛市中操作。

　　格上理財選取了2008年10月到2009年8月作為牛市行情市場檢驗區(qū)間，這段時間上證指數(shù)從1664.93點上漲到3478.01點，是私募行業(yè)逐步成規(guī)模性發(fā)展后的小牛市。數(shù)據(jù)顯示，在牛市行情中，新價值投資、混沌投資、云程泰投資表現(xiàn)搶眼。這幾家公司清一色屬于重倉型的投資方法，即在大部分市場條件下均保持八成以上的股票倉位。

　　作為牛市行情第一名的新價值投資，其投資經(jīng)理羅偉廣，投資風(fēng)格較為激進，以集中持有中小盤股票，抱團作戰(zhàn)為投資標簽，且各產(chǎn)品間投資策略較為相似。數(shù)據(jù)顯示，其鮮明的投資風(fēng)格使其在2009年的市場中，以192.57%的收益問鼎私募冠軍，榮獲多個私募業(yè)內(nèi)知名獎項，可謂名利雙收。

　　但是成也蕭何敗也蕭何，其集中持有創(chuàng)業(yè)板中小板股票的投資風(fēng)格使其凈值在熊市中面臨較大回撤，市場行情的慘淡再加上其資金管理規(guī)模擴大后，投研隊伍建設(shè)并未及時跟上，投資策略與管理規(guī)模的適應(yīng)性并未及時調(diào)整，其產(chǎn)品凈值持續(xù)走低，遭遇大量贖回。羅偉廣曾表示，其投資風(fēng)格確實不適合熊市，但他相信會在牛市中再次爆發(fā)。

　　混沌投資掌舵者葛衛(wèi)東，江湖尊稱“葛老大”，操作期貨起家，經(jīng)歷過爆倉的危機，也享受過收益翻三倍的輝煌，目前管理資產(chǎn)規(guī)模已達120億元。2008年經(jīng)濟危機時，葛衛(wèi)東認為市場處于歷史上少見的低點，是陽光私募行業(yè)發(fā)展的重要時期，再加上當時資金較為充裕，混沌投資發(fā)行的第一只產(chǎn)品就為結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品。得益于之前的期貨研究，葛衛(wèi)東對趨勢、股票的高低點位、宏觀經(jīng)濟形勢的把握較為精準，所以乘2009年小牛市的順風(fēng)車，混沌1號（中融）取得了牛市第二名的好成績。

　　云程泰投資堅持做羊群外的守望者。云程泰第一只產(chǎn)品——云程泰資本增值1期，自成立之后便遭遇2008年大熊市的慘烈打擊，2009年到2010年之間憑借300%的收益率實現(xiàn)奇跡般大逆轉(zhuǎn)。不只是在2009年的單邊行情中，但凡市場有階段性的上漲行情，云程泰總能創(chuàng)造出驚人的收益率，這家公司認為資本市場永遠是一個羊群效應(yīng)盛行的地方，流行的偏見和群體性的過激行為反復(fù)出現(xiàn)。而云程泰執(zhí)著于識別和尋找這些市場流行偏見和群體過激行為所帶來的投資機會。不僅在牛市中表現(xiàn)優(yōu)異，云程泰在熊市和震蕩市中的表現(xiàn)也可圈可點，在經(jīng)歷了之前的大跌之后，云程泰吸取經(jīng)驗教訓(xùn)，設(shè)立嚴格的風(fēng)險控制機制，在2009年以來的幾次大跌中，嚴格控制回調(diào)幅度，保障客戶資金安全，歷史業(yè)績一直呈現(xiàn)小波動上升趨勢。

　　此外，堅持價值成長股的廣金投資、尚誠資產(chǎn)、尚雅投資、淡水泉投資也在牛市行情中表現(xiàn)優(yōu)異。