■ 瞭望

　　□皮海洲

　　阿里巴巴與中石油是兩家風(fēng)馬牛不相及的企業(yè)。中石油是央企的代表，既是傳統(tǒng)型企業(yè)，也是壟斷型企業(yè)。阿里巴巴雖然是名義上的“外資公司”，但更是民營(yíng)企業(yè)的典型，同時(shí)也是新經(jīng)濟(jì)的代表。所以盡管這兩家企業(yè)在中國(guó)都有很大的影響力，但是兩種完全不同類(lèi)型的企業(yè)。

　　但隨著9月19日阿里巴巴在美國(guó)紐交所上市，很多市場(chǎng)人士以及投資者就把二者聯(lián)系在了一起。大家紛紛猜測(cè)阿里巴巴會(huì)不會(huì)是美國(guó)股市上的中石油A股。

　　對(duì)于中石油A股，這是A股市場(chǎng)投資者難忘的一道傷疤。該股票于2007年11月5日登陸A股市場(chǎng)。由于該股發(fā)行時(shí)受到市場(chǎng)大力追捧，結(jié)果新股上市時(shí)大幅度高開(kāi)，開(kāi)盤(pán)價(jià)即成歷史次高價(jià)，隨后股價(jià)一路走低，不僅套牢無(wú)數(shù)投資者，成為A股市場(chǎng)最套人的股票之一，而且還帶領(lǐng)A股大幅下跌，成為2008年A股走熊的重要推動(dòng)力。

　　那么為什么阿里巴巴的上市會(huì)讓國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的投資者把它與中石油A股相提并論呢？這主要是源于二者之間的“形似”。中石油A股上市抓住的是2007年那一輪牛市的大尾巴，中石油當(dāng)時(shí)的發(fā)行與上市受到市場(chǎng)的大力追捧。而目前阿里巴巴上市之時(shí)，美國(guó)股市同樣經(jīng)歷了一場(chǎng)連續(xù)數(shù)年的大牛市，不少人也擔(dān)心目前美國(guó)股市正處于一輪牛市的尾聲。而且阿里巴巴的發(fā)行如中石油A股一樣，同樣受到投資者的大力追捧。

　　不過(guò)，盡管阿里巴巴與中石油A股存在某些“形似”之處，但二者之間更多的是“神不似”，因此，幾乎可以肯定阿里巴巴不會(huì)成為美國(guó)股市里的中石油A股，阿里巴巴不會(huì)重復(fù)中石油A股的悲劇故事。

　　首先，就阿里巴巴對(duì)美股指數(shù)的影響來(lái)說(shuō)，顯然不能與中石油A股當(dāng)年的情形相提并論。中石油在A股市場(chǎng)堪稱(chēng)“一股獨(dú)大”，對(duì)A股市場(chǎng)及A股指數(shù)影響甚大，尤其是中石油A股在新股上市當(dāng)天即計(jì)入指數(shù)，這進(jìn)一步加劇了中石油A股對(duì)整個(gè)A股市場(chǎng)的影響。而阿里巴巴在美國(guó)股市的權(quán)重與中石油A股不可同日而語(yǔ)。并且阿里巴巴暫時(shí)也不計(jì)入美股指數(shù)。所以，從阿里巴巴對(duì)美股的影響來(lái)說(shuō)，不可能重復(fù)中石油A股的故事。

　　其次，就阿里巴巴的個(gè)股走勢(shì)來(lái)說(shuō)也不會(huì)重復(fù)中石油A股的走勢(shì)。中石油A股是A股市場(chǎng)最牢固的繩索，但阿里巴巴顯然不會(huì)成為美國(guó)股市上的鐵鎖鏈。之所以如此，主要是基于這樣四個(gè)方面的原因。

　　一是阿里巴巴盡管IPO時(shí)受到了市場(chǎng)的追捧，但新股上市首日的表現(xiàn)較為理性。當(dāng)天開(kāi)盤(pán)價(jià)92.7美元，較發(fā)行價(jià)漲36.3%；收盤(pán)價(jià)93.89美元，較發(fā)行價(jià)上漲38%。這樣的漲幅是比較理性的。這也決定了阿里巴巴的中簽者獲利不大，拋壓也有限。這一點(diǎn)與中石油A股形成鮮明對(duì)比。如中石油A股的發(fā)行價(jià)為16.70元，上市首日的開(kāi)盤(pán)價(jià)高達(dá)48.60元，漲幅高達(dá)191.00%。中簽者獲利豐厚，因此中石油A股上市后拋壓沉重，自然也就踏上了慢慢熊途。

　　二是美國(guó)股市有做市商制度。如阿里巴巴指定巴克萊為其做市商，而巴克萊目前是紐約股票交易所最大的做市商和專(zhuān)業(yè)公司之一。加上阿里巴巴此次IPO的承銷(xiāo)商是高盛、摩根大通、摩根士丹利、花旗集團(tuán)、瑞士信貸和德銀六大投行，幾乎囊括幾大金融巨頭。因此，一旦阿里巴巴的股票出現(xiàn)非正常下跌，這些機(jī)構(gòu)都會(huì)充當(dāng)穩(wěn)定器的作用。而A股市場(chǎng)沒(méi)有做市商作用，也沒(méi)有任何機(jī)構(gòu)來(lái)維護(hù)中石油A股股價(jià)的穩(wěn)定。所以中石油A股上市后只能隨波逐流。

　　三是中石油A股股價(jià)下跌、其股票市值縮水，不會(huì)影響到其高管們的利益，與此相反，阿里巴巴的市值高低與公司高管們的利益息息相關(guān)。因此，阿里巴巴的高管們會(huì)進(jìn)行有效的市值管理。

　　四是中石油作為傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的典型，其發(fā)展已處于巔峰，未來(lái)的發(fā)展空間較為有限；相反，阿里巴巴作為新經(jīng)濟(jì)的典型，其未來(lái)還有很大的發(fā)展空間——如目前中國(guó)電商的滲透率約為10%，美國(guó)為40%。也正因如此，作為中國(guó)電商龍頭企業(yè)的阿里巴巴，其未來(lái)的發(fā)展是值得期待的，這也決定了阿里巴巴的走勢(shì)不會(huì)重復(fù)中石油A股的走勢(shì)。