9月22日，浙江力諾加入做市行列，意味著新三板做市交易啟動不到一個月，迎來第50家做市轉(zhuǎn)讓的企業(yè)。然而近日一家券商因庫存股票的持股比例過高而被監(jiān)管部門談話，要求其減持，導致該券商相關(guān)做市股票盤中大跌的消息卻在圈內(nèi)不斷流傳。

　　“確實聽說了這件事。”一家新三板掛牌企業(yè)數(shù)量排名前1/3的券商做市業(yè)務負責人表示，做市券商獲得初始庫存股票主要來源于掛牌企業(yè)的定增及股東協(xié)議轉(zhuǎn)讓，由于協(xié)議轉(zhuǎn)讓不會發(fā)公告，他們對每家券商庫存股票占做市企業(yè)總股本的比例除統(tǒng)計定增部分外，還會根據(jù)掛牌公司轉(zhuǎn)為做市交易前幾個交易日的協(xié)議轉(zhuǎn)讓情況進行大致推算。除有券商可能因庫存股票超過做市公司總股本5%被要求減持外，據(jù)測算還有其他地方個別小券商存在類似問題，但還未聽說被地方監(jiān)管部門要求減持。另一家大型券商做市業(yè)務部負責人也表示，這家券商被要求減持是把做市業(yè)務按照自營業(yè)務來進行監(jiān)管，但這一點監(jiān)管政策目前并未完全明確，他們在與一些地方監(jiān)管部門溝通時也未得到明確回復。

　　上述券商相關(guān)負責人告訴中國證券報記者，全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)對做市商取得初始庫存股數(shù)量的下限有規(guī)定，但對做市過程中庫存股票的上限未作規(guī)定。而《全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)股票轉(zhuǎn)讓細則（試行）》中表示，“單個做市商持有庫存股票達到掛牌公司總股本20%時，可以免于履行買入報價義務……并最遲于該情形發(fā)生后第3個轉(zhuǎn)讓日恢復正常雙向報價”，意味著單個做市商持有的庫存股票是允許達到掛牌公司總股本20%的，但如果將庫存股票看作券商自營業(yè)務來實施監(jiān)管，那么根據(jù)《證券公司風險控制指標管理辦法》規(guī)定，“證券公司經(jīng)營證券自營業(yè)務的，持有一種權(quán)益類證券的市值與其總市值的比例不得超過5%，但因包銷導致的情形和中國證監(jiān)會另有規(guī)定的除外”，這又意味著庫存股票不能越過公司市值5%這一“紅線”。

　　做市業(yè)務是否視作自營監(jiān)管規(guī)定至今不明確，而在實際操作中5%的“紅線”又比較容易達到，未來是否會因此受處罰讓一些做市券商頗感頭疼。某大型券商做市業(yè)務部負責人表示，從新三板掛牌公司來看，股本500萬到1000萬的小股本公司占比很大。由于掛牌公司普遍對股份惜售，券商取得的初始庫存股數(shù)量并不多，加之小股本公司的另一個特點是股權(quán)高度集中，往往是家族企業(yè)，其股東出售股份的意愿并不高，這導致做市過程中賣方以做市券商為主。而根據(jù)全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)出臺的另一規(guī)定，“掛牌時采取做市轉(zhuǎn)讓方式的股票和由協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式變更為做市轉(zhuǎn)讓方式的股票，其初始做市商為股票做市不滿6個月的，不得申請退出為該股票做市”，在這條規(guī)定及持股比例不得超過5%的雙面“夾擊”下，就引發(fā)出一個問題，如果有投資者看好這家公司，不斷報買則很可能會把庫存股票買空，讓做市券商撐不到6個月。為避免這種情況，做市券商會不斷把報價提高，但這又可能造成公司股東把股票賣出，而投資者又不愿為上漲的股票接盤，使得券商的庫存股票比例一下子超過5%的“警戒線”。

　　“每天我們都要數(shù)日子計算著賣?！币患疑鲜腥套鍪袠I(yè)務負責人告訴中國證券報記者，他們獲取的庫存股票數(shù)量不多，目前并不擔心超過5%的“紅線”，但擔心的是要撐到6個月。他認為做市時間長短應該讓市場自行調(diào)整，即便取消6個月的規(guī)定，做市券商也不會輕易退出，否則不僅對做市企業(yè)不利，也會影響該券商下次參與做市時拿票的信譽。取消這一規(guī)定，反而會增強做市商之間的博弈，讓價格更加真實，而不會像現(xiàn)在因做市商惜售，使有些公司股票一開盤就大幅飆升。