□興業(yè)全球基金 朱周良

　　剛剛生效的新《公開募集證券投資基金運(yùn)作管理辦法》中最大的看點(diǎn)，就是公募基金產(chǎn)品審查由核準(zhǔn)制改為注冊(cè)制。由此，一只成熟基金產(chǎn)品的發(fā)行注冊(cè)周期可大大縮短至20個(gè)工作日，充分體現(xiàn)了“讓市場(chǎng)發(fā)揮資源配置決定性作用”的優(yōu)勢(shì)。然而，在享受市場(chǎng)化改革帶來的效率提升同時(shí)，基金業(yè)和投資人也更需要克制過分的“喜新厭舊”情結(jié)。

　　從新規(guī)實(shí)施一個(gè)多月來的情況看，注冊(cè)制啟動(dòng)后基金IPO盡管并未出現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)，但的確已有了一些苗頭。8月份，國(guó)內(nèi)共有30只新基金成立，環(huán)比增長(zhǎng)近九成；9月份剛過半，新成立的基金數(shù)已達(dá)到23只。

　　根據(jù)國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，一國(guó)基金業(yè)在發(fā)展初期，往往容易出現(xiàn)基金公司熱衷發(fā)新產(chǎn)品、投資人偏好買新基金的情況，新興市場(chǎng)尤其如此。以韓國(guó)為例，盡管基金行業(yè)目前的資產(chǎn)規(guī)模僅為中國(guó)的一半，但基金數(shù)量高達(dá)上萬只。但在成熟市場(chǎng)，基金業(yè)更多地是將精力投入對(duì)現(xiàn)有績(jī)優(yōu)基金的持續(xù)營(yíng)銷上。從美國(guó)的情況看，其共同基金總數(shù)在2000年前后突破8000只，但自那以來的十幾年中，美國(guó)基金業(yè)的產(chǎn)品數(shù)量基本呈現(xiàn)“穩(wěn)中趨降”的態(tài)勢(shì)。

　　從基金公司角度出發(fā)，發(fā)行新基金無非是想做大規(guī)模。但就國(guó)內(nèi)目前情況看，實(shí)際效果并不理想。根據(jù)海通證券統(tǒng)計(jì)，近一兩年來，盡管基金數(shù)量持續(xù)增長(zhǎng)，但基金發(fā)行份額持續(xù)走低。今年第二季度，國(guó)內(nèi)單只新基金的平均募集份額僅為6.71億份，創(chuàng)十年來新低。

　　對(duì)投資者來說，新基金的濫發(fā)會(huì)帶來選擇上的困難。同時(shí)，考慮到當(dāng)前基金經(jīng)理依然是稀缺品種，基金公司一味追求發(fā)新產(chǎn)品，勢(shì)必會(huì)進(jìn)一步加劇“一拖多”的狀況，進(jìn)而影響到基金的業(yè)績(jī)，損及持有人。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，國(guó)內(nèi)目前在任的將近900名基金經(jīng)理中，有超過60%的基金經(jīng)理管理著2只或者2只以上的基金。

　　相比之下，那些不刻意追求多發(fā)新基金、堅(jiān)持打造“精品”的基金公司，其旗下基金不管是資產(chǎn)規(guī)模還是業(yè)績(jī)表現(xiàn)，都要明顯優(yōu)于行業(yè)平均水平。

　　長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，中國(guó)基金業(yè)要繼續(xù)做大做強(qiáng)，推行基金注冊(cè)制是順應(yīng)市場(chǎng)規(guī)律的大勢(shì)所趨。但相應(yīng)地，隨著基金發(fā)行門檻的降低，市場(chǎng)退出機(jī)制也需要逐步完善。在美國(guó)，根據(jù)ICI的統(tǒng)計(jì)，截至2013年的十年間，美國(guó)平均每年清盤及合并的基金數(shù)量達(dá)到549.1只，而平均每年新發(fā)基金也不過641.2只。建立通暢的雙向進(jìn)出機(jī)制，有助于淡化行業(yè)內(nèi)的“喜新厭舊”情結(jié)，利好基金業(yè)的長(zhǎng)期健康發(fā)展。由此看來，近期內(nèi)地首例基金清盤破冰，不能不說是一個(gè)好的開始。