□ 吳學(xué)安

　　眼下已臨近第三季度末，但季末理財產(chǎn)品收益率走高的現(xiàn)象卻未如期而至。預(yù)期收益率在6%以上的理財產(chǎn)品基本難覓蹤跡，多數(shù)銀行的理財產(chǎn)品預(yù)期收益率均在5%上下徘徊。就在銀行理財產(chǎn)品“萎靡不振”時，互聯(lián)網(wǎng)理財產(chǎn)品同樣“青黃不接”，收益率甚至全面滑入“4”時代。不過，互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)產(chǎn)品卻異軍突起，甚至高達(dá)7%的預(yù)期收益率成為市場“新寵”。

　　隨著以余額寶為代表的“寶寶類”互聯(lián)網(wǎng)理財產(chǎn)品預(yù)期收益率不斷下滑，不少投資者轉(zhuǎn)而尋找其他快捷且收益高的理財方式。而近期被稱為互聯(lián)網(wǎng)理財新“神器”的票據(jù)理財以其高收益、風(fēng)險低、期限短的特點(diǎn)受到追捧。今年以來，互聯(lián)網(wǎng)金融掀起又一輪票據(jù)理財高潮。4月，阿里巴巴旗下上海招財寶上線四只票據(jù)理財產(chǎn)品，年化收益率達(dá)到5.8%至6.5%。5月，新浪微財富發(fā)布“微財富金銀貓票據(jù)”收益率高達(dá)8.8%，產(chǎn)品不到10分鐘即售罄。8月蘇寧和京東也推出票據(jù)理財產(chǎn)品，上線數(shù)分鐘都被搶光。票據(jù)理財一時間成為互聯(lián)網(wǎng)金融的新戰(zhàn)場。

　　所謂票據(jù)理財，就是指商業(yè)銀行將已貼現(xiàn)的各類票據(jù)，以約定利率轉(zhuǎn)讓給信托中介，信托中介經(jīng)過包裝設(shè)計后出售給投資者，簡單地說就是借款方以銀行承兌匯票作為抵押物向投資者融資。據(jù)悉，票據(jù)理財是以銀行承兌匯票作為質(zhì)押擔(dān)保，融資人或企業(yè)通過互聯(lián)網(wǎng)平臺向投資者募集資金，業(yè)界普遍將此視為P2B（個人對企業(yè)貸款）的投融資方式。相對其他金融市場而言，票據(jù)市場利率市場化程度較高，因此也成為企業(yè)融資的重要選擇?，F(xiàn)在以京東、蘇寧、新浪、阿里巴巴等為首的互聯(lián)網(wǎng)巨頭已經(jīng)相繼加入票據(jù)理財隊伍，且發(fā)行的票據(jù)理財產(chǎn)品很快就被搶購一空，如近期蘇寧上線幾款叫“財運(yùn)通”的理財產(chǎn)品，年化收益率為6.8%，在短短3分鐘時間就全部賣完。

　　目前，票據(jù)理財從具體模式上分為垂直銷售和掛靠大平臺渠道兩大類，前者以票據(jù)寶、銀票網(wǎng)為代表，后者則以阿里、京東、蘇寧云商等為代表。票據(jù)理財?shù)膭?chuàng)新之處在于兩方面：一方面，通過票據(jù)寶在線平臺，將互聯(lián)網(wǎng)金融投資者帶到傳統(tǒng)銀行的核心業(yè)務(wù)層面，使得普通人也能享受到“票據(jù)”這一銀行核心業(yè)務(wù)的相對高收益。另一方面，互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)產(chǎn)品就類似于銀行傳統(tǒng)業(yè)務(wù)中的票據(jù)貼息，但以往銀行的票據(jù)貼息業(yè)務(wù)僅面向?qū)蛻簦会槍ζ胀▊€人客戶。而“票據(jù)寶”可以讓投資者實(shí)現(xiàn)對銀行承兌匯票的間接投資。在此之前，普通散戶投資者一般不具備投資銀行承兌匯票資格，需要通過金融機(jī)構(gòu)購買。

　　中國票據(jù)市場規(guī)模已達(dá)45萬億元，且逐年增長，而銀行是市場絕對壟斷者。大企業(yè)大票據(jù)通常是銀行優(yōu)先服務(wù)的對象，往往更受重視、能享受較低貼現(xiàn)利率和更完善服務(wù)。而小微企業(yè)票據(jù)由于額度不高，很難得到銀行青睞，導(dǎo)致流動性不高，貼現(xiàn)利率較高。通過“票據(jù)寶”，中小企業(yè)能夠以銀行承兌匯票作為質(zhì)押擔(dān)保，通過互聯(lián)網(wǎng)平臺直接向投資者募集資金。票據(jù)理財作為互聯(lián)網(wǎng)理財市場新融資產(chǎn)品，它的出現(xiàn)反映了互聯(lián)網(wǎng)理財投向正在由基金公司資產(chǎn)向銀行資產(chǎn)發(fā)展；各大平臺為繼續(xù)開拓疆土，利用互聯(lián)網(wǎng)無地域性，大肆營銷票據(jù)理財，造成短期票據(jù)理財收益率飆升，或許激情過后終歸理性，其收益率也會由高走低回歸市場化。

　　雖然，眼下互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)產(chǎn)品的收益率比較高，但任何投資都存在風(fēng)險。互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)理財最大的風(fēng)險來自于票據(jù)市場本身。大量未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票在票據(jù)市場流轉(zhuǎn)，銀行信貸出表的同時，也為票據(jù)中介創(chuàng)造極大業(yè)務(wù)空間，而沒有真實(shí)貿(mào)易背景的票據(jù)流轉(zhuǎn)已成常態(tài)，票據(jù)市場灰色地帶十分突出。因此，投資者不要一味地盲目追求高風(fēng)險，更重要的是均衡配置資產(chǎn)，以達(dá)到資產(chǎn)安全、穩(wěn)健地增值。一方面，投資者要慎防“零風(fēng)險”票據(jù)理財平臺的宣傳噱頭。因為票據(jù)理財除了持有人的違約風(fēng)險外，票據(jù)理財平臺的信用風(fēng)險也不容忽視。此外，票據(jù)理財還存在克隆票、延遲支付等風(fēng)險。另一方面，投資者需防范票據(jù)理財?shù)膬纱蠛诵娘L(fēng)險。一個是假票和瑕疵票風(fēng)險；另一個是平臺風(fēng)險，如果平臺是以短期盈利為目的，那么既有可能出現(xiàn)撈一筆就跑路現(xiàn)象，又可以通過拿到的票據(jù)多次質(zhì)押，融到的錢再投放到其他投資項目或做另外的業(yè)務(wù)，也就是自融行為?？偠灾?，投資者面對種類繁多、花樣不斷、收益各異的票據(jù)理財產(chǎn)品時要保持冷靜，不能以“收益率”是瞻，應(yīng)明確理財并非投機(jī)，用戶應(yīng)盡量選擇期限短的產(chǎn)品，一來可以增強(qiáng)資金流動性，二來可以避免利率風(fēng)險；在購買票據(jù)理財產(chǎn)品時要看清票據(jù)種類，購買以銀行承兌匯票作為投資標(biāo)的產(chǎn)品，因為與商業(yè)承兌匯票相比，銀行承兌匯票的安全性更高，不易造成本金損失。