□濟安金信基金評價中心王群航

　　除國家法定基金分類標準之外，從實戰(zhàn)角度出發(fā)，我們還可以根據(jù)基金主要投資標的和投資策略不同，將基金細分為主做股票基金和主做債券基金兩個類別。本文將專門對后主做債券基金進行跟蹤，因為基于這些基金大類資產(chǎn)配置不同和投資運作方式的不同，它們風險收益特征差別很大，對于它們投資策略差別也很大。

　　一、細分債基，防范風險

　　對于主做債券基金，若細分之后，可以有很多二級分類、三級分類。從研究和實戰(zhàn)角度來看，進行每一個種類、每一個層次的細分，都是為更好地把握債券基金特性，從而在實際投資運作時能夠更加準確地把握基金特點，更加及時地規(guī)避市場風險，獲取收益。例如，回顧債券基金在自今年7月下旬以來股市迅猛上漲行情中的凈值表現(xiàn)，就可以發(fā)現(xiàn)其中的某些規(guī)律。

　　統(tǒng)計顯示，從7月22日到9月16日，考慮到建倉期因素，418只主做債券基金期間平均凈值增長率為2.89％，其中有6只基金凈值增長率超過10％，這6只基金或是以可轉(zhuǎn)債為主要投資標的的基金，或是以資產(chǎn)配置比例中可轉(zhuǎn)債和股票投資占有很大比重的產(chǎn)品。之后，在9月16日股市突然性暴跌行情中，這6只基金里有5只基金日凈值損失幅度超2％，其中有一只轉(zhuǎn)債債基日凈值下跌幅度竟接近4％，下跌幅度十分驚人，唯一的漏網(wǎng)之魚，日凈值損失幅度也有1.9908％，高度接近2％。

　　上述數(shù)據(jù)統(tǒng)計表明，主做債券基金中部分產(chǎn)品由于其資產(chǎn)配置高度集中于高風險標的：可轉(zhuǎn)債與股票，便放大自身組合風險，使產(chǎn)品風險收益特征幾乎不輸于股票基金。還以那6只基金為例，觀察它們截至今年上半年末時的組合，它們對于可轉(zhuǎn)債加股票合計投資比例占基金資產(chǎn)總值比例為73.03％，占基金資產(chǎn)凈值比例為117.79％。這樣大類資產(chǎn)配置比例情況，組合風險當然很高。

　　二、或為申購，或為認購

　　從對于基金一般性投基策略來看，是以申購為主的，但在債基中，對于其中兩個小類基金投基策略則必須有認購考慮，即保本基金和定期開放債基。

　　根據(jù)保本基金的保本條款，此類基金通常只對認購并持有到期的資金提供保本服務(wù)，因此，當有保本基金發(fā)行時，投資者需要認真閱讀相關(guān)文件，在充分了解相關(guān)保本基金各種情況后，仔細斟酌是否需要認購。另外，由于保本基金通常都會有規(guī)模上限控制，為避免認購不到，或者在最后一個發(fā)行日認購時被迫參與配售，因此，我們建議，如果的確認為某只保本基金比較好，那么就不妨考慮盡快認購。

　　為什么說對于定期開放債基也要認真考慮是否認購呢？表面上的原因在于這些基金在成立之后都有一個規(guī)定封閉期限，投資者無法申購。但往深層次考慮，則還是與2014年8月8日開始施行的《公開募集證券投資基金運作管理辦法》有關(guān)。《運作辦法》第三十二條規(guī)定：“基金管理人運用基金財產(chǎn)進行證券投資，不得有下列情形：（六）基金總資產(chǎn)超過基金凈資產(chǎn)的百分之一百四十?！辈贿^，對于這項規(guī)定，《關(guān)于實施〈公開募集證券投資基金運作管理辦法〉有關(guān)問題的規(guī)定》第一條、第（二）項給予了這樣的補充解釋：“對于《運作辦法》第三十二條第六項，封閉運作的基金和保本基金可以豁免，但基金的總資產(chǎn)不得超過基金凈資產(chǎn)的200％?！睋?jù)此補充規(guī)定， 保本基金、定期開放債基都可以比其它類型基金有更大空間做放大投資，如此一來，對于主做債券的各類基金，在理論上重新又有進一步提高基金收益的機會。

　　從目前市場情況來看，今年上半年以來發(fā)行量一度顯著銳減的短期理財債基，近期似乎又開始多了起來。當然，對于這些定期開放債基，除了及時認購之外，在每只產(chǎn)品定期開放的集中申購日中及時申購，也是需要注意的。