據(jù)上交所官方微博消息，上交所今日召開(kāi)網(wǎng)絡(luò)新聞通氣會(huì)表示，目前滬港通各方面配套完善工作都即將完成。上交所強(qiáng)調(diào)，滬港通交易機(jī)制套利空間非常有限，對(duì)QFII、QDII、ROFII等制度也不存在架空問(wèn)題。

　　上交所主要從規(guī)則與協(xié)議、業(yè)務(wù)方案、市場(chǎng)就緒、交易監(jiān)察、技術(shù)系統(tǒng)等5個(gè)萬(wàn)面，切實(shí)全面推進(jìn)滬港通籌備工作，目前上述工作準(zhǔn)備都基本就緒。

　　為配合做好跨境監(jiān)管合作，上交所參加了兩地證監(jiān)會(huì)跨境執(zhí)法合作協(xié)商，并就滬港交易所監(jiān)查合作進(jìn)行認(rèn)真研究，已就兩所監(jiān)察合作事互達(dá)成一致。

　　滬港通對(duì)A股資金分流影響不大

　　關(guān)于市場(chǎng)擔(dān)憂的滬港通開(kāi)通是否會(huì)造成A股資金分流的問(wèn)題，上交所表示，綜合各方面分析，市場(chǎng)人士和專(zhuān)家學(xué)者普遍認(rèn)為滬港通有利于兩地市場(chǎng)發(fā)展，對(duì)A股市場(chǎng)造成的資金分流影響非常有限。

　　分析認(rèn)為，滬股通3000億元額度大于港股通2500億元額度，且兩個(gè)萬(wàn)向的資金流動(dòng)會(huì)部分抵消，所以凈流入流出量相對(duì)較小。即使全部3000億元額度流入也只占上海市場(chǎng)市值的約2%、占內(nèi)地市場(chǎng)市值的約13%，即使全部2500億元額度流出也只占上海市場(chǎng)市值的約17%、占內(nèi)地市場(chǎng)市值的約11%。在初期設(shè)置每日額度，滬股通、港股通的每日額度分別為130億元、105億元，這種設(shè)置有助于防范資金的大規(guī)模凈流入流出。

　　滬港通對(duì)跨境資金流動(dòng)實(shí)行封閉管理，賣(mài)出股票取得的資金只能沿原路徑返回。從整體上看，滬港通造成的資金分流影響相對(duì)有限。

　　境內(nèi)投資者參與港股通有投資者適當(dāng)性管理。目前擬定的個(gè)人投資者適當(dāng)性管理要求是證券賬戶及資金賬戶余額合計(jì)不低于人民幣50萬(wàn)元，據(jù)此測(cè)算，符合條件的個(gè)人投資者賬戶僅占A股個(gè)人投資者賬戶，總數(shù)的約0.85%。

　　對(duì)QFII、QDII、RQFII等制度不存架空問(wèn)題

　　上交所表示，滬港通對(duì)QFII、QDII、RQFII等制度并沒(méi)有沖突，也不會(huì)存在架空這些制度的可能性，主要有三點(diǎn)原因。

　　一是滬港通與QFII等是有著本質(zhì)區(qū)別的，并不重疊，二是滬港通與QFII等制度是相互促進(jìn)關(guān)系，而非簡(jiǎn)單的替代關(guān)系，三是以RQFII為代表的額度還沒(méi)有完全利用，所以滬港通不會(huì)對(duì)QFII等造成影響。

　　具體來(lái)看，滬港通與QFII、RQFII有本質(zhì)區(qū)別。一是QFII和QDII制度僅針對(duì)機(jī)構(gòu)投資者，滬港通面向兩地所有符合適當(dāng)性管理要求的個(gè)人和機(jī)構(gòu)投資者，二是QFII機(jī)構(gòu)可來(lái)自不同國(guó)家和地區(qū)，而參與滬港通業(yè)務(wù)的投資者限于在內(nèi)地和香港開(kāi)設(shè)證券賬戶的投資者，QDII機(jī)構(gòu)可投資境外各主要證券市場(chǎng)，而滬港通業(yè)務(wù)限于上交所A股市場(chǎng)和香港市場(chǎng)，三是QFII和QDII制度是將額度分配給機(jī)構(gòu)投資者，而滬港通業(yè)務(wù)實(shí)行總額度控制，四是QFII和QDII機(jī)構(gòu)自行完成資金的匯入、匯出和兌換，而滬港通由兩地結(jié)算公司統(tǒng)一安排，五是QFII和QDII資格對(duì)參與者的要求高，投資者較難取得資格，一般通過(guò)購(gòu)買(mǎi)獲批QFII和QDII資格的機(jī)構(gòu)發(fā)行的基僉份額等萬(wàn)式參與，而滬港通一般投資者可直接獲得參與資格，直接投資對(duì)萬(wàn)市場(chǎng)的股票。

　　滬港通與QFII、QDII等形成相互補(bǔ)充而非替代關(guān)系。滬港通有額度控制以及標(biāo)的管理等機(jī)制設(shè)計(jì)，這些設(shè)計(jì)與QFII、QDII等制度可以形成一套"組合拳"實(shí)現(xiàn)投資境內(nèi)外股票的投資策略。以RQFII為例，境外機(jī)構(gòu)投資者可以運(yùn)用滬港通投資滬A市場(chǎng)的藍(lán)等板塊，還可以運(yùn)用QFII額度布局增長(zhǎng)潛力較大、風(fēng)險(xiǎn)較高的中小板塊和創(chuàng)業(yè)板板塊，滿足其多層次投資布局的需求。

　　現(xiàn)有QFII、QDII、RQFII制度等額度并沒(méi)有完全利用起來(lái)。以RQFII為例，香港市場(chǎng)RQFII額度有近一半處于目置狀態(tài)。國(guó)家外匯管理局的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2014年6月30日，共有71家境外機(jī)構(gòu)獲批RQFII資格，累計(jì)獲批額度2503億元人民幣，其中，南方東英資產(chǎn)管理(以下簡(jiǎn)稱(chēng)"南方東英")獲得額度共426億元，易萬(wàn)達(dá)資產(chǎn)管理(香港)(以下簡(jiǎn)稱(chēng)"易方達(dá)")獲批272億元額度，華夏基金(香港)(以下簡(jiǎn)稱(chēng)"華夏")獲得218億元額度，位居前三名。在香港市場(chǎng)的RQFII產(chǎn)品中，南方東英、華夏和易方達(dá)的產(chǎn)品一直占據(jù)市場(chǎng)主導(dǎo)地位。但是，截至2014年7月9日，除南方東英外，華夏和易方達(dá)的額度使用情況都未能超過(guò)一半，其中，南方東英RQFII產(chǎn)品資產(chǎn)管理規(guī)模約占獲批額度70%，易方達(dá)和華夏的比重分別為13%和43%。

　　滬港通交易機(jī)制套利空間十分有限

　　上交所表示，總體上，滬港通交易機(jī)制的套利空間非常有限，不會(huì)對(duì)市場(chǎng)和投資者造成風(fēng)險(xiǎn)，主要有三點(diǎn)原因。

　　對(duì)于匯率波動(dòng)套利，滬港通沒(méi)有提供大規(guī)模的套利機(jī)會(huì)。根據(jù)滬港通的制度安排及現(xiàn)行的外匯管理體制，兩地投資者無(wú)法直接跨市場(chǎng)進(jìn)行套利交易，內(nèi)地與香港外匯市場(chǎng)相對(duì)隔離，不可能大規(guī)模地通過(guò)滬港通構(gòu)建匯率套利組合。

　　對(duì)于額度的資金操控套利，滬港通的額度控制不會(huì)成為投機(jī)資金操控市場(chǎng)的漏洞。滬港兩所對(duì)額度控制方式進(jìn)行了非常深入的研究，當(dāng)前的計(jì)算公式以買(mǎi)人中報(bào)和賣(mài)出成交作為計(jì)算的基礎(chǔ)，充分考慮各種因素。

　　在港股通方向上，因?yàn)槿虒?duì)投資者買(mǎi)入申報(bào)的資金有前端控制，不可能出現(xiàn)虛假大額買(mǎi)入申報(bào)，在滬股通方向上，券商針對(duì)投資者的買(mǎi)入申報(bào)是否有足夠交收資金也有完備的風(fēng)險(xiǎn)控制措施，所以很難出現(xiàn)通過(guò)大額度假買(mǎi)入申報(bào)來(lái)制造"額度用盡"假象的操作。其實(shí)，即使有投資者不顧資金成本在不可能成交的價(jià)格上提交虛假買(mǎi)人申報(bào)以制造"額度用盡"的假象，也不可能達(dá)到影響上海A股的整體價(jià)格水平的操縱效果。

　　對(duì)于A+H股因?yàn)榻灰讜r(shí)間、交易日與漲跌幅限制不同的套利，也不會(huì)給市場(chǎng)和投資者帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)。

　　首先，對(duì)于非A+H股票，根本不可能出現(xiàn)所謂大規(guī)模套利交易。滬港通機(jī)制下，上海 A股市場(chǎng)的價(jià)格完全在上交所市場(chǎng)決定，海外投資者在有限額度下操縱整個(gè)上交所市場(chǎng)的可能性幾乎不存在。從交易機(jī)制來(lái)看，上交所市場(chǎng)目前沒(méi)有實(shí)行T+O交易，跨境套利面自巨大的隔夜風(fēng)險(xiǎn)，完全沒(méi)有可能建立無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的跨境套利模式。同時(shí)，從理論和實(shí)踐上講，套利交易一般發(fā)生在不同市場(chǎng)同時(shí)交易的同一資產(chǎn)、或者兩個(gè)高度關(guān)聯(lián)的資產(chǎn)之間。滬港交易所兩地市場(chǎng)是完全獨(dú)立的股票市場(chǎng)，交易機(jī)制不同，上市股票差異性很大，在兩個(gè)市場(chǎng)間根本沒(méi)有可能形成系統(tǒng)性的套利機(jī)制。

　　其次，對(duì)于A+H股票而言，對(duì)于兩市交易時(shí)間、交易日和漲跌幅的不同，在滬港通機(jī)制下也不存在A+H股大規(guī)模套利機(jī)會(huì)。目前A股和H股不能相互轉(zhuǎn)換，投資者通過(guò)滬股通買(mǎi)入的 A股并不能在香港市場(chǎng)轉(zhuǎn)換為H股賣(mài)出，因比， A股和H股之間并不存在系統(tǒng)性的套利機(jī)制。同時(shí)，套利與市場(chǎng)操縱是不同的概念，在A+H股存在差價(jià)的條件下，兩地資金合理的套利交易有利于價(jià)格發(fā)現(xiàn)，提高市場(chǎng)定價(jià)的合理性。

　　最后，即便存在市場(chǎng)的盲目、非理性套利，這種風(fēng)險(xiǎn)在額度控制下也是非常有限的。滬股通、港股通的總額度分別為3000億元、2 5 00億元，分別僅占內(nèi)地、香港股票市場(chǎng)總市值的約1. 2%、1. 3%，每日額度分別為1 30億元、1 05億元，約占滬、港市場(chǎng)日成交量的5%到1 0%之間。在這些額度的限制之下，難以出現(xiàn)大額投機(jī)交易，不會(huì)對(duì)股市穩(wěn)定造成明顯的沖擊。

　　打擊相關(guān)跨境違法違規(guī)行為

　　上交所表示，根據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)和香港證監(jiān)會(huì)關(guān)于滬港通的《聯(lián)合公告》，滬港通的交易遵守交易發(fā)生地市場(chǎng)的規(guī)定及業(yè)務(wù)規(guī)則。上市公司將繼續(xù)受上市地上市規(guī)則及其他規(guī)定的監(jiān)管。

　　兩地證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)將各自采取所有必要措施，以確保雙方為保障投資者利益之目的，在滬港通下建立有效機(jī)制，及時(shí)應(yīng)對(duì)各自或雙方市場(chǎng)出現(xiàn)的違法行為。兩地監(jiān)管機(jī)構(gòu)將改進(jìn)目前的雙邊監(jiān)管合作安排，在以下方面加強(qiáng)執(zhí)法合作：完善違法違規(guī)線索發(fā)現(xiàn)的通報(bào)共享機(jī)制，有效調(diào)查合作以打擊虛假陳述、內(nèi)幕交易和市場(chǎng)操縱等跨境違法違規(guī)行為，雙方執(zhí)法交流與培訓(xùn)，提高跨境執(zhí)法合作水平。

　　此外，兩地交易所也將在既有合作基礎(chǔ)上，加強(qiáng)滬港通下的自律監(jiān)管合作，就滬港通簽署監(jiān)管合作協(xié)議，明確雙方監(jiān)管合作萬(wàn)面的權(quán)限、分工以及協(xié)作關(guān)系。

　　上交所強(qiáng)調(diào)，針對(duì)滬港兩地市場(chǎng)的交易規(guī)則和監(jiān)管制度存在的差異，兩地證監(jiān)會(huì)和交易所所采取的一系列制度安排和應(yīng)對(duì)措施，將能為本地投資者通過(guò)滬港通投資對(duì)方市場(chǎng)帶來(lái)最大程度的便利，同時(shí)將能夠有效防范不當(dāng)制度套利，打擊相關(guān)跨境違法違規(guī)行為。