近日，北玻股份和格林美相繼宣布將設(shè)立產(chǎn)業(yè)基金，用于對(duì)非上市公司的股權(quán)投資，其中北玻股份的出資額達(dá)4000萬元。投資本身就存在風(fēng)險(xiǎn)，尤其股權(quán)投資更是風(fēng)險(xiǎn)較大，那么，上市公司如此大手筆參與設(shè)立產(chǎn)業(yè)基金，究竟是一種創(chuàng)新投資還是“埋雷”投資？

　　產(chǎn)業(yè)基金，又稱產(chǎn)業(yè)投資基金、產(chǎn)業(yè)并購(gòu)基金，在國(guó)外則類似于VC和PE，屬于一種風(fēng)險(xiǎn)投資。它們一般是向那些擬上市的優(yōu)質(zhì)公司進(jìn)行股權(quán)投資，通過股權(quán)參與到公司的經(jīng)營(yíng)達(dá)到獲利。 北京商報(bào)記者注意到，在A股市場(chǎng)，上市公司參與此類風(fēng)險(xiǎn)投資并不普遍，除主營(yíng)業(yè)務(wù)之外，上市公司在很多時(shí)候都是將閑置資金購(gòu)買保本型理財(cái)類產(chǎn)品，或者把錢用于設(shè)立子公司及向已有子公司進(jìn)行增資，另外也會(huì)有上市公司直接把錢存進(jìn)銀行，這些投資活動(dòng)基本是屬于保本型投資，風(fēng)險(xiǎn)很小。

　　上市公司的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)有三種，不過，只有經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和投資活動(dòng)才能為上市公司創(chuàng)造利潤(rùn)，前者是上市公司獲取利潤(rùn)的主要手段，上市公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)帶來的利潤(rùn)主要表現(xiàn)在公司主營(yíng)業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)的表現(xiàn)上，很多時(shí)候，除了公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)外，公司還可以通過對(duì)外投資來獲得收益。

　　然而，對(duì)于上市公司參與股權(quán)投資類的風(fēng)險(xiǎn)投資，有分析人士認(rèn)為，“上市公司與私募合作參與設(shè)立產(chǎn)業(yè)基金，在上市公司的投資行為中的確不多，一是因?yàn)樗哂懈唢L(fēng)險(xiǎn)上市公司的資金組成部分很多來源于募集資金或者流動(dòng)資金，所以盡量去規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，是上市公司的常態(tài)。很明顯，它們投資產(chǎn)業(yè)基金是想從高風(fēng)險(xiǎn)中獲得高收益”。

　　據(jù)了解，產(chǎn)業(yè)基金的經(jīng)營(yíng)周期基準(zhǔn)期一般是三年，可以延續(xù)兩次，每次延續(xù)一年，該基金屬于封閉式基金，具有較長(zhǎng)的經(jīng)營(yíng)期?！耙环矫妫a(chǎn)業(yè)基金的投資時(shí)間比較長(zhǎng)，存續(xù)期最少要十年；另一方面，就算收購(gòu)了相關(guān)公司股權(quán)，短時(shí)間內(nèi)也很難實(shí)現(xiàn)合并報(bào)表，也就是說，獲得的收益很難從財(cái)報(bào)上體現(xiàn)出來，可能公司更多是出于長(zhǎng)遠(yuǎn)利益的考慮。”對(duì)于上市公司投資產(chǎn)業(yè)基金的動(dòng)機(jī)和弊端，好買基金分析師樂嘉慶對(duì)北京商報(bào)記者說道。

　　北京商報(bào)記者通過研究已參與設(shè)立產(chǎn)業(yè)基金的上市公司近三年的財(cái)報(bào)發(fā)現(xiàn)，這些公司基本上可以分為兩種：一種是主營(yíng)業(yè)務(wù)產(chǎn)生的凈利潤(rùn)連年上升； 另一種是凈利潤(rùn)連年下滑，業(yè)績(jī)保持穩(wěn)定的上市公司參與積極性并不是太高。對(duì)此，格上理財(cái)私募分析師張堯接受北京商報(bào)記者采訪時(shí)分析說，“上市公司參與設(shè)立產(chǎn)業(yè)基金，可能是想利用此類投資彌補(bǔ)公司下滑的業(yè)績(jī)，另外，更主要的原因還是想謀求橫向或縱向的拓展”。

　　北京商報(bào)記者注意到，國(guó)內(nèi)現(xiàn)行的關(guān)于產(chǎn)業(yè)基金的法規(guī)還是2006年修訂的《產(chǎn)業(yè)投資基金管理暫行辦法》，該辦法中明確規(guī)定了產(chǎn)業(yè)基金投資方向需符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策，發(fā)起人須具備三年以上產(chǎn)業(yè)投資或相關(guān)業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)，這也是為何上市公司不能直接設(shè)立產(chǎn)業(yè)基金的原因。產(chǎn)業(yè)基金擬募集規(guī)模不低于1億元，存續(xù)期在10-15年。

　　產(chǎn)業(yè)基金作為一種風(fēng)投基金，其自身的特點(diǎn)和產(chǎn)業(yè)基金所投的標(biāo)的物一起構(gòu)成了該類投資的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。有分析人士指出，上市公司通過參與設(shè)立產(chǎn)業(yè)基金也在一定程度上存在“埋雷”的可能。

　　“運(yùn)作模式類似于私募的產(chǎn)業(yè)基金主要也是對(duì)擬上市公司進(jìn)行股權(quán)投資，它具備和私募股權(quán)投資一樣的風(fēng)險(xiǎn)。第一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)是由于產(chǎn)業(yè)基金屬于封閉式基金，不能隨時(shí)申購(gòu)贖回，存續(xù)期又必須在十年以上，這就會(huì)造成資金流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)；第二個(gè)風(fēng)險(xiǎn)是在收購(gòu)標(biāo)的公司之后，上市公司與標(biāo)的公司在經(jīng)營(yíng)理念、管理文化上存在差異，會(huì)造成經(jīng)營(yíng)管理風(fēng)險(xiǎn)；第三個(gè)是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，參與設(shè)立產(chǎn)業(yè)基金會(huì)花掉公司大量的資金，這樣會(huì)占據(jù)公司很大一部分機(jī)會(huì)成本，盡管基金公司會(huì)對(duì)標(biāo)的公司做出調(diào)查評(píng)估，但是并不能保證標(biāo)的公司絕對(duì)不會(huì)出現(xiàn)問題，一旦出現(xiàn)問題，公司財(cái)務(wù)會(huì)受很大影響?！睆垐蛳虮本┥虉?bào)記者分析道。

　　事實(shí)上，產(chǎn)業(yè)基金進(jìn)行股權(quán)投資“踩雷”的例子也的確存在。比較典型的案例是亞洲互動(dòng)傳媒，這是首家在日本上市的中國(guó)內(nèi)地企業(yè)，由于該公司的董事長(zhǎng)挪用巨額募集資金，公司在上市一年之后就宣布退市，導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)投資基金的紅杉資本中國(guó)基金創(chuàng)始人張帆被迫離開風(fēng)投行業(yè)，同時(shí)受牽連的還有數(shù)十家私募基金，該事件雖已是過去時(shí)，但也不失為一個(gè)警鐘。