□興證期貨 施海

　　受多重利空因素壓制作用，美盤原油指數(shù)于9月11日創(chuàng)下去年4月24日低點(diǎn)89.17美元以來1年零4個(gè)月新低89.4美元，目前原油市場(chǎng)利空縈繞，油價(jià)跌勢(shì)仍將持續(xù)。

　　地緣政治利多弱化。歐美及OPEC供應(yīng)充裕，生產(chǎn)平穩(wěn)，且處于穩(wěn)步增產(chǎn)周期，美國(guó)能源資料協(xié)會(huì)(EIA)最新月報(bào)中稱，8月美國(guó)原油日產(chǎn)量平均達(dá)860萬桶，為1986年7月來最高水平，增幅為50萬桶/天，盡管利比亞國(guó)內(nèi)爆發(fā)軍事沖突，但原油日產(chǎn)量已從數(shù)月前的20萬桶升至80萬桶，OPEC整體產(chǎn)量增長(zhǎng)30 萬桶/天，北海產(chǎn)量有望回升，幅度將在20萬桶/天，伊拉克國(guó)內(nèi)局勢(shì)動(dòng)亂不止，對(duì)其原油生產(chǎn)構(gòu)成負(fù)面影響較弱，原油穩(wěn)步增長(zhǎng)。烏克蘭政府和地方武裝之間的沖突雖然愈發(fā)尖銳，但對(duì)原油未產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性破壞作用，俄歐之間天然氣貿(mào)易和運(yùn)輸也未遭遇實(shí)質(zhì)性破壞作用，中東和北非暴力沖突，美國(guó)對(duì)極端伊斯蘭組織發(fā)起戰(zhàn)爭(zhēng)，盡管對(duì)原油生產(chǎn)擔(dān)憂，但未轉(zhuǎn)變?yōu)閷?shí)質(zhì)性減產(chǎn)。原油供應(yīng)壓力漸趨沉重。

　　從季節(jié)性因素分析，美國(guó)夏季駕車消費(fèi)平穩(wěn)，但卻加大供應(yīng)規(guī)模。為消化國(guó)內(nèi)龐大原油產(chǎn)量，美國(guó)煉油廠產(chǎn)能利用率處于較高水平。同時(shí)，EIA9月10日公布周度庫存數(shù)據(jù)顯示，原油和成品油需求遜于預(yù)期，最近一周原油庫存減少97.2萬桶，至3.58598億桶，為1月31日以來最低水平。調(diào)查預(yù)估為庫存下降120萬桶。當(dāng)周美國(guó)汽油庫存上升238.1萬桶，包括取暖油和柴油在內(nèi)的餾分油庫存增加409.4萬桶。由于成品油庫存大幅增加，盡管原油庫存降幅接近預(yù)期，但數(shù)據(jù)總體仍令市場(chǎng)失望，除非出現(xiàn)颶風(fēng)或任何無法預(yù)料的地緣政治事件，否則原油將維持跌勢(shì)。

　　資金方面，截至9月9日當(dāng)周，基金凈多單減少2582手至299982手，商業(yè)方面凈空單減少6007手至318630手，NYMEX原油期價(jià)自6月25日高點(diǎn)104.32美元下跌至9月11日低點(diǎn)89.4美元，跌幅達(dá)到14.3%，持倉量于8月20日創(chuàng)下去年11月21日99萬余手以來9個(gè)月新低107.8萬余手，較6月13日近期峰值130.5萬余手大幅縮減22.7萬余手，說明伴隨期價(jià)深幅重挫，多頭投機(jī)資金主動(dòng)止損斬倉，空頭投機(jī)資金獲利回補(bǔ)，資金大量流失，期價(jià)上漲能力顯著減弱。