□本報(bào)記者 王威

　　過(guò)度樂(lè)觀的情緒、持續(xù)逼空的走勢(shì)，以及突然間的長(zhǎng)陰灌頂……共同的走勢(shì)特征令很多投資者將本周二的天量大跌與2006年5月30日的調(diào)整進(jìn)行類(lèi)比。如果“5·30”重現(xiàn)，那么后市調(diào)整空間無(wú)疑仍然巨大。但分析人士指出，除了走勢(shì)相似外，這兩輪調(diào)整存在本質(zhì)不同，包括：政策對(duì)股市的態(tài)度、貨幣政策走向及市場(chǎng)估值狀態(tài)等。由此看，雖然短期市場(chǎng)調(diào)整壓力可能仍會(huì)進(jìn)一步釋放，但下跌空間預(yù)計(jì)有限，投資者應(yīng)該以更積極的心態(tài)面對(duì)9月行情。

　　天量長(zhǎng)陰牽出“5·30”重現(xiàn)擔(dān)憂(yōu)

　　在連續(xù)高位震蕩數(shù)日后，滬深股市9月16日迎來(lái)深度調(diào)整，成交量刷新了2010年11月12日以來(lái)的新高。大跌之后，市場(chǎng)并未出現(xiàn)有力反彈，滬綜指昨日僅小幅上漲0.49%，資金抄底熱情顯然有限。導(dǎo)致市場(chǎng)情緒謹(jǐn)慎的原因在于，很多投資者擔(dān)憂(yōu)行情可能重演“5·30”調(diào)整一幕。而實(shí)際上，持續(xù)逼空、情緒過(guò)度樂(lè)觀和突然長(zhǎng)陰灌頂，也確實(shí)令本次調(diào)整與“5·30”調(diào)整存在很多相似特征。

　　2007年5月30日，給很多中國(guó)股民留下了特殊的記憶。2006年起，A股市場(chǎng)展開(kāi)了一波史無(wú)前例的牛市行情，隨著資金情緒的持續(xù)高漲，市場(chǎng)泡沫也日益增大。2007年5月30日凌晨，財(cái)政部、國(guó)稅局宣布，即日起將證券交易印花稅稅率由1％。調(diào)整為3％。。

　　此消息一經(jīng)發(fā)布，立刻給狂熱的A股市場(chǎng)潑了一盆冷水。A股當(dāng)日出現(xiàn)了恐慌性大跌，上證綜指下跌了281.83點(diǎn)，報(bào)收于4053.09點(diǎn)，深成指大跌829.45點(diǎn)，跌幅均超過(guò)了6%；兩市有近900只個(gè)股跌停，跌幅在5%以上的個(gè)股超過(guò)了1200只；當(dāng)日還創(chuàng)造了A股的階段天量。據(jù)統(tǒng)計(jì)，在當(dāng)日收盤(pán)后，滬深兩市總市值由前一交易日的19.02萬(wàn)億元降至17.78萬(wàn)億元，下降了1.24萬(wàn)億元。

　　此后，A股便開(kāi)始連續(xù)下跌調(diào)整，上證綜指也從5月30日開(kāi)盤(pán)的4334.92點(diǎn)一直下跌到6月5日的3404.15點(diǎn)，期間跌幅達(dá)13.10%。直到7月6日二次探底后才重拾升勢(shì)，整個(gè)調(diào)整過(guò)程持續(xù)了一個(gè)多月的時(shí)間。期間有眾多股票更是出現(xiàn)了連續(xù)4、5個(gè)跌停的走勢(shì)。

　　不能否認(rèn)的是，“5·30”和“9·16”在市場(chǎng)特征上具有很多相似性。首先，前期都經(jīng)歷了一波強(qiáng)勢(shì)逼空過(guò)程，大盤(pán)分別創(chuàng)造了4335.96點(diǎn)和2347.94點(diǎn)的階段新高；其次，指數(shù)均遇到突然的天量長(zhǎng)陰，Wind數(shù)據(jù)顯示，“5·30”和“9·16”當(dāng)日全部A股的成交金額分別為3945.79億元和4941.58億元；最后，千股齊跌的景象再度上演，9月16日當(dāng)天A股市場(chǎng)共有2108只個(gè)股下跌。

　　三大反差預(yù)示調(diào)整空間有限

　　雖然從市場(chǎng)走勢(shì)特征來(lái)看，“9·16”與“5·30”有許多相似性，但分析人士認(rèn)為，從以下三個(gè)角度看，目前市場(chǎng)與“5·30”時(shí)的市場(chǎng)存在本質(zhì)區(qū)別：

　　首先，政策對(duì)股市的態(tài)度截然相反。2007年我國(guó)正處于經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)期，經(jīng)濟(jì)過(guò)熱的特征十分明顯。政策也將抑制經(jīng)濟(jì)過(guò)熱，控制資產(chǎn)價(jià)格泡沫急劇膨脹作為主要任務(wù)。在此背景下，才有了“5·30”導(dǎo)火索—印花稅突然上調(diào)政策的出臺(tái)。但當(dāng)前股市對(duì)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的作用日益顯著，政策對(duì)股市也處于持續(xù)呵護(hù)的狀態(tài)中，這從此前國(guó)務(wù)院發(fā)布的“新國(guó)十條”，以及今年新股發(fā)行規(guī)模及發(fā)行節(jié)奏明顯受控就可見(jiàn)一斑。

　　其次，通脹水平不同，由此貨幣政策的走向也大相徑庭。2007年5月，CPI當(dāng)月同比上漲3.40%，處于歷史同期高位水平，且當(dāng)年通脹水平也均處于高位。在此背景下，2007年央行共進(jìn)行了5次加息及8次提高存款準(zhǔn)備金率。而當(dāng)前最新公布的數(shù)據(jù)顯示，今年8月CPI為2.00%，為歷史同期較低水平；再加上M2數(shù)據(jù)等均大幅低于預(yù)期，下半年貨幣政策保持偏松格局幾無(wú)懸念。此外，據(jù)媒體報(bào)道，央行9月16日對(duì)五大行實(shí)施了5000億元SLF操作。具體操作細(xì)節(jié)為近期將分別向五大行每家做1000億元的SLF，期限為3個(gè)月。由此可見(jiàn)，貨幣政策短期寬松常態(tài)化趨勢(shì)明顯。

　　最后，當(dāng)前市場(chǎng)的估值狀態(tài)也與“5·30”時(shí)期相去甚遠(yuǎn)。據(jù)Wind資訊統(tǒng)計(jì)，截至昨日收盤(pán)，全部A股的市盈率（TTM）為13.24倍，而2007年5月30日A股市場(chǎng)的整體市盈率則高達(dá)47.70倍。

　　總體來(lái)看，當(dāng)前A股市場(chǎng)環(huán)境與“5·30”時(shí)存在很大不同，雖然短期來(lái)看，市場(chǎng)的調(diào)整壓力仍可能會(huì)進(jìn)一步釋放，但預(yù)計(jì)下跌空間相對(duì)有限，投資者更應(yīng)將本次市場(chǎng)下跌視為短線(xiàn)加倉(cāng)的較好機(jī)會(huì)。