□光大證券 曾憲釗

　　本周滬指震蕩整理，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)收盤創(chuàng)反彈新高，指數(shù)的結(jié)構(gòu)性變化，顯示出隨著市場(chǎng)的反彈，主板與創(chuàng)業(yè)板輪漲的格局更加清晰。預(yù)計(jì)股指由強(qiáng)勢(shì)上行正轉(zhuǎn)為震蕩盤升。

　　從宏觀數(shù)據(jù)看，8月末，CPI為2，PPI為-1.2，雙雙下行。同時(shí)，M2余額為119.75萬億元，同比增長(zhǎng)12.8%，增速分別比上月末和去年同期低0.7個(gè)和1.9個(gè)百分點(diǎn)，M1余額33.20萬億元，同比增長(zhǎng)5.7%，增速分別比上月末和去年同期低1.0個(gè)和4.2個(gè)百分點(diǎn)；當(dāng)月人民幣貸款增加7025億元，同比少增103億元。我們認(rèn)為，M2的增速回落，反映出市場(chǎng)需求降低，房地產(chǎn)市場(chǎng)雖然環(huán)比有所放量，但未來固定投資增速下行基本確定，在新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)引擎出現(xiàn)前，推動(dòng)股指的主因仍是改革預(yù)期和資金的贏利效應(yīng)。

　　高層近期表示，由于貨幣池已足夠大，刺激經(jīng)濟(jì)不會(huì)定量寬松而是轉(zhuǎn)向定向?qū)捤?，改革是未來刺激?jīng)濟(jì)的持續(xù)動(dòng)力。筆者認(rèn)為這一信號(hào)顯示，管理層對(duì)經(jīng)濟(jì)刺激方式已變化，制度改革的紅利將激發(fā)管理增效和創(chuàng)新，考慮到國(guó)資體量巨大，整合導(dǎo)致的企業(yè)利潤(rùn)釋放預(yù)期值得期待。

　　下周四將有節(jié)能風(fēng)電和華懋科技兩只新股申購，同時(shí)，昨日7家公司IPO進(jìn)行了預(yù)披露。筆者認(rèn)為，隨著股指運(yùn)行至重要阻力位，資金面的博弈將有所加重，考慮到改革釋放企業(yè)利潤(rùn)更偏長(zhǎng)期，而短期央行對(duì)貨幣增發(fā)的表態(tài)會(huì)適當(dāng)增加股指的波動(dòng)，股指的上行趨勢(shì)將變緩。

　　下周趨勢(shì)看多

　　中線趨勢(shì)看多

　　下周區(qū)間2250-2400點(diǎn)

　　下周熱點(diǎn)混合所有制

　　下周焦點(diǎn)新股