□本報記者 張勤峰

　　周四，央行縮減正回購操作規(guī)模，但因周內(nèi)到期量少，最終全周公開市場操作仍凈回籠資金50億元，終結(jié)了此前連續(xù)四周的凈投放。市場人士指出，鑒于轉(zhuǎn)債發(fā)行影響消退，月中旬市場資金面有望保持平穩(wěn)，但隨著季末及長假等因素的擾動顯現(xiàn)，資金面波動可能逐漸加大，預(yù)計央行會適時調(diào)整公開市場操作方向和力度，季末流動性總體無憂。

　　正回購縮量未改凈回籠

　　公告顯示，央行周四上午在公開市場開展了100億元的14天期正回購操作，中標(biāo)利率依舊持平于3.70%，但交易量較周二的150億元略少。交易員指出，中秋節(jié)后兩個交易日資金面稍顯緊張，貨幣市場利率出現(xiàn)一定反彈，央行調(diào)減正回購交易量，應(yīng)該是為平抑短期資金面波動，但由于周內(nèi)到期資金量較少，此舉仍未能避免本周公開市場小幅凈回籠資金的結(jié)局。

　　數(shù)據(jù)顯示，本周只有200億元正回購到期，無央票或逆回購到期；其中周二、周四各有100億元到期資金；央行周二單日凈回籠50億元。據(jù)此，若無其他操作，則本周央行公開市場將凈回籠資金50億元，為8月中旬以來的首次凈回籠。此前四周，央行公開市場呈現(xiàn)連續(xù)的小幅凈投放，四周累計凈投放資金770億元。

　　有市場人士指出，年內(nèi)剩余四個月，公開市場到期資金量匱乏且分布不均勻，目前看9月、10月分別只有1180億元和400億元的到期量，而11月、12月尚無任何到期資金。因此，央行需兼顧調(diào)節(jié)短期流動性與平滑未來到期流動性分布，從這一點來看，本周公開市場最后出現(xiàn)小幅的凈回籠也不十分意外。

　　季末隱憂猶存

　　從銀行間市場資金面來看，央行凈回籠的影響有限，伴隨著轉(zhuǎn)債申購資金解凍，周四資金市場較之前兩個交易日寬松，而跨月資金相對緊俏，表明市場對季末、長假等因素的影響仍心存擔(dān)憂。

　　周四，銀行間質(zhì)押式回購市場上，各期限回購利率多出現(xiàn)上漲。短期品種中，隔夜回購利率加權(quán)值微漲0.85BP至2.86%，7天回購利率漲5.35bp至3.28%；14天至兩個月的中長期限回購利率漲幅相對較大，如跨月末的21天品種漲10.79bp至3.99%，1個月品種漲18.51bp至4.11%。

　　據(jù)交易員反映，盡管短期回購利率穩(wěn)中略漲，但短期資金供給較前兩日改善，實際融資難度有所減輕，資金面好于前兩個交易日。該交易員并稱，17億元的吉視轉(zhuǎn)債上周五發(fā)行申購，與繳準(zhǔn)等因素一道，對小長假后的短期資金面造成一定擾動，但該轉(zhuǎn)債網(wǎng)下、網(wǎng)上申購資金在本周四、周五陸續(xù)解凍，對目前資金面又起到支撐的作用。

　　有市場人士指出，鑒于9月中旬無明顯不利因素，同時銀行體系有望迎來財政放款，資金面預(yù)計以平穩(wěn)偏松為主，央行公開市場也會延續(xù)適度的正回購操作，繼續(xù)平滑到期資金分布，但從下旬開始，季末考核、國慶長假的影響將逐步顯現(xiàn)，資金面出現(xiàn)波動的可能性大，屆時預(yù)計央行會適時調(diào)整公開市場操作方向和力度，暫停正回購操作乃至重啟逆回購的可能性不能排除。

　　前述交易員也稱，近期中長期限資金需求在增多，利率水平以上行為主，表明機(jī)構(gòu)對季末流動性的擔(dān)憂情緒猶存。由于月內(nèi)公開市場到期量少，平穩(wěn)度過季末，仍需央行適當(dāng)?shù)姆鲋?。總體看，在中性偏松的政策基調(diào)下，貨幣市場流動性不大可能出現(xiàn)劇烈的收縮。

　　本周央行公開市場操作凈回籠50億元