□本報(bào)記者 葛春暉

　　周四，人民幣兌美元匯率中間價(jià)在連續(xù)兩日大幅走升后出現(xiàn)小幅回調(diào)，即期匯率亦以微跌報(bào)收。市場(chǎng)人士指出，當(dāng)前人民幣中間價(jià)已升至6月以來(lái)的運(yùn)行區(qū)間上軌附近，即期市場(chǎng)上的購(gòu)匯盤(pán)也相應(yīng)增多，人民幣匯率短期或進(jìn)入窄幅震蕩。中期來(lái)看，高貿(mào)易順差有望持續(xù)并對(duì)人民幣構(gòu)成進(jìn)一步升值動(dòng)力；但內(nèi)需疲弱、貨幣政策偏松以及美元走強(qiáng)、國(guó)際資本流動(dòng)對(duì)人民幣匯率的影響也不容忽視。預(yù)計(jì)人民幣匯率在年內(nèi)剩余時(shí)間將呈現(xiàn)總體偏強(qiáng)、波動(dòng)加大走勢(shì)，今年前四個(gè)月形成的貶值幅度將進(jìn)一步收斂。

　　即期價(jià)中間價(jià)聯(lián)袂回調(diào)

　　周四（9月11日），8月貿(mào)易數(shù)據(jù)帶來(lái)的刺激暫時(shí)消退，人民幣匯率在隔夜美元指數(shù)小幅上漲背景下小幅回調(diào)。

　　當(dāng)日人民幣兌美元匯率中間價(jià)設(shè)在6.1453，較10日回落28基點(diǎn)。在此之前，由于9月8日公布的8月份中國(guó)貿(mào)易順差創(chuàng)下498.3億美元的歷史新高，人民幣兌美元中間價(jià)在9日、10日連續(xù)大幅上調(diào)，兩日累計(jì)漲幅達(dá)到282基點(diǎn)。

　　境內(nèi)銀行間即期外匯市場(chǎng)上，11日人民幣兌美元匯率在中間價(jià)示范作用下同步微幅走軟，尾市收?qǐng)?bào)6.1300，較上一交易日微跌1個(gè)基點(diǎn)。此前兩日，該即期匯率跟隨中間價(jià)連續(xù)上漲，兩度刷新3月10日以來(lái)的半年高點(diǎn)。香港離岸市場(chǎng)上，11日人民幣兌美元即期匯率定盤(pán)價(jià)為6.1357，亦在連續(xù)兩日走強(qiáng)后小幅回調(diào)23基點(diǎn)。

　　國(guó)家統(tǒng)計(jì)局11日公布了8月份物價(jià)數(shù)據(jù)，CPI同比上漲2.0%、略低于市場(chǎng)預(yù)期，PPI同比下降1.2%、降幅較7月份略有擴(kuò)大。物價(jià)指數(shù)增速低企、通脹形勢(shì)可控，為貨幣政策提供了進(jìn)一步寬松的空間。不過(guò)，市場(chǎng)人士表示，當(dāng)前市場(chǎng)判斷人民幣匯率方向的依據(jù)更多取決于對(duì)外貿(mào)易和經(jīng)濟(jì)基本面形勢(shì)，因而昨日通脹數(shù)據(jù)未給外匯市場(chǎng)造成明顯影響。

　　從昨日市場(chǎng)表現(xiàn)看，節(jié)后人民幣兌美元匯率的連續(xù)上攻勢(shì)頭出現(xiàn)暫時(shí)休整跡象。有業(yè)內(nèi)人士指出，短期內(nèi)人民幣匯率或步入窄幅整理階段。一方面，貿(mào)易順差再創(chuàng)新高以及節(jié)后中間價(jià)快速上行，已經(jīng)很大程度上調(diào)動(dòng)起了人民幣看多情緒；另一方面，經(jīng)過(guò)連續(xù)兩日急攻之后，人民幣兌美元中間價(jià)已經(jīng)升至6月以來(lái)形成的6.14-6.17運(yùn)行區(qū)間上軌，短期存在整固需求，以避免市場(chǎng)升值預(yù)期過(guò)快升溫。與此同時(shí)，伴隨即期市場(chǎng)美元連續(xù)下跌，大行購(gòu)匯盤(pán)相應(yīng)增多，也在一定程度上阻礙了人民幣的升值步伐。

　　年底前偏強(qiáng)震蕩概率大

　　值得關(guān)注的是，相對(duì)于中間價(jià)而言，昨日人民幣兌美元即期匯價(jià)跌幅很小，且盤(pán)中一度升破上日收盤(pán)價(jià)，顯示市場(chǎng)上的結(jié)匯力量依然較強(qiáng)。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，中期來(lái)看，高貿(mào)易順差有望持續(xù)，從而對(duì)人民幣構(gòu)成進(jìn)一步升值動(dòng)力。

　　中信建投證券指出，8月份我國(guó)出口新訂單指數(shù)為50.00，仍在擴(kuò)張區(qū)間，顯示未來(lái)一段時(shí)期企業(yè)出口信心持續(xù)改善，出口向好的趨勢(shì)更加明顯，考慮到未來(lái)幾個(gè)月外部需求有望持續(xù)改善，預(yù)計(jì)我國(guó)三季度外貿(mào)出口有望重上兩位數(shù)、四季度總體平均增速接近10%，貿(mào)易順差將進(jìn)一步擴(kuò)大，從而給人民幣升值帶來(lái)不小的壓力。農(nóng)銀國(guó)際研究部觀點(diǎn)亦表示，考慮到中國(guó)出口需求的增加順差會(huì)在高位徘徊，對(duì)人民幣造成進(jìn)一步的上升動(dòng)力。

　　不過(guò)，綜合多家機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)來(lái)看，人民幣升值步伐也將面臨多重因素帶來(lái)的阻力，未來(lái)的升值空間或?qū)⒂邢?，雙向波動(dòng)在所難免。不少分析機(jī)構(gòu)認(rèn)為，雖然經(jīng)濟(jì)增速下行成為“新常態(tài)”使得貨幣政策全面放松難以見(jiàn)到，但在結(jié)構(gòu)性經(jīng)濟(jì)失速風(fēng)險(xiǎn)猶存的背景下，定向?qū)捤闪Χ鹊募哟a仍可期待。此外，美元走強(qiáng)已是大勢(shì)所趨的背景下，國(guó)際資本流動(dòng)存在較大不確定性，雖然中國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)優(yōu)于俄羅斯、巴西、印尼等新興經(jīng)濟(jì)體，但市場(chǎng)情緒波動(dòng)對(duì)匯率的影響仍不容忽視。

　　總體而言，市場(chǎng)觀點(diǎn)普遍預(yù)計(jì)人民幣匯率在年內(nèi)剩余時(shí)間將呈現(xiàn)總體偏強(qiáng)、波動(dòng)加大走勢(shì)，在此格局下，今年前四個(gè)月形成的貶值幅度將進(jìn)一步收斂。數(shù)據(jù)顯示，截至今年4月30日，人民幣兌美元即期匯率較去年末累計(jì)貶值3.28%，經(jīng)過(guò)5月份的震蕩和6月以來(lái)的持續(xù)升值之后，截至9月11日，該即期匯率今年以來(lái)的貶值幅度降至1.24%。農(nóng)銀國(guó)際預(yù)計(jì)，至今年年底，人民幣貶值幅度將會(huì)收窄至約0.8%。據(jù)此測(cè)算，人民幣即期匯率年末收盤(pán)價(jià)約在6.10附近。

　　美元兌人民幣匯率中間價(jià)、即期價(jià)與匯差