□本報記者 任明杰

　　云南鹽化9月11日晚間公告稱，公司擬向云南能投非公開發(fā)行1.24億股，募集資金12.39億元用于補充流動資金。此次非公開發(fā)行后，云南能投也將取代輕紡集團(tuán)成為公司的控股股東。隨著云南能投的入主，公司鹽化工業(yè)務(wù)“兩頭擠壓”的局面有望得到扭轉(zhuǎn)。

　　資產(chǎn)負(fù)債率高企

　　根據(jù)公告，本次非公開發(fā)行價格為10.00元/股，擬募集的資金總額為12.39億元，扣除發(fā)行費用后的募集資金凈額將全部用于補充流動資金。

　　資料顯示，2011年末至2014年6月30日，公司的資產(chǎn)負(fù)債率（合并口徑）分別為61.49%、72.77%、73.53%和73.63%。截至2014年6月30日，公司負(fù)債總額為25.82億元。公司的資產(chǎn)負(fù)債率一直維持較高的水平并且呈持續(xù)上升的趨勢，面臨較大的財務(wù)風(fēng)險和經(jīng)營壓力。本次非公開發(fā)行募集資金凈額擬全部用于補充流動資金，可以降低公司資產(chǎn)負(fù)債率，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，降低財務(wù)風(fēng)險。

　　更重要的是，本次非公開發(fā)行后，云南能投將持有公司不低于40%的股份，成為公司控股股東。公司的控制權(quán)將發(fā)生變化。而本次非公開發(fā)行前，輕紡集團(tuán)持有公司40.59%股份，為公司的控股股東。云天化集團(tuán)持有輕紡集團(tuán)100%股權(quán)，為公司的實際控制人。

　　資料顯示，本次發(fā)行對象云南能投，是云南省政府為加快推進(jìn)云南建成中國面向西南開放的重要橋頭堡，進(jìn)一步實施工業(yè)強省戰(zhàn)略，做強做大能源產(chǎn)業(yè)，于2012年1月經(jīng)云南省人民政府批復(fù)同意組建的省屬國有重要骨干企業(yè)。云南能投業(yè)務(wù)覆蓋電力、煤炭、天然氣、能源貿(mào)易、能源服務(wù)、能源科技、能源信息、能源環(huán)保、能源裝備、國際業(yè)務(wù)和能源金融等方面，核心板塊為電力板塊，主要包括水電、火電、新能源發(fā)電（風(fēng)電、太陽能、垃圾發(fā)電等）。

　　鹽化工業(yè)務(wù)“兩頭擠壓”

　　對于此次非公開發(fā)行，公司表示，這將有利于公司借助云南能投的能源優(yōu)勢，提高鹽及鹽化工的核心競爭力。

　　資料顯示，為進(jìn)一步延伸產(chǎn)業(yè)鏈，公司于2004年開始進(jìn)入氯堿化工行業(yè)。自2008年以來，受國際金融危機和國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的影響，公司的鹽化工業(yè)務(wù)受到了較大沖擊，燒堿和PVC下游需求萎縮，價格下滑。電力價格一直是制約和影響氯堿企業(yè)競爭力的主要因素，電力成本占燒堿生產(chǎn)成本的60%左右。電石生產(chǎn)是高耗能產(chǎn)業(yè)，電力占電石生產(chǎn)成本的50%，而電石成本在PVC生產(chǎn)成本中占有60%左右的比重。

　　云南省雖然為供電大省，但“云電東送”和“云電自用”的矛盾持續(xù)存在，地方輸配網(wǎng)建設(shè)滯后，導(dǎo)致省內(nèi)工業(yè)用電成本較高。生產(chǎn)鹽化工產(chǎn)品另一主要的原材料為原煤，近幾年受云南省及周邊地區(qū)煤礦安全事故的影響，煤炭供應(yīng)不穩(wěn)定。公司的鹽化工業(yè)務(wù)處于“兩頭擠壓”的局面，近幾年一直處于虧損狀態(tài)。

　　同時，云南能投的入主也契合了深化國有企業(yè)改革，優(yōu)化國有企業(yè)資源配置的背景。2014年7月，云南省委、省政府出臺《關(guān)于全面深化國有企業(yè)改革的意見》，該意見明確了國有資產(chǎn)管理體制和國有企業(yè)改革的重點和方向，提出進(jìn)一步優(yōu)化國有經(jīng)濟(jì)布局結(jié)構(gòu)；充分發(fā)揮資本市場功能作用，優(yōu)化國有企業(yè)資源配置；傳統(tǒng)特色優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)做強做優(yōu)，形成體現(xiàn)優(yōu)勢、發(fā)揮功能、配置合理的國有經(jīng)濟(jì)布局結(jié)構(gòu)。

　　公司表示，通過本次非公開發(fā)行，云南能投可利用上市公司的融資平臺功能和資本運作優(yōu)勢，做強做大云南省的能源產(chǎn)業(yè)。