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2025年04月24日 星期四

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中信建投：改革成白酒行業(yè)發(fā)展良機

　　中報披露基本結(jié)束，五糧液交出了白酒行業(yè)凈利潤下滑幅度最小的業(yè)績，可見高端白酒的基本面企穩(wěn)已到估值修復(fù)期。銀河證券以五糧液為例，分析了白酒行業(yè)危機與白酒企業(yè)的轉(zhuǎn)機之間的關(guān)系。

　　改革是最大的紅利。白酒行業(yè)進入調(diào)整期，改革將是五糧液公司未來幾年的重點。

　　改革的方向聚焦幾個方面：第一，管理體制和股權(quán)結(jié)構(gòu)的改革。白酒屬于競爭性行業(yè)，不涉及國家安全，十八屆三中全會對國有體制改革精神，將引導(dǎo)公司從國有絕對控股向混合所有制過渡；第二，營銷體制的改革。民間消費將成為白酒消費主體，過去粗放的、只注重軍政團購渠道的營銷體制已然過時，精細化營銷管理將是未來改革的大方向；第三，多元化改革。多元化體現(xiàn)在渠道的多元化和產(chǎn)品的多元化，在渠道上，與新渠道深度合作，在產(chǎn)品上，開發(fā)多元化產(chǎn)品滿足不同消費的需求。

　　國企改革進程加快，證監(jiān)會鼓勵上市企業(yè)員工持股。7月15日，國務(wù)院國資委舉辦“四項改革”試點新聞發(fā)布會，主要內(nèi)容是在幾家國有控股公司開啟改革試點。

　　作為證監(jiān)會力推的改革方向，上市公司有可能最快實現(xiàn)的改革是員工持股。五糧液對體制改革一直保持著高度熱情，公司高管在多個場合提出過建立混合所有制模式，比如在銷售公司引進民資等。員工持股將有效改善公司治理機構(gòu)、激發(fā)員工的積極性。

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