□本報記者王輝

　　4日，在A股收取五連陽的背景下，債券市場尤其是利率債市場繼續(xù)呈現(xiàn)弱勢調(diào)整。分析人士指出，近期股市漲勢如虹，在一定程度上抑制債市做多熱情，而與此同時，基本面與政策面的不明朗，例如貨幣政策未見明顯放松、市場對8月信貸數(shù)據(jù)有顧慮，導(dǎo)致市場本身謹(jǐn)慎觀望，基本決定了短期內(nèi)收益率易漲難跌。后期債市走向仍需更多關(guān)注資金面狀況。

　　股市成債市“外患”

　　上周末以來，受“滬港通”啟動進入倒計時、場外資金大幅流入、穩(wěn)增長預(yù)期不斷增強等多項利好刺激，A股市場情緒高漲，兩市主要股指連續(xù)拉升。截至4日收盤，上證綜指收獲五連陽，五個交易日累計上漲百余點。在此背景下，債市買氣低迷，收益率小幅上行，股債之間的蹺蹺板效應(yīng)再現(xiàn)。

　　數(shù)據(jù)顯示，截至9月3日收盤，中債國債總指數(shù)（凈價指數(shù)）收報110.97點，較8月28日收盤點位下跌0.14%。9月4日，利率債市場各類現(xiàn)券整體仍未脫疲態(tài)，投資者做多熱情繼續(xù)受到股市連續(xù)上漲的壓制。

　　一級市場上，機構(gòu)參與利率債投標(biāo)的熱情也稍顯不足。本周招標(biāo)發(fā)行的7年期續(xù)發(fā)固息國債僅錄得1.75的認(rèn)購倍數(shù)，4.17%的中標(biāo)利率也高于市場預(yù)期，并進一步帶動二級市場相關(guān)券種收益率繼續(xù)小幅上行。

　　分析人士指出，在當(dāng)前債市整體缺乏明確運行方向的背景下，A股市場持續(xù)亢奮，資金風(fēng)險偏好提升，在一定程度增添債市短期調(diào)整的壓力。

　　“內(nèi)憂”影響更關(guān)鍵

　　針對近期債券市場呈現(xiàn)出的疲態(tài)，此間機構(gòu)人士認(rèn)為，雖然A股走強在一定程度上壓制了債市的表現(xiàn)，但近段時間債市本身做多信心就不足，觀望情緒很濃。

　　國泰君安證券最新觀點認(rèn)為，市場風(fēng)險偏好的上升，在一定程度上帶動了利率債近期出現(xiàn)小幅調(diào)整。但債市對7月經(jīng)濟數(shù)據(jù)過度悲觀的預(yù)期，也同樣有糾正的需要。此外，來自上海證券的分析觀點進一步指出，近期利率債整體趨弱主要原因不僅在于近日股市連漲引發(fā)投資者風(fēng)險偏好提升，也在于市場內(nèi)部的不確定心態(tài)。由于8月份主要經(jīng)濟數(shù)據(jù)仍未公布，加之市場對于8月信貸消息可能強于預(yù)期存在憂慮，加劇了市場的擔(dān)憂，使得場內(nèi)觀望情緒濃重。

　　對于后期債市走向，上海證券認(rèn)為，目前宏觀經(jīng)濟回落已成共識，資金面重回寬松，央行的放松態(tài)度仍偏謹(jǐn)慎，市場收益率下行動力相對不足。整體而言，債市短期走勢仍缺乏方向性推動力，后期仍需重點關(guān)注央行動向以及后續(xù)經(jīng)濟數(shù)據(jù)尤其是8月信貸數(shù)據(jù)。

　　此外，申銀萬國證券分析師認(rèn)為，在經(jīng)過前期相對偏弱的表現(xiàn)之后，后期債市走向仍需更多關(guān)注資金面狀況。由于9月處于資金面偏緊和貨幣政策放松的深度博弈期，貨幣政策是否有更大力度放松，是決定利率債能否進一步上漲的關(guān)鍵。