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　　Comment

　　□本報記者 劉夏村

　　轉(zhuǎn)型已成為信托行業(yè)“繞不開的話題”。不過，在目前的一些創(chuàng)新業(yè)務(wù)中，信托公司仍只能扮演“跑龍?zhí)住钡膶擂谓巧?，尚需擺脫以往的“蓋章”思維，謀求更深刻的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。

　　最新數(shù)據(jù)顯示，截至二季度末，信托管理的信托資產(chǎn)規(guī)模達12.48萬億元，再創(chuàng)歷史新高。其中，單一資金信托規(guī)模為8.48萬億元，占比為67.99%。在單一資金信托中，通道類業(yè)務(wù)占大多數(shù)，以銀信合作通道類業(yè)務(wù)最為常見。由于銀信合作通道類業(yè)務(wù)通常由銀行主導(dǎo)、銀行兜底，信托公司所承擔(dān)的風(fēng)險較小，工作較少，甚至連盡職調(diào)查都直接采用銀行的，被戲稱為“蓋章業(yè)務(wù)”。這類業(yè)務(wù)費率相對較低，但可以利用規(guī)模取勝。隨著信托管理規(guī)模扶搖直上，信托公司憑借這類業(yè)務(wù)亦曾“大賺快錢”。

　　不過，相關(guān)監(jiān)管政策趨嚴及基金子公司和券商資管計劃等“競爭者”加入，使銀信合作通道類業(yè)務(wù)費率由幾年前的千分之七降至當(dāng)下千分之一點五左右。2013年，麥肯錫和平安信托聯(lián)合發(fā)布的報告認為，信托公司通道類業(yè)務(wù)將在五年內(nèi)趨于消亡。對于信托公司的另外一項核心業(yè)務(wù)——私募投行來說，由于國內(nèi)金融環(huán)境變化特別是融資體系完善、宏觀經(jīng)濟進入下行通道、資產(chǎn)管理泛信托時代到來等因素影響，從長期看，這類業(yè)務(wù)的市場基礎(chǔ)日漸萎縮。

　　在這一背景下，轉(zhuǎn)型成為信托業(yè)近兩年關(guān)鍵詞，一些信托公司或推出自己的創(chuàng)新產(chǎn)品，或參與到創(chuàng)新業(yè)務(wù)中。不過，就是在一些被視為信托公司轉(zhuǎn)型的業(yè)務(wù)當(dāng)中，信托公司仍未擺脫“跑龍?zhí)住钡膶擂蔚匚?，在很多方面與傳統(tǒng)意義上的通道類業(yè)務(wù)缺乏本質(zhì)區(qū)別。例如，利用信托公司制度優(yōu)勢從事某項業(yè)務(wù)；在具體業(yè)務(wù)中承擔(dān)職責(zé)相對較少、風(fēng)險亦相對較??；費率較低，依靠規(guī)模取勝等。

　　以信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)為例。在目前的實際操作中，這類業(yè)務(wù)由銀行主導(dǎo)，信托公司只作為SPT承擔(dān)受托人職責(zé)，技術(shù)含量和風(fēng)險小，費率也不高。由于目前相關(guān)信貸資產(chǎn)不多，參與業(yè)務(wù)競爭的信托公司越來越多，已呈“狼多肉少”局面，以至于信托公司開始大打價格戰(zhàn)，費率由一年前的千分之幾降為現(xiàn)在的萬分之幾。

　　從理論上講，信托公司可在這些創(chuàng)新業(yè)務(wù)中承擔(dān)更多職責(zé)，管理更大風(fēng)險，從而提高業(yè)務(wù)附加值。不過，目前信托公司甘心在這些業(yè)務(wù)中“跑龍?zhí)住保灿衅淇嘀?，特別是項目和資金“兩端在外”使其參與相關(guān)業(yè)務(wù)時頗受掣肘。信托公司內(nèi)部也存在一些問題。一是大多數(shù)信托公司前臺業(yè)務(wù)團隊承擔(dān)業(yè)務(wù)較綜合、涉及面廣，但專業(yè)程度不高，在相關(guān)領(lǐng)域主動管理能力較弱；二是在經(jīng)營考核壓力下，信托公司對創(chuàng)新業(yè)務(wù)的投入較少，一些信托公司創(chuàng)新研發(fā)部門甚至僅有一兩個人。

　　實際上，謀求轉(zhuǎn)型雖已被視為必然，但信托公司在創(chuàng)新業(yè)務(wù)中由“龍?zhí)住鄙仙秊椤爸鹘恰边€有很長的路要走，其中包括：在信托公司內(nèi)部建立創(chuàng)新風(fēng)險容忍機制，爭取公司管理層與監(jiān)管機構(gòu)的認可與支持，為開展創(chuàng)新業(yè)務(wù)提供較寬松環(huán)境；在業(yè)務(wù)團隊考核中建立創(chuàng)新業(yè)務(wù)考核指標，激勵前臺業(yè)務(wù)團隊開展創(chuàng)新業(yè)務(wù)；引進和培養(yǎng)相關(guān)專業(yè)人才，根據(jù)自身資源稟賦與發(fā)展戰(zhàn)略組建專業(yè)化管理團隊，提高相關(guān)領(lǐng)域主動管理能力。這一切行動的前提，是信托公司要擺脫以往“低風(fēng)險、低費率，以量取勝”的“蓋章”思維，愿意以更積極、主動的姿態(tài)管理風(fēng)險。