□本報實習(xí)記者 徐金忠

　　定增類產(chǎn)品正成為市場新熱點(diǎn)。今年以來，46只定向增發(fā)類私募產(chǎn)品平均收益率為14.89%，其中近10只產(chǎn)品的收益率甚至超過30%。上市公司定向增發(fā)似乎成為公司自身及機(jī)構(gòu)投資者實現(xiàn)多贏的法寶。與此同時，定增產(chǎn)品頭上的監(jiān)管之劍一直高懸。在定增產(chǎn)品熱潮涌動之際，監(jiān)管升級難以避免。

　　定增潮涌

　　上市公司定增項目儼然成為各方“盛宴”。參與定增的各方，上市公司及機(jī)構(gòu)投資者等都“非常賣力”。安信證券在投資策略報告中以“日增月盛”來形容今年以來上市公司定向增發(fā)的情況。據(jù)安信證券統(tǒng)計，1-7月定增案例已占2013年全年總量約70%。定增市場規(guī)模飛速上升，預(yù)計下半年延續(xù)這一加速趨勢。

　　各路資金在上市公司定增潮中表現(xiàn)“十分急切”。Wind數(shù)據(jù)顯示，今年以來有50余家基金公司參與增發(fā)配售，達(dá)歷史峰值。在政策鼓勵下，保險資金目前從二級市場轉(zhuǎn)戰(zhàn)一級市場定向增發(fā)的趨勢同樣明顯。有機(jī)構(gòu)統(tǒng)計稱，從年初到8月22日，已有超過20家保險機(jī)構(gòu)參與47家上市公司定增，合計持股36.24億股，耗資約306.1億元。上述數(shù)據(jù)與去年全年相比，規(guī)模增長近13%、持股數(shù)增長近40%。同時，市場上集合類定增產(chǎn)品出現(xiàn)了被“秒殺”的情形。上市公司定增似乎造就了一條各方共同的“生財之道”。

　　安信證券研究報告表示，各路資金無論在一級或二級市場參與定增均有顯著的絕對和相對收益。背后原因是，定增整體的折價率水平較高，定增價格通常以董事會決議公告日前20個交易日均價的9折為底價，定增方案公告后股價往往上漲，增發(fā)完成時股票的二級市場價格通常高于增發(fā)價格，形成較高的發(fā)行折價率。統(tǒng)計顯示，大部分定增項目平均折價率在16%以上，部分定增項目折價率超過20%。此外，定增項目整體的收益率水平較高。

　　明星產(chǎn)品眾多

　　定增產(chǎn)品市場總體走強(qiáng)已經(jīng)造就不少“明星產(chǎn)品”。好買基金研究中心數(shù)據(jù)顯示，今年以來表現(xiàn)最好的是“中海·國貿(mào)東方1期”。截至8月15日，該產(chǎn)品單位凈值已經(jīng)達(dá)到2.5991元，今年以來收益達(dá)173.70%。同時，部分以選股為特色的私募在定增項目中表現(xiàn)也相當(dāng)出色，新價值旗下的定向新價值1號、定向增發(fā)新價值2期自2013年8月底成立以來分別取得53.49%和52.64%的收益率。澤熙旗下的定增產(chǎn)品澤熙增煦自2013年9月成立以來取得83.53%的收益率，今年以來的收益率為33.38%。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，一個如此繁榮的市場或許已經(jīng)引起了監(jiān)管部門的關(guān)注，這可能觸發(fā)監(jiān)管升級。近期，懸掛在定增產(chǎn)品上的監(jiān)管之劍已有“亮劍”之勢。個人或機(jī)構(gòu)通過三年期結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品參與上市公司定增已經(jīng)被監(jiān)管部門叫停。業(yè)內(nèi)人士介紹稱，結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品介入上市公司定增已有一段時間，這種形式方便了資金有限的個人或機(jī)構(gòu)投資者參與上市公司定增。此外，該類產(chǎn)品有優(yōu)先級份額和劣后級份額之分，劣后級份額又可以增加相應(yīng)杠桿，一些機(jī)構(gòu)投資者借這類產(chǎn)品在定增項目中得以隱身。這樣“精巧”的產(chǎn)品設(shè)計將遭遇政策門檻。對于表現(xiàn)突出的保險資管產(chǎn)品，業(yè)內(nèi)也擔(dān)心監(jiān)管力度加大，保險資管產(chǎn)品在定增市場的命運(yùn)尚未明確。