對于近期市場的反彈，呂一凡認(rèn)為根本原因在于優(yōu)質(zhì)企業(yè)的盈利狀況有所改善，同時(shí)降低社會融資成本、混合所有制改革等政策出臺也從根本上改善了企業(yè)的生存環(huán)境。在企業(yè)凈資產(chǎn)收益率（ROE）水平根本好轉(zhuǎn)的當(dāng)下，有理由對于市場未來的走勢寄以更大的希望。

　　中國證券報(bào)：近期A股熱點(diǎn)不斷，多個(gè)板塊表現(xiàn)活躍，市場的氣氛有了明顯改善。你認(rèn)為此輪反彈有何深層次原因？對于市場未來作何預(yù)測？

　　呂一凡：過去幾年，市場一直徘徊不前，其實(shí)反映了實(shí)體經(jīng)濟(jì)中存在一些問題。我們發(fā)現(xiàn)，近幾年企業(yè)的負(fù)債率越來越高，ROE卻逐年下降，這說明企業(yè)借了更多的錢，卻沒有產(chǎn)生更好的效益。與此同時(shí)，在利率市場化等因素的影響下，社會融資成本越來越高，更對企業(yè)的盈利造成不利影響。

　　不過，值得注意的是，經(jīng)過幾年的去產(chǎn)能化和改革，很多企業(yè)的盈利能力有了根本的改善。在此之前，很多行業(yè)出現(xiàn)產(chǎn)能過剩，面臨去產(chǎn)能的壓力。但是去產(chǎn)能到了一定階段之后，大量的中小企業(yè)被擠出行業(yè)，余下的一些管理嚴(yán)格的大企業(yè)獲利能力反而得到增強(qiáng)，市場占有率也更高，這些企業(yè)的ROE也得到提升。

　　改革也是提升ROE的重要手段，特別是近期正在推進(jìn)的國有企業(yè)改革。本輪國企改革的對象主要是那些擁有優(yōu)質(zhì)資源但盈利效果差的國有企業(yè)，通過改革后這些企業(yè)的盈利能力也會釋放出來?；旌纤兄聘母锏哪康恼菍⒚衿蟮墓芾韮?yōu)勢和國企的資源優(yōu)勢相結(jié)合，我相信隨著本輪改革的推進(jìn)，更多的利潤也將被創(chuàng)造出來。

　　無風(fēng)險(xiǎn)收益率下降是近期市場反彈的又一個(gè)重要原因。過去幾年制約股市的一個(gè)重要因素是無風(fēng)險(xiǎn)收益率的抬升。從目前的貨幣政策看，現(xiàn)在的利率水平應(yīng)該是歷史高位，未來利率下行的趨勢很明顯。利率的下行在提升企業(yè)業(yè)績的同時(shí)，也會為市場帶來增量資金。

　　因此，對于未來，我們還是充滿期待的。