■ 創(chuàng)投風向

　　□本報記者 任明杰

　　近日，KKR以24.6億元人民幣的巨額投資獲取圣農(nóng)發(fā)展18%股權(quán)，而經(jīng)過兩年的行業(yè)洗禮后，農(nóng)業(yè)很多子行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈整合和食品安全的客觀需要，都為PE/VC投資農(nóng)業(yè)提供了良好契機。業(yè)內(nèi)人士表示，以此為標志，PE/VC再次投資農(nóng)業(yè)的高峰或?qū)⒌絹怼?/p>

　　投資契機顯現(xiàn)

　　根據(jù)圣農(nóng)發(fā)展發(fā)布的公告，KKR擬以12.30元/股的價格認購增發(fā)2億股，花費大約24.6億元人民幣。增發(fā)完成后，KKR將持有圣農(nóng)發(fā)展18%股權(quán)（按增發(fā)后股本計算），鎖定期為3年。同時，KKR還與圣農(nóng)發(fā)展簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，將在產(chǎn)業(yè)鏈延伸、海外業(yè)務(wù)拓展以及并購等方面進行深度合作。

　　“KKR選擇投資圣農(nóng)發(fā)展，一方面是白羽雞行業(yè)經(jīng)過兩年的低迷后，現(xiàn)在已經(jīng)是抄底的好時機，而圣農(nóng)發(fā)展是國內(nèi)白羽雞行業(yè)唯一布局全產(chǎn)業(yè)鏈的公司，是很好的整合平臺；另一方面，福喜事件發(fā)生后，食品安全的重要性再次提升到前所未有的高度，而圣農(nóng)發(fā)展作為麥當勞和肯德基的供應(yīng)商，從長遠來看是受益于這次事件的，所以，對KKR來說，這個時點投資圣農(nóng)發(fā)展是比較好的時機。”北京某PE界人士在接受中國證券報記者采訪時表示。

　　資料顯示，受2012年“速成雞”、“藥殘雞”事件及2013年初“H7N9流感”事件的影響，國內(nèi)白羽肉雞行業(yè)經(jīng)歷了近兩年的低迷。目前，規(guī)模較小、環(huán)保投入少、抗風險能力較差的白羽肉雞養(yǎng)殖企業(yè)陸續(xù)退出市場，規(guī)模大、環(huán)?；A(chǔ)好、質(zhì)量管理規(guī)范的大型白羽肉雞企業(yè)迎來新發(fā)展機遇期。

　　而今年福喜事件的發(fā)生，則使作為麥當勞和肯德基供應(yīng)商的圣農(nóng)發(fā)展有望長期受益。齊魯證券指出，公司全產(chǎn)業(yè)鏈帶來的產(chǎn)品品質(zhì)優(yōu)勢凸顯，特別是近期食品安全事件頻發(fā)，導(dǎo)致大客戶渠道全面調(diào)整采購戰(zhàn)略，大幅提升了對圣農(nóng)發(fā)展產(chǎn)品的采購份額。

　　KKR全球合伙人兼大中華區(qū)總裁劉海峰對中國證券報記者表示：“與專注于食品安全的企業(yè)合作是KKR在中國投資的重要主題之一。圣農(nóng)是國內(nèi)肉雞養(yǎng)殖行業(yè)的龍頭企業(yè)，擁有優(yōu)秀的管理團隊和一流的運營標準。我們希望與公司共同努力，充分利用KKR的資金、全球資源和管理專識，幫助圣農(nóng)繼續(xù)強化其市場領(lǐng)導(dǎo)地位，為中國的食品安全發(fā)展做出貢獻，并給廣大消費者提供安全優(yōu)質(zhì)的雞肉?！?/p>

　　KKR對現(xiàn)代牧業(yè)的投資也暗含了以上邏輯。2008年，“三聚氰胺毒奶粉”事件發(fā)生后，奶源安全問題受到前所未有的關(guān)注，奶牛散戶養(yǎng)殖、風控能力低下的問題暴露無遺，一些PE轉(zhuǎn)向了對上游奶源的關(guān)注。當年，KKR便對現(xiàn)代牧業(yè)進行了首輪約1億美元的注資，并在2009年追加了5000萬美元的投資?，F(xiàn)代牧業(yè)的規(guī)模也從原先的3個牧場、2.4萬頭奶牛逐漸發(fā)展到22個牧場、近18萬頭奶牛。2010年，現(xiàn)代牧業(yè)成功在香港聯(lián)交所上市。

　　另外，今年6月6日，KKR還和霸菱亞洲、厚樸基金以及博裕資本聯(lián)合組成財團與中糧肉食結(jié)成戰(zhàn)略合作伙伴，并將與中糧肉食的現(xiàn)有股東共同對公司進行投資，在華建設(shè)并管理大型現(xiàn)代化生豬養(yǎng)殖場及肉食品加工廠。

　　投資高峰將至

　　“以KKR投資圣農(nóng)發(fā)展為標志，對PE/VC來說，新的農(nóng)業(yè)投資機遇或許已經(jīng)到來。”上述PE界人士在接受中國證券報記者采訪時表示。

　　8月28日，德勤中國最新發(fā)布的中國農(nóng)業(yè)發(fā)展趨勢報告《變潮涌動——全產(chǎn)業(yè)鏈布局現(xiàn)代農(nóng)業(yè)》指出，中國農(nóng)業(yè)領(lǐng)域的PE/VC并購?fù)顿Y于2010年達到近年來峰值，交易量與交易金額分別沖上最高點的29宗和13.58億美元。在此之后，交易金額雖然總體回落，交易宗數(shù)卻穩(wěn)居較高水平。

　　從時間節(jié)點來看，農(nóng)業(yè)領(lǐng)域資本類投資的激進發(fā)展與2009年左右現(xiàn)代農(nóng)業(yè)概念的興起不無關(guān)系。而進一步分析，這一現(xiàn)象則可以從農(nóng)業(yè)行業(yè)屬性、產(chǎn)業(yè)政策、社會需求結(jié)構(gòu)等方面找到深層次原因。隨著消費市場的擴張和農(nóng)業(yè)科技進步，國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品價值與附加值的深度挖掘和產(chǎn)業(yè)價值鏈的延伸與擴張為PE/VC提供了廣闊的投資平臺，特別是在諸如高端食品消費市場、農(nóng)業(yè)電商、種業(yè)、冷鏈物流、物聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域，資本的加入為新商業(yè)模式的探索提供了穩(wěn)定的資金支持，通過投后培育為傳統(tǒng)農(nóng)業(yè)向現(xiàn)代農(nóng)業(yè)轉(zhuǎn)型提供企業(yè)管理和資源整合等方面的技術(shù)性支持。

　　另外，從宏觀層面來看，中國國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品巨大需求對農(nóng)業(yè)投資的價值再次凸顯。以白羽雞行業(yè)為例，雞肉作為動物蛋白的重要來源之一，其需求呈快速增長態(tài)勢。中國臺灣和香港地區(qū)的雞肉消費約占整個肉制品消費的近40%，而國內(nèi)雞肉消費僅占17%。中國人均雞肉消費量為每年10公斤，相比于美國的人均43公斤處于較低水平，仍有較大成長空間。肉雞生產(chǎn)向規(guī)?；髽I(yè)集中也已成為趨勢，規(guī)?；髽I(yè)的市場占有率從2007年的12%增加到目前的30%，但與美國等成熟市場95%的集中度相比，仍處于較低水平。大規(guī)模一體化養(yǎng)殖是確保食品品質(zhì)和安全的關(guān)鍵。

　　“從大背景來看，農(nóng)業(yè)投資的潛力仍有待挖掘。今年農(nóng)業(yè)很多子行業(yè)經(jīng)過前兩年的洗禮后，已經(jīng)到了價值洼地，很多上市公司都有機構(gòu)抄底、進行產(chǎn)業(yè)鏈整合的需求，比如今年硅谷天堂入股通威股份正是契合這一需求，而食品安全事件的再次發(fā)酵又給PE/VC提供了良好機遇。所以，無論從宏觀、中觀行業(yè)來看，還是從微觀的企業(yè)來看，今年對PE/VC來說，都是投資農(nóng)業(yè)的好時機，特別是畜禽行業(yè)?！鄙鲜鯬E界人士告訴中國證券報記者。