■ 談股論金

　　□曉旦

　　8月21日公布的匯豐中國制造業(yè)PMI預(yù)覽值大幅回落至50.3，創(chuàng)3個月新低，遠差于預(yù)期。其中，產(chǎn)出指數(shù)和新訂單指數(shù)均告下滑。這一利空消息在本周進一步發(fā)酵，從本周一開始，深圳和上海的股票指數(shù)開始脫離本次的上升軌道向下調(diào)整。期間伴隨著微刺激政策有望加強以穩(wěn)定增長的預(yù)期，使得股指在下跌過程中得到一些支撐。但是，由于還有一些利空消息不利于股指，例如8月28日、29日進入新股密集申購期，市場擔心資金出現(xiàn)分流；時間進入8月末，這一般是A股資金緊缺期，8月28日交易所的國債回購利率曾大幅飆升，一天期限的國債回購利率截至收盤大漲3197.45%，報收45.175%，其他期限品種也隨之大漲，2天國債回購利率大漲192%，人們對市場的流動性進一步擔憂。而藍籌股的不作為，也動搖了市場的持股信心。

　　從市場的這次上升過程看，7月匯豐中國制造業(yè)PMI預(yù)覽值的大幅跳升，是本次上升過程的直接導(dǎo)火索，而滬港通引發(fā)的改革預(yù)期，成為行情上漲的助推動力。

　　現(xiàn)在從全球視角看，美股的三大股指還在繼續(xù)反彈，標普500指數(shù)和納斯達克指數(shù)不斷創(chuàng)出新高。美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)保持靚麗，房地產(chǎn)數(shù)據(jù)整體好于預(yù)期，顯示美國房地產(chǎn)投資有明顯增長；新屋開工、營建許可總數(shù)、成屋銷售總數(shù)都好于預(yù)期。

　　在制造業(yè)方面。8月美國的Markit制造業(yè)PMI初值為58，較前值增長2.2個百分點，顯示美國制造業(yè)強勁復(fù)蘇。

　　就業(yè)市場方面，美國上周當周初請失業(yè)金人數(shù)為29.8萬人，低于前值1.4萬人，表明就業(yè)市場持續(xù)好轉(zhuǎn)。當前，美國投資、制造業(yè)及就業(yè)市場保持全面復(fù)蘇態(tài)勢，這使得市場對美國加息的預(yù)期不斷升溫。

　　美國經(jīng)濟的復(fù)蘇將會帶動中國外貿(mào)出口的復(fù)蘇與增長，使得中國經(jīng)濟增長獲得動力，但是環(huán)球直接投資資金回流美國的意愿也會增強。最近的數(shù)據(jù)表明，7月外商實際在國內(nèi)的直接投資年率下降17%，大幅低于前值+0.2%及預(yù)期+0.8%，顯示7月外資直接投資中國的熱情大幅減退。

　　再聯(lián)系到滬港通，外資借資本市場“滬港通”通道進入內(nèi)地市場的可能性究竟有多大，仍是未知數(shù)。

　　8月首個重要經(jīng)濟數(shù)據(jù)大幅走低，再加上7月經(jīng)濟數(shù)據(jù)所顯示的宏觀、金融指標集體減速，令當前中國經(jīng)濟復(fù)蘇的延續(xù)性面臨考驗。新股發(fā)行，也會制約市場的信心轉(zhuǎn)向正面。從未來一段時間看，一是股票市場的藍籌股的估值仍然還處在較低的估值空間；二是市場對再次產(chǎn)生刺激政策加碼的預(yù)期，在對股市起支撐作用。預(yù)期股市還會向下調(diào)整3%左右的幅度，以待經(jīng)濟數(shù)據(jù)提供支撐。