■ 投資感悟

　　□中秦

　　本周市場震蕩下跌，短期看有繼續(xù)調(diào)整跡象。不過資金的進(jìn)場是個漸進(jìn)過程，一時半會兒還不一定暴跌，但是上行空間明顯不足，階段頭部跡象明顯。

　　本周一個應(yīng)該引起重視的現(xiàn)象是周四新股集中申購日，市場普遍下跌，拋股票申購新股的投資者很多；同時，一天回購的利率飆升到近50%，這意味著，每100萬元隔夜收益就超過1000元，說明市場的資金沒有想象的那么寬松，這必須引起我們的關(guān)注，因為一旦股票出現(xiàn)明顯的調(diào)整趨勢，而市場承接盤枯竭，大幅下跌就會來臨。好在周四的大盤下跌幅度有限，目前看還處于良性調(diào)整的范圍內(nèi)，只是給投資者提前提個醒，資金入場的規(guī)模似乎沒有我們想象得那么大。

　　市場格局即將發(fā)生大改變。本輪行情開始是由超跌大市值個股啟動，在滬港通的掩護(hù)下快速拉高指數(shù)。其后隨著這些金融股到達(dá)高位，受到估值約束，指數(shù)出現(xiàn)滯漲。不過這個階段，小市值個股瘋狂表現(xiàn)，特別是新股和次新股的連續(xù)大漲，帶動了市場的炒作熱情，每天漲停家數(shù)眾多，帶動很多超跌小市值個股密集表現(xiàn)。在這些小市值品種活躍的同時，市場可參與的標(biāo)的正在減少。面對處于高位的小盤股，恐高心理讓投資者望而卻步。

　　本輪行情自始至終，成長股的表現(xiàn)是落后的，甚至還出現(xiàn)了同比下跌，原因就是這些個股在此前的大熊市里面差異化非常明顯，保持了正收益率。當(dāng)市場出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)時，不少資金選擇拋出這些難得的獲利品種，去追逐超跌品種，這是可以理解的。因為在當(dāng)時，這些品種處于歷史高位，追高的意愿都不強(qiáng)了。而現(xiàn)在看來，這些個股相對處于低位，踏空資金和厭惡風(fēng)險的資金將首選這些成長股入駐，特別是接近年底，業(yè)績風(fēng)險提前到來，優(yōu)質(zhì)成長股將重新成為配置首選。我們前期關(guān)注的那些成長股或許春天又要來了，市場的結(jié)構(gòu)將重新發(fā)生重大變化。

　　大股東現(xiàn)金增發(fā)類公司的投資價值提升。上半年我提到過這個板塊的投資價值，目前市場大概有接近70家公司在近一兩年內(nèi)提出或者完成了現(xiàn)金增發(fā)，這些公司的價值得到了市場認(rèn)可，股價表現(xiàn)絕大多數(shù)可圈可點?，F(xiàn)在，有很多公司的現(xiàn)金增發(fā)已經(jīng)完成，大股東股票股權(quán)已經(jīng)到手，接下來他們會和我們一條心，全力提高股票含金量，例如開始實施當(dāng)初因回避重大重組而設(shè)計的收購兼并方案。無論怎樣，最終目的很明確，就是要提高大把現(xiàn)金買來的股票的價格，做一筆劃算的買賣。因此，這類個股在橫盤調(diào)整了一段時間后，值得我們重新關(guān)注，很多個股業(yè)績釋放即將開始，各種資本運作也即將開始。未來到大股東定增解禁的三年內(nèi)，我相信這類個股的安全邊際是非常高的。