□南華期貨 袁銘

　　盡管今年以來(lái)由于烏克蘭、利比亞以及伊拉克等地緣政治風(fēng)險(xiǎn)事件導(dǎo)致了原油市場(chǎng)出現(xiàn)較大波動(dòng)，不過(guò)，橫向比較來(lái)看，年初至今油價(jià)波動(dòng)仍是近年以來(lái)波動(dòng)最小的一年。數(shù)據(jù)顯示，2014年截至目前，WTI主力合約期貨價(jià)格最大波幅19%，布倫特主力期貨價(jià)格最大波幅13%，而作為近年以來(lái)原油市場(chǎng)波動(dòng)最小年份的2013年，WTI原油價(jià)格波幅28%，布倫特原油波幅22%。這主要得益于以美國(guó)為代表的北美地區(qū)產(chǎn)量的不斷提高，大大緩解了此前國(guó)際油價(jià)的巨幅波動(dòng)情況，為國(guó)際原油市場(chǎng)穩(wěn)定運(yùn)行創(chuàng)造了條件。

　　換言之，市場(chǎng)短期一些對(duì)供應(yīng)的擾動(dòng)因素對(duì)油價(jià)的影響力被大大削弱，因此，產(chǎn)量增長(zhǎng)對(duì)平抑國(guó)際油價(jià)起到了較大的穩(wěn)定作用。

　　供應(yīng)增速快于需求

　　從美國(guó)能源情報(bào)署（EIA）8月報(bào)告來(lái)看，2014年非歐佩克國(guó)家原油和液態(tài)燃料供應(yīng)增長(zhǎng)預(yù)計(jì)177萬(wàn)桶/日，較2013年的132萬(wàn)桶/日增加45萬(wàn)桶/日，而2014年全球原油需求增長(zhǎng)112萬(wàn)桶/日，較2013年的127萬(wàn)桶/日減少了15萬(wàn)桶/日，供應(yīng)過(guò)剩65萬(wàn)桶/日。也就是說(shuō)，目前非歐佩克國(guó)家原油產(chǎn)量增長(zhǎng)即可滿足全球消費(fèi)需求的增長(zhǎng)，如果歐佩克產(chǎn)量保持在3000萬(wàn)桶/日水平，市場(chǎng)供應(yīng)寬松將成為常態(tài)。當(dāng)然，歐佩克有減產(chǎn)的能力來(lái)保持油價(jià)的穩(wěn)定，不過(guò)在目前油價(jià)水平，歐佩克減產(chǎn)動(dòng)力不大。

　　三大機(jī)構(gòu)看空后市

　　盡管全球經(jīng)濟(jì)仍表現(xiàn)為溫和增長(zhǎng)，不過(guò)增速遠(yuǎn)不及市場(chǎng)預(yù)期。鑒于此，全球三大機(jī)構(gòu)紛紛下調(diào)了需求預(yù)期。國(guó)際能源署（IEA）預(yù)測(cè)今年全球原油日需求為9270萬(wàn)桶，比去年增加100萬(wàn)桶，比上期報(bào)告下調(diào)18萬(wàn)桶。并認(rèn)為，盡管利比亞、伊拉克和烏克蘭發(fā)生了武裝沖突，但當(dāng)前原油市場(chǎng)供應(yīng)狀況似乎好于預(yù)期。同時(shí)，美國(guó)能源情報(bào)署（EIA）也下調(diào)了今年全球石油需求預(yù)測(cè)。該機(jī)構(gòu)認(rèn)為今年全球石油需求為日均9156萬(wàn)桶，較上次預(yù)測(cè)下調(diào)6萬(wàn)桶。此外，歐佩克（OPEC ）也將2014年原油需求增長(zhǎng)從上次預(yù)測(cè)的113萬(wàn)桶/日下調(diào)到110萬(wàn)桶/日。

　　整體來(lái)看，近兩年以來(lái)原油市場(chǎng)供需偏寬松格局在2014年得以延續(xù)。OPEC原油產(chǎn)量保持穩(wěn)定，而以北美為代表的非歐佩克國(guó)家的石油供應(yīng)大幅增長(zhǎng)。相對(duì)而言，原油市場(chǎng)消費(fèi)需求卻不及市場(chǎng)預(yù)期，因此，油價(jià)整體走勢(shì)偏弱也符合基本面情況。同時(shí)，美國(guó)貨幣政策預(yù)期推動(dòng)美元下半年以來(lái)持續(xù)走強(qiáng)，打壓以美元計(jì)價(jià)的原油。不過(guò)鑒于近兩年以來(lái)油價(jià)的低波動(dòng)率特點(diǎn)，盡管目前原油市場(chǎng)處于弱勢(shì)下行格局，油價(jià)料也不會(huì)出現(xiàn)大跌的可能，短期WTI原油底部支撐90美元，布倫特原油支撐100美元。