近幾個月，豬肉價格快速飆漲，雛鷹農(nóng)牧（002477）再度成為市場明星，近期股價上漲五成，機(jī)構(gòu)造訪驟然增多。讓投資者不解的是，公司前腳拋出14億的融資計(jì)劃，后腳旋即公布大股東不超過5%的減持計(jì)劃。雛鷹農(nóng)牧葫蘆里到底賣的什么藥？

　　剛從“坑”里爬出

　　董事長迫不及待玩波段

　　8月7日，雛鷹農(nóng)牧披露了募集資金總額不超過15.2億元的定增預(yù)案，擬以每股不低于9.28元的價格，非公開發(fā)行不超過16379.31萬股，用于公司在吉林省洮南市“年出欄400萬頭生豬養(yǎng)殖加工一體化項(xiàng)目”的部分養(yǎng)殖場及補(bǔ)充流動資金。

　　讓人始料不及的是，8月8日，雛鷹農(nóng)牧控股股東侯建芳宣布，計(jì)劃自8月6日起的未來半年內(nèi)以大宗交易方式減持不超過總股本4.8%的股份。

　　侯建芳的動作相當(dāng)迅猛。8月19日，其通過大宗交易系統(tǒng)共減持公司股份3038萬股，占公司股份總數(shù)的3.24%（為原定減持比例的68%），減持均價10.45元/股，套現(xiàn)3.17億元。

　　“這是什么套路？一邊增發(fā)，一邊減持?！惫镜墓蓶|難免犯嘀咕，各路機(jī)構(gòu)對此同樣心存疑問。公司最新披露的投資者調(diào)研紀(jì)要顯示，公司高管如此解釋減持原因：一是個人資金需求，年初時侯建芳融資認(rèn)購了公司非公開發(fā)行的8000多萬股股票，融資成本相對較高；另外，近幾年侯氏家族承諾每年有2000萬的慈善捐款，主要依靠公司股權(quán)分紅來捐贈；第三，侯氏家族自上市以來持股一直都在55%以上，公司股權(quán)結(jié)構(gòu)并不理想，也借此機(jī)會釋放給一些對公司支持的投資者。

　　《金證券》記者了解到，私底下公司高管與機(jī)構(gòu)人士交流得更為直白，“侯總之前參與定增，是因?yàn)槭袌鲈诔醋鞴救﹀X。侯總一怒之下自己拿錢增發(fā)，也把自己坑進(jìn)去了?！边@位高管透露，這次減持也是侯建芳想讓自己輕松點(diǎn)，他每年支出1億多，還要慈善捐款。

　　公開資料顯示，今年1月底侯建芳曾動用8.2億資金，全額認(rèn)購雛鷹農(nóng)牧首次定增，認(rèn)購價為9.54元。以昨日雛鷹農(nóng)牧11.57元的收盤價來看，侯總早已從“坑”里爬了出來，甚至有20%的浮盈在手。

　　生豬產(chǎn)能迅速膨脹

　　過剩風(fēng)險恐壓“雛鷹”

　　“定增和減持看似矛盾，實(shí)際上是在解決資金緊張的問題?！薄督鹱C券》記者接觸的券商研究員直言。這兩年豬肉價格持續(xù)低迷，中小規(guī)模戶（500-5000頭）養(yǎng)殖戶的資金鏈已有斷裂，而最近兩個月中大規(guī)模戶（5000頭以上的大型企業(yè)，如雛鷹）同樣面臨資金緊張問題。截至今年6月30日，公司資產(chǎn)負(fù)債率已達(dá)到58.96%。

　　業(yè)內(nèi)人士分析，按照目前這個架勢，公司實(shí)際控制人侯建芳不會參與此次定增，雛鷹農(nóng)牧肯定要尋找外部的“白衣騎士”?！艾F(xiàn)在比較有利的是，行業(yè)有進(jìn)入景氣周期的跡象，而且定增相比現(xiàn)價有兩成的折價，對機(jī)構(gòu)投資者還是有一定吸引力的?！边@位研究員稱。

　　當(dāng)然，產(chǎn)能也是比較大的“賣點(diǎn)”。據(jù)了解，公司2013年生豬銷量達(dá)到156萬頭，產(chǎn)能達(dá)到300萬頭。本次定增募投項(xiàng)目新增產(chǎn)能400萬頭，如果完全達(dá)產(chǎn)，則公司產(chǎn)能將比2013年增長133%。另外，今年8月8日，雛鷹農(nóng)牧還公告，公司擬與北京艾億新融資本管理有限公司共同投資1000萬元設(shè)立北京雛鷹新融生物資產(chǎn)管理公司（下稱新融生物資產(chǎn)），其中公司占注冊資本的60%。

　　新融生物資產(chǎn)具體干嗎？公司方面解釋，新融生物資產(chǎn)將為生豬養(yǎng)殖行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)各類企業(yè)提供交易平臺、中間服務(wù)、專家指導(dǎo)、融資安排等服務(wù)，最核心的是，這家公司將把河南等地的萬頭豬場組織起來，為其提供獸藥、保險、飼料、資金等多方面支持，公司從中賺取15元-20元/頭的托管費(fèi)用。

　　在與機(jī)構(gòu)人士交流時，公司高管透露，“今后幾年董事長工作重心會在新融生物資產(chǎn)，計(jì)劃3-4年達(dá)到生豬產(chǎn)能1000萬頭的規(guī)模，2018年公司自養(yǎng)和托管生豬出欄規(guī)模各達(dá)到1000萬頭?！?

　　對此，卓創(chuàng)資訊生豬分析師姬光欣認(rèn)為，生豬行業(yè)將逐漸整合，規(guī)模越大、產(chǎn)能越大，更有利于搶占市場份額。同時，未來生豬養(yǎng)殖行業(yè)將是微利行業(yè)，只有走量才能保證利潤。但行業(yè)公司攤子鋪大了，風(fēng)險也隨之劇增，最為明顯的就是產(chǎn)能過剩風(fēng)險。這將直接導(dǎo)致市場持續(xù)低谷、養(yǎng)殖業(yè)持續(xù)虧損、龍頭企業(yè)資金出現(xiàn)大窟窿。