□中信證券研究部金融產(chǎn)品組

　　彭甘霖

　　2014年7月成立了177只私募產(chǎn)品。來自朝陽永續(xù)的數(shù)據(jù)顯示，信托制私募為73只，其中非結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品50只，結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品23只。根據(jù)基金業(yè)協(xié)會備案信息，7月成立的私募證券投資基金、私募商品基金分別為99只和14只。

　　私募直發(fā)契約型產(chǎn)品滲透率持續(xù)提升。截至8月22日，根據(jù)基金業(yè)協(xié)會公布的信息，目前有269只私募直發(fā)契約型基金登記備案。私募直發(fā)契約型產(chǎn)品在6月成立數(shù)量開始首次超過信托制私募產(chǎn)品，7月則大幅拉開領(lǐng)先優(yōu)勢。無論在月度發(fā)行數(shù)量，還是合計(jì)發(fā)行數(shù)量，私募直發(fā)契約型產(chǎn)品均已經(jīng)超過同期信托制私募。

　　從私募直發(fā)契約型產(chǎn)品的托管人分布看，披露托管人信息的134只產(chǎn)品中，有17家托管人參與了契約制私募基金的托管。其中5家券商占據(jù)了六成市場份額，12家國有和股份制銀行也積極參與了該類產(chǎn)品的托管。銀行渠道在私募直發(fā)契約型產(chǎn)品上開展托管業(yè)務(wù)，有利于銀行打消對此類產(chǎn)品的擔(dān)憂。如私募直發(fā)契約型產(chǎn)品獲得主流銷售渠道的認(rèn)可，我們預(yù)期此類產(chǎn)品將很快成為私募產(chǎn)品主流發(fā)行方式。

　　截至2014年8月14日，納入中信證券私募證券產(chǎn)品數(shù)據(jù)庫且尚在運(yùn)行中的非結(jié)構(gòu)化私募證券投資產(chǎn)品1535只。其中普通型私募1173只，債券型私募47只，多組合型私募83只，特殊型私募232只。

　　普通型收益漲幅較大，債券型延續(xù)上漲態(tài)勢。截至2014年8月14日，納入中信證券私募證券產(chǎn)品2014年7月評價的普通型私募有1150只，當(dāng)月平均收益率3.74%，其中997只產(chǎn)品獲得正收益，占比超過八成，僅9只產(chǎn)品下跌超過5%；24只債券型產(chǎn)品平均收益率為0.9%，有4只未獲得正收益；81只多組合產(chǎn)品平均收益率2.40%，75只產(chǎn)品獲得正收益，占比超過九成。

　　從今年以來收益率看，普通型、多組合型、債券型和特殊型今年以來收益率分別為5.72%、3.35%、5.91%和3.74%。普通型產(chǎn)品中，正收益產(chǎn)品占比超過七成，四分之一的產(chǎn)品收益率大于10%。多組合型和特殊型中，均有七成以上產(chǎn)品獲得正收益，市場中性策略產(chǎn)品今年以來平均收益率4.67%，表現(xiàn)相對穩(wěn)健。

　　2014年7月，共有667只普通型私募滿足中信證券私募證券產(chǎn)品三年評級條件，其中66只產(chǎn)品獲得五星私募評級。五星產(chǎn)品近一年、近兩年及近三年收益率平均依次為19.36%、40.16%、36.00%，大幅高于同期普通型私募產(chǎn)品11.24%、24.08%、4.03%的行業(yè)平均水平。

　　展望下一階段，第二輪滬港通行情的基礎(chǔ)是實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇穩(wěn)健與流動性相對寬松。近期公布的實(shí)體與金融數(shù)據(jù)對這一基礎(chǔ)有弱化作用。經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇與市場基本面預(yù)期對政策的依賴性依然很高。

　　中信證券研究部宏觀組判斷，政策落實(shí)穩(wěn)定投資，二季度政府出臺的包括促進(jìn)基建和提速棚戶區(qū)改造等措施將在三季度對實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生作用，三季度投資不會明顯下降。經(jīng)濟(jì)景氣在三季度仍能延續(xù)，預(yù)計(jì)三季度GDP增長7.5%左右，四季度增長7.6%。在此背景下，建議風(fēng)險偏好較低的投資者可關(guān)注星石投資的產(chǎn)品和寧聚投資旗下市場中性策略產(chǎn)品，風(fēng)險偏好較高的投資者可適度關(guān)注淡水泉、重陽及景林投資旗下產(chǎn)品。