□長城證券 張勇

　　大盤上周繼續(xù)維持高位震蕩，周K線連收六陽，強勢特征明顯。8月以來連續(xù)三周呈現(xiàn)紅周一、黑周四、紅周五規(guī)律，這規(guī)律既包含著政策預期，也有新股申購、周末因素等因素影響。在主板略顯疲態(tài)的同時，創(chuàng)業(yè)板再次執(zhí)掌領漲大旗，全周大漲4.97%，劍指歷史新高1571點。筆者認為，7月數(shù)據(jù)不佳導致周期藍籌暫時承壓，主題投資在經(jīng)歷了業(yè)績考驗后重新受到市場青睞，預計大盤短期保持高位震蕩，創(chuàng)業(yè)板繼續(xù)領跑市場。具體分析如下：

　　首先，經(jīng)濟復蘇過程有所反復，數(shù)據(jù)不佳導致藍籌股承壓，未來政策繼續(xù)出手穩(wěn)增長。從8月中旬開始陸續(xù)公布了7月系列經(jīng)濟數(shù)據(jù)，無論是工業(yè)增加值，還是發(fā)電量數(shù)據(jù)，均顯示經(jīng)濟下行壓力仍然存在。與此同時，信貸數(shù)據(jù)也都大大低于市場預期，社融規(guī)模創(chuàng)出近年來新低。從經(jīng)濟領先指標看，21日發(fā)布的8月匯豐中國PMI初值大幅低于市場預期，結束了此前連續(xù)4個月的升勢，大幅下降到50.3，為3個月來新低。從細分數(shù)據(jù)看，新訂單指數(shù)和新出口訂單指數(shù)增長均大幅放緩，回落幅度分別為2個百分點和1.2個百分點；8月產(chǎn)出指數(shù)初值跌至51.3，亦創(chuàng)3個月新低；采購價格指數(shù)和產(chǎn)出價格指數(shù)同時收縮；就業(yè)指數(shù)再度走弱，繼續(xù)處于榮枯水平下方。7月經(jīng)濟數(shù)據(jù)以及8月匯豐PMI指數(shù)均表明中國經(jīng)濟復蘇的勢頭并不穩(wěn)固，在產(chǎn)能過剩嚴重、內(nèi)需不足、房地產(chǎn)步入調(diào)整期等多重不利因素影響下，經(jīng)濟出現(xiàn)反復在所難免。在系列穩(wěn)增長措施后，從二季度開始經(jīng)濟呈現(xiàn)復蘇跡象，但是由于政策并未實施大規(guī)模量化寬松，同時房地產(chǎn)行業(yè)步入下行周期，經(jīng)濟在7、8月份出現(xiàn)回落仍屬正常。鑒于未來維持全年經(jīng)濟增長7.5%的總體目標不變，穩(wěn)增長的措施仍然可以期待，定向?qū)捤韶泿耪呱踔两迪⒍荚诳蛇x政策手段之內(nèi)。從市場表現(xiàn)看，藍籌股受到不佳經(jīng)濟數(shù)據(jù)影響較大，呈現(xiàn)滯漲，預計下輪上漲的重要催化劑就是經(jīng)濟數(shù)據(jù)再度向上。

　　第二，中報業(yè)績風險釋放完畢，國企改革、資產(chǎn)并購重組提速催生主題投資行情，創(chuàng)業(yè)板短期領跑市場。8月即將過去，中報也將接近尾聲，市場最為擔心的中報業(yè)績風險大部分已經(jīng)釋放。截至8月8日滬深兩市合計有395家上市公司公布了2014年半年報，累計實現(xiàn)主營業(yè)務收入8094.17億元，較上年同期的7507.19億元增長7.82%；累計實現(xiàn)凈利潤514.31億元，較上年同期432.88億元增長了18.81%。其中，140家公司凈利潤同比下降，255家公司凈利潤同比增長。整體來看，目前已公布半年報的上市公司經(jīng)營業(yè)績較為良好，年初以來，部分成長股股價大幅回落，部分因素也是對中報業(yè)績的擔心。如今半年報已過，成長股中報風險絕大部分釋放完畢。大盤在2200點上方市場風格再次發(fā)生切換，二八轉向八二，與國企改革與資產(chǎn)并購重組提速有關。截至8月18日，A股市場共有228只個股停牌，其中滬市66家，深市162家，占據(jù)了可交易A股的9%。資產(chǎn)重組往往采用定增等方式收購TMT、新能源等新興產(chǎn)業(yè)，傳統(tǒng)加轉型模式引發(fā)了市場的追捧熱情，百圓褲業(yè)復牌后出現(xiàn)7個漲停，股價翻倍；北生藥業(yè)復牌后幾乎8個漲停，金剛玻璃復牌后出現(xiàn)5個漲停。如此火爆的重組股行情堪比大牛市并不過分，短期暴富效應也激發(fā)了更多的場外資金入場，推動了重組股行情進一步火爆。

　　目前推動市場上漲的主要是雙輪驅(qū)動，經(jīng)濟復蘇推動周期藍籌上漲、國企改革重組并購推動題材升溫，兩大車輪輪流啟動，推動市場穩(wěn)步上行。據(jù)此判斷，大盤短期在2200點上方強勢震蕩，藍籌股由于經(jīng)濟數(shù)據(jù)不達預期，暫時表現(xiàn)疲軟，煤飛色舞行情降溫。與此同時，題材股成為近期的主流熱點，機會多多。預計創(chuàng)業(yè)板指數(shù)具備了挑戰(zhàn)歷史新高的能力，領跑市場。

　　在投資策略上，建議滿倉持股、以靜制動。面對如此頻繁地熱點切換，以及令人眼花繚亂的明星股星光閃耀，對投資者最大的要求并非是對熱點的預測把握能力，而是考驗持股的定力，要耐得住寂寞。從歷史經(jīng)驗看，一輪大行情最大受益者并非短期炒家，而是從底部一直持股到最后的忍者。在具體資產(chǎn)配置上，繼續(xù)建議混搭策略。半倉配置券商、汽車等周期藍籌，半倉配置節(jié)能環(huán)保、新能源汽車、文化傳媒、互聯(lián)網(wǎng)金融。