□本報(bào)記者黃淑慧

　　火熱盛夏與清冷之秋仿佛就是一夜之隔，緊繃得地產(chǎn)資金鏈令基金子公司陷入了多事之秋，8月關(guān)于基金子公司產(chǎn)品逾期付息、資金遭遇挪用等負(fù)面消息接踵而至。在短短兩年不到時(shí)間里就實(shí)現(xiàn)超萬億資產(chǎn)管理規(guī)模的爆發(fā)式發(fā)展之后，基金子公司自主管理能力薄弱以及風(fēng)控缺失的弊病已經(jīng)顯露無遺，屢屢敲響的警鐘正在提示整個(gè)行業(yè)“亡羊補(bǔ)牢”迅速補(bǔ)上風(fēng)險(xiǎn)控制這一必修課。

　　從2012年11月第一家基金公司子公司獲批至今，短短一年多時(shí)間，資產(chǎn)管理規(guī)模一路狂奔。截至今年3月底，共有67家基金公司成立了子公司，其中60家子公司開展了專項(xiàng)資管業(yè)務(wù)，管理賬戶4186個(gè)，管理資產(chǎn)1.38萬億元，相當(dāng)于公募基金管理資產(chǎn)規(guī)模的約40%。

　　不過，在這種狂飆突進(jìn)式的非常規(guī)發(fā)展背后，危險(xiǎn)也正在悄悄襲來。今年以來，已經(jīng)接連有4家基金子公司資管計(jì)劃爆出問題。今年5月光耀地產(chǎn)傳出倒閉傳聞，一度令財(cái)通基金子公司發(fā)行的“財(cái)通資產(chǎn)-光耀揚(yáng)州·全球候鳥度假地資管計(jì)劃”陷入危機(jī)。8月，萬家基金子公司萬家共贏和金元惠理基金子公司金元百利被迫卷入了一家地產(chǎn)私募基金借新還舊的“龐氏融資局”。而華宸未來—志高集團(tuán)專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃一案中，涉及的華宸未來資產(chǎn)、湖南信托、國元信托三家機(jī)構(gòu)為擔(dān)責(zé)問題相互推諉，目前尚未形成最終解決方案。

　　在很大程度上，基金子公司快速發(fā)展依賴的是所謂的“通道業(yè)務(wù)”?；鹱庸九普找欢缺灰暈椤皫缀跏裁炊寄茏觥钡娜f能神器，憑借其資本成本節(jié)約優(yōu)勢和政策優(yōu)勢，快速成為通道業(yè)務(wù)市場中強(qiáng)有力的競爭主體。一些中小型基金公司通過設(shè)立子公司，以較同業(yè)更低的通道費(fèi)率為籌碼，大量承做通道類業(yè)務(wù)。業(yè)內(nèi)人士估測，通道類業(yè)務(wù)占用了基金子公司業(yè)務(wù)的絕大部分，其中包括不少信托無法操作的項(xiàng)目，其中一些項(xiàng)目是由于占用資本金較多，而另一些則直接是因?yàn)槲茨芡ㄟ^信托公司內(nèi)部風(fēng)控。

　　由于基金子公司成立初期人才隊(duì)伍不夠充實(shí)、風(fēng)控體系尚未健全，在相當(dāng)長時(shí)間里，基金子公司對于通道業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)意識相對淡漠?，F(xiàn)實(shí)往往事與愿違，原本以為是“蓋個(gè)圖章”收點(diǎn)“過路費(fèi)”如此簡單，但實(shí)際上真出了事兒之后作為“通道”的基金子公司根本不可能撇清關(guān)系、置身事外。首先，合作合同中可能并未明確風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)主體和通道功能主體，各方權(quán)利義務(wù)處于模糊狀態(tài)，如果合作方在風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)時(shí)推卸責(zé)任，則會(huì)導(dǎo)致基金子公司在通道業(yè)務(wù)中實(shí)則承擔(dān)了超出通道應(yīng)負(fù)責(zé)任的風(fēng)險(xiǎn)。其次，即便擺脫了經(jīng)濟(jì)責(zé)任，一旦牽涉到違約或訴訟，基金子公司的品牌形象也會(huì)受到損害，甚至波及到母公司長期以來苦心經(jīng)營的聲譽(yù)。

　　事實(shí)上，正如業(yè)內(nèi)人士所達(dá)成的共識，基金子公司在通道業(yè)務(wù)中所承擔(dān)的責(zé)任與收益是完全不對等的，為了千分之幾的通道費(fèi)用，承擔(dān)了遠(yuǎn)超出回報(bào)的風(fēng)險(xiǎn)。另一方面，基金子公司的風(fēng)險(xiǎn)暴露敞口也與自身的承受能力極不匹配。值得注意的一組數(shù)據(jù)是，67家基金子公司平均注冊資本為4820萬元，總注冊資本僅為32.3億元。

　　警鐘既然已經(jīng)敲響，強(qiáng)化“風(fēng)控為先”意識并進(jìn)一步建設(shè)、完善風(fēng)險(xiǎn)控制體系，應(yīng)當(dāng)成為擺在各家基金子公司面前的重大議題。隨著子公司產(chǎn)品及業(yè)務(wù)模式的不斷創(chuàng)新，風(fēng)險(xiǎn)復(fù)雜程度和交互影響越來越大，應(yīng)當(dāng)通過系統(tǒng)化方式加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)定性和定量分析，建立覆蓋整體的風(fēng)險(xiǎn)管理體系和完善的風(fēng)險(xiǎn)隔離制度，提高風(fēng)險(xiǎn)管理工作的科學(xué)性和精確性，防范可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)傳遞和利益沖突。今年5月，證監(jiān)會(huì)也下發(fā)了《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)基金管理公司及其子公司從事特定客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的通知》，對基金子公司業(yè)務(wù)進(jìn)行了規(guī)范和約束。

　　讓人欣慰的是，經(jīng)歷了風(fēng)險(xiǎn)的洗禮，基金子公司的風(fēng)控意識正在逐步增強(qiáng)，諸多公司今年以來已經(jīng)收縮業(yè)務(wù)戰(zhàn)線，回避了一些風(fēng)險(xiǎn)較高的項(xiàng)目。一些公司正在加聘風(fēng)險(xiǎn)管理崗位人員，充實(shí)公司的人才隊(duì)伍。

　　對于下一階段基金子公司的發(fā)展趨勢，目前可預(yù)見的是，跑馬圈地的日子已經(jīng)一去不復(fù)返，未來基金子公司之間的競爭將更多取決于項(xiàng)目篩選甄別、投后管理能力等。誠然，在公募業(yè)務(wù)發(fā)展遭遇瓶頸的背景下，基金子公司業(yè)務(wù)在一定程度上給一些中小基金公司打開了一扇窗。不過一味強(qiáng)調(diào)業(yè)務(wù)擴(kuò)張而忽視風(fēng)控體系建設(shè)，很可能欲速則不達(dá)。只有以立足長遠(yuǎn)的心態(tài)去探尋穩(wěn)健的盈利模式，才能使基金子公司真正發(fā)揮作為基金管理公司創(chuàng)新及業(yè)務(wù)多元化平臺(tái)的作用。