□曉旦

　　最近公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)都不盡如人意。8月21日，匯豐公布中國8月制造業(yè)PMI預(yù)覽值為50.3%，遠(yuǎn)低于上月的52%，也低于預(yù)期的51.5%，創(chuàng)近3個(gè)月新低。其中，匯豐公布的中國8月制造業(yè)產(chǎn)出指數(shù)初值51.3%，創(chuàng)出3個(gè)月的新低。國內(nèi)和國外的新訂單增速較前一個(gè)月放緩，同時(shí)通貨膨脹的壓力也在消褪。

　　匯豐8月制造業(yè)PMI預(yù)覽值不樂觀，而先前公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也多令人失望。6月激增的社會(huì)融資規(guī)模在7月并未持續(xù)，7月融資規(guī)模及存款規(guī)模均大幅低于市場預(yù)期。其他經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)方面，投資消費(fèi)等數(shù)據(jù)均略差于市場預(yù)期。

　　經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的走壞，說明中國經(jīng)濟(jì)在穩(wěn)增長方面的努力不能一蹴而就，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)內(nèi)生性增長動(dòng)力的過程還在波折中前進(jìn)。另外，從技術(shù)性角度分析，匯豐的中國制造業(yè)PMI波動(dòng)幅度較大，上個(gè)月的大幅躍升，也包含偶然性因素。這個(gè)月的匯豐PMI的回落也在意料之中?？梢灶A(yù)期，官方的制造業(yè)PMI仍會(huì)保持小幅的上升可能。

　　數(shù)據(jù)的波動(dòng)雖然反映經(jīng)濟(jì)度過調(diào)整期不會(huì)一帆風(fēng)順，但是也包含一些對股票市場構(gòu)成支撐的有利因素。

　　一是經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的轉(zhuǎn)差，包含基本符合經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整方向的因素。中國經(jīng)濟(jì)在調(diào)整中，正在慢慢走出單純依賴投資、過度依賴房地產(chǎn)業(yè)來推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長的路徑，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，過剩產(chǎn)能的削減正在進(jìn)行中。

　　二是經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)疲軟，維持了人們對下半年仍會(huì)微刺激政策的預(yù)期。更甚者，為了穩(wěn)定增長，下半年有可能出臺(tái)更多、更有力的穩(wěn)增長、微刺激的經(jīng)濟(jì)措施，這些會(huì)有利于股市上升。

　　三是經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的波動(dòng)會(huì)催生更多的改革措施出臺(tái)。改革是下半年中國經(jīng)濟(jì)增長的主要?jiǎng)恿Γ彩枪善笔袌錾蠞q的主要因素。

　　四是經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的波動(dòng)促使央行會(huì)在貨幣政策方面維持總量中性，偏寬松的政策取向。市場的流動(dòng)性較為寬松，有利于股市。

　　8月匯豐中國制造業(yè)PMI預(yù)覽值差于預(yù)期的消息，在股票市場上引起階段性拋售，股指向下調(diào)整。但是，股指并未有大幅下跌，反而在探底后回升。這反映了市場心態(tài)目前較為樂觀。從長期看，中國經(jīng)濟(jì)增長仍有較大空間，城鎮(zhèn)化的加快，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級(jí)，基礎(chǔ)設(shè)施的升級(jí)，現(xiàn)代農(nóng)業(yè)的發(fā)展，地區(qū)間經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的梯度調(diào)整和升級(jí)，以及服務(wù)業(yè)的發(fā)展都有廣闊的發(fā)展前景。與此相對應(yīng)，中國股市目前的估值并未出現(xiàn)大幅提升，因此投資者較為珍惜手中持有的股票，外圍資金也在伺機(jī)進(jìn)入A股市場。預(yù)期未來，股市還會(huì)在目前水平震蕩調(diào)整，尋求突破的契機(jī)。