股票簡(jiǎn)稱股票代碼總股本本次公開發(fā)行股份每股凈資產(chǎn)上市日期

　　長(zhǎng)白山60309926667萬股6667萬股2.67元2014-8-22

　　發(fā)行價(jià)發(fā)行市盈率中簽率發(fā)行方式保薦機(jī)構(gòu)

　　4.54元20.25倍0.37%網(wǎng)下向投資者配售與網(wǎng)上資金申購(gòu)定價(jià)發(fā)行相結(jié)合安信證券股份有限公司

　　主營(yíng)業(yè)務(wù)旅游服務(wù)業(yè)，包括旅游客運(yùn)、旅行社及溫泉水開發(fā)、利用業(yè)務(wù)

　　公司是吉林省旅游產(chǎn)業(yè)的龍頭企業(yè)，長(zhǎng)白山保護(hù)開發(fā)區(qū)A級(jí)納稅企業(yè)，旅游客運(yùn)是公司目前的核心業(yè)務(wù)。公司為我國(guó)道路旅客運(yùn)輸二級(jí)企業(yè)，獨(dú)家擁有長(zhǎng)白山景區(qū)內(nèi)環(huán)保車、倒站車的經(jīng)營(yíng)許可及收費(fèi)權(quán)，也是目前長(zhǎng)白山保護(hù)開發(fā)區(qū)唯一獲得交通運(yùn)輸主管部門批準(zhǔn)運(yùn)營(yíng)景區(qū)外環(huán)長(zhǎng)白山旅游快線的企業(yè)。公司還是長(zhǎng)白山保護(hù)開發(fā)區(qū)最大的旅游客運(yùn)公司，并且是唯一擁有聚龍泉溫泉水開采資質(zhì)的企業(yè)。公司立足于長(zhǎng)白山自然保護(hù)區(qū)，面向國(guó)內(nèi)、國(guó)際旅游市場(chǎng)，逐步實(shí)現(xiàn)旅游產(chǎn)業(yè)內(nèi)多元化擴(kuò)張，努力成為實(shí)力雄厚、業(yè)績(jī)優(yōu)良、成長(zhǎng)穩(wěn)健、運(yùn)作規(guī)范的東北地區(qū)最具影響力的綜合性旅游服務(wù)企業(yè)。

　　上海證券：6.00-7.50元

　　公司此次IPO募集資金將投向長(zhǎng)白山國(guó)際溫泉度假區(qū)建設(shè)項(xiàng)目，符合長(zhǎng)白山從單一的旅游觀光地向國(guó)際性休閑度假地轉(zhuǎn)變的發(fā)展趨勢(shì)。募集項(xiàng)目實(shí)施后，公司提供的旅游服務(wù)類型將向更高層次的休閑、度假旅游和大型專項(xiàng)旅游服務(wù)升級(jí)。不考慮旅游客運(yùn)漲價(jià)因素，預(yù)計(jì)公司2014-2016年?duì)I業(yè)收入分別為2.62億元、2.89億元和3.61億元，同比增長(zhǎng)率分別為12.23%、10.54% 和24.73%；預(yù)計(jì)歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)分別為0.79億元、0.92億元、0.94億元，年增長(zhǎng)率分別為26.47%、16.22%和2.33%；預(yù)計(jì)每股收益分別為0.30元、0.34元和0.35元。綜合考慮可比上市公司當(dāng)前估值水平及公司未來成長(zhǎng)性，給予長(zhǎng)白山2014年20-25倍市盈率較為合理。

　　西南證券：4.54元附近

　　公司初步形成“以旅游客運(yùn)為主體，旅行社、溫泉水開發(fā)利用為兩翼”的業(yè)務(wù)格局。旅游客運(yùn)收入均占當(dāng)年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入總額的90%以上，為公司營(yíng)收及利潤(rùn)主要來源。公司毛利率水平近3年一直在60%左右，盈利能力比較強(qiáng)，但公司營(yíng)收季節(jié)性突出。長(zhǎng)白山冬季寒冷且持續(xù)時(shí)間長(zhǎng)，旅游客流較夏季顯著減少。旅游旺季主要集中在每年的第三季度，游客數(shù)量及由此產(chǎn)生的旅游收入占全年70%左右。報(bào)告期內(nèi)各年第一、二、四季度均虧損。不過，吉林旅游資源豐富，長(zhǎng)白山地區(qū)豐富的自然景觀及獨(dú)具特色的氣候條件（夏季清爽宜人、冬季冰雪素裹）將吸引更多的游客前來旅游。2010年至2013年，長(zhǎng)白山景區(qū)入?yún)^(qū)人數(shù)由2010年87.32萬人次增長(zhǎng)至2013年的157.33萬人次，年均復(fù)合增長(zhǎng)率為21.68%。

　　東北證券：5.72-6.50元

　　作為長(zhǎng)白山管委會(huì)旗下唯一的上市公司平臺(tái)，公司以長(zhǎng)白山得天獨(dú)厚的旅游資源為依托，把握旅游消費(fèi)不斷升級(jí)的發(fā)展趨勢(shì)，堅(jiān)持旅游專業(yè)化與多元化協(xié)同推進(jìn)的發(fā)展戰(zhàn)略。公司致力于成為集旅游客運(yùn)業(yè)務(wù)、酒店業(yè)務(wù)和旅行社業(yè)務(wù)為一體的綜合實(shí)力較強(qiáng)的多元化旅游服務(wù)公司。立足旅游客運(yùn)，向綜合旅游服務(wù)商轉(zhuǎn)型，公司核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)突出，盈利能力強(qiáng)，募投項(xiàng)目打造高端度假休閑酒店。預(yù)計(jì)公司2014-2016年分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.66億元、3.08億元和3.59億元，參照同行業(yè)可比公司的估值，給予公司2014年22-25倍PE。

　　國(guó)信證券：6.57-7.50元

　　公司募投項(xiàng)目毗鄰最核心的北景區(qū)，地理位置優(yōu)于同類競(jìng)爭(zhēng)者（萬達(dá)項(xiàng)目位于西景區(qū)），可以借助管委會(huì)資源推出打包產(chǎn)品，雖仍有一定的分流壓力，但仍有望獲得相對(duì)更好的Revpar水平。不過，過于突出的季節(jié)性特征和長(zhǎng)白山景區(qū)目前100多萬的客流基礎(chǔ)，仍可能制約該項(xiàng)目整體盈利能力的提升，因此預(yù)計(jì)培育期相對(duì)不短（可能需要2-3年以上），且整體盈利水平可能相對(duì)一般?？紤]到公司作為長(zhǎng)白山管委會(huì)旗下的唯一上市公司平臺(tái)，加之長(zhǎng)白山景區(qū)目前仍處于發(fā)展相對(duì)早期，相關(guān)配套和開發(fā)尚不成熟，未來仍有進(jìn)一步的資本運(yùn)作潛力。預(yù)計(jì)公司的合理估值為6.57-7.50元/股，對(duì)應(yīng)2014動(dòng)態(tài)PE為22-25倍，較為的合理市值空間在17.5億元-20.0億元，相比發(fā)行價(jià)有顯著上漲空間。

　　均值區(qū)間：5.95-7.08元

　　極值區(qū)間：4.54-7.50元