□本報(bào)記者 黃淑慧

　　自國(guó)資國(guó)企改革大幕開啟以來(lái)，國(guó)資國(guó)企改革主題一直是A股市場(chǎng)熱捧的投資主題，券商、基金等機(jī)構(gòu)都十分看好其中蘊(yùn)藏的掘金機(jī)會(huì)，國(guó)企改革相關(guān)股票成為偏股型基金的重要配置方向。

　　看好改革紅利持續(xù)釋放

　　諸多券商和基金認(rèn)為，改革將成為未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)中國(guó)經(jīng)濟(jì)生活中重要的主題。國(guó)企改革、土地改革、金融改革、財(cái)稅體制改革等都是經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型過(guò)程中重要的命題。其中，資本市場(chǎng)對(duì)國(guó)企改革釋放的制度紅利認(rèn)可度較高，已經(jīng)成為并且有望繼續(xù)成為持續(xù)性較強(qiáng)的主題投資方向。

　　事實(shí)上，梳理基金報(bào)告可以發(fā)現(xiàn)，早在2014年初，在500多只偏股基金中，就有多達(dá)106只基金的基金經(jīng)理表示要重點(diǎn)關(guān)注國(guó)企改革帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)。今年以來(lái)，相關(guān)個(gè)股也的確屢有表現(xiàn)。

　　市場(chǎng)人士普遍認(rèn)為，圍繞國(guó)資國(guó)企改革所誕生的投資機(jī)會(huì)還將陸續(xù)呈現(xiàn)。對(duì)此，國(guó)泰君安認(rèn)為，國(guó)企改革可能會(huì)分三步走。第一步，政府通過(guò)改革，釋放制度紅利，提升投資人對(duì)國(guó)企的預(yù)期，吸引民資和外資的介入；第二步，民資和外資帶來(lái)的先進(jìn)技術(shù)和管理理念使得國(guó)有企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值進(jìn)一步提升；第三步，國(guó)企制度的改革和民資外資的投入共同作用，推升國(guó)有企業(yè)的經(jīng)營(yíng)效率和業(yè)績(jī)。本輪國(guó)企改革，目前仍處于第一階段，也就是改革早期，預(yù)測(cè)后期政策紅利將會(huì)持續(xù)釋放，國(guó)有企業(yè)的經(jīng)營(yíng)效率也會(huì)持續(xù)改善。

　　出于對(duì)這一投資機(jī)會(huì)的看好，基金公司甚至專門開發(fā)了相應(yīng)的主題基金產(chǎn)品。富國(guó)基金于近日上報(bào)中證國(guó)有企業(yè)改革指數(shù)分級(jí)基金，為投資者提供博取杠桿收益的工具。該指數(shù)選擇全部發(fā)生及擬發(fā)生改革的國(guó)有企業(yè)公司作為待選樣本，其中已出臺(tái)相關(guān)股權(quán)激勵(lì)方案和重大資產(chǎn)重組方案的國(guó)企改革事件優(yōu)先入選，再?gòu)氖Ｓ囝A(yù)期發(fā)生改革的國(guó)企中按照過(guò)去一年日均總市值由高到低排名，選取不超過(guò)100只股票構(gòu)成指數(shù)樣本股。

　　勾勒國(guó)企改革淘金路線圖

　　7月15日，國(guó)務(wù)院國(guó)資委召開“四項(xiàng)改革”試點(diǎn)新聞發(fā)布會(huì)，國(guó)家開發(fā)投資公司、中糧集團(tuán)、中國(guó)醫(yī)藥集團(tuán)總公司、中國(guó)建筑材料集團(tuán)有限公司、中國(guó)節(jié)能環(huán)保集團(tuán)公司、新興際華集團(tuán)有限公司6家公司作為“四項(xiàng)改革”試點(diǎn)企業(yè)。這也被市場(chǎng)人士視為國(guó)企改革提速的體現(xiàn)。與此同時(shí)，已經(jīng)有約20個(gè)省市公布了地方國(guó)資國(guó)企改革方案。按照這些政策，機(jī)構(gòu)也紛紛勾勒了國(guó)企改革淘金路線圖。

　　銀河證券表示，對(duì)于國(guó)企改革帶來(lái)的機(jī)會(huì)，可以關(guān)注四條投資主線：一是作為集團(tuán)上市平臺(tái)的公司，能夠獲得大量?jī)?yōu)質(zhì)資產(chǎn)的注入，迅速做大做強(qiáng)，從而使公司獲得爆發(fā)式外延式增長(zhǎng)的機(jī)會(huì)；二是隱蔽資產(chǎn)多、市場(chǎng)價(jià)值被嚴(yán)重低估的公司，通過(guò)并購(gòu)重組，創(chuàng)新國(guó)有資本管理機(jī)制，強(qiáng)化市值考核，大幅提升市場(chǎng)價(jià)值；三是國(guó)有控股比較高、經(jīng)營(yíng)管理水平較低的公司，在吸收民間資本進(jìn)入、實(shí)施股權(quán)激勵(lì)、市場(chǎng)化管理等手段后，公司的經(jīng)營(yíng)能力、盈利能力大幅改善，市場(chǎng)價(jià)值大幅提升；四是集團(tuán)上市公司較多，在資產(chǎn)整合過(guò)程中被作為“殼資源”賣出的公司，具有市場(chǎng)化的投機(jī)價(jià)值。與此同時(shí)，國(guó)企改革進(jìn)程較快、國(guó)資數(shù)量較大的省市，如上海、山東、重慶、廣東、安徽等，也有較多的投資機(jī)會(huì)。

　　海通證券則表示，國(guó)企改革的看點(diǎn)即是投資機(jī)會(huì)所在，值得重視的是四大看點(diǎn)：一是打破行政壟斷，改革自然壟斷。石油石化、電力、鐵路、電信等自然壟斷行業(yè)將放開競(jìng)爭(zhēng)性業(yè)務(wù)，許多原先存在行政壟斷的服務(wù)業(yè)（文化傳媒、金融、醫(yī)療、教育等）也放松管制，將孕育大量投資機(jī)會(huì)。二是解決“一股獨(dú)大”痼疾。從國(guó)企上市公司看，采掘、鋼鐵、化工、建筑、公用事業(yè)等行業(yè)“一股獨(dú)大”的情況比較嚴(yán)重，說(shuō)明在許多競(jìng)爭(zhēng)性行業(yè)的國(guó)企，國(guó)有資本的股權(quán)占比很高，向非公資本出讓股權(quán)的空間很大，也會(huì)帶來(lái)許多機(jī)會(huì)。三是國(guó)有資產(chǎn)證券化。各地國(guó)企改革均強(qiáng)調(diào)要提高國(guó)企資產(chǎn)證券化率。多數(shù)省份的2020年目標(biāo)為60%，而當(dāng)前多數(shù)省份國(guó)企證券化率不到30%，提升幅度很大。由此，國(guó)資證券化帶來(lái)的并購(gòu)重組、資產(chǎn)注入、整體上市、做大做強(qiáng)將會(huì)廣受市場(chǎng)關(guān)注。四是混合所有制“一企一策”。令各國(guó)企在股權(quán)多元化的參與方、董事會(huì)建設(shè)、股權(quán)激勵(lì)、員工持股等多方面改革時(shí)將有所差別。