■ 今日視點(diǎn)

　　Comment

　　□本報(bào)記者 周松林

　　滬港股票市場(chǎng)交易互聯(lián)互通機(jī)制（簡(jiǎn)稱(chēng)：“滬港通”）的業(yè)務(wù)和技術(shù)測(cè)試正緊張進(jìn)行，有望在10月至年底間推出。滬港通是我國(guó)內(nèi)地證券市場(chǎng)又一次深刻變革，受到市場(chǎng)各方廣泛關(guān)注，有其必然理由。滬港通將實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)與市場(chǎng)之間的聯(lián)通，對(duì)A股市場(chǎng)的影響，無(wú)疑將超越單一資金層面，涉及市場(chǎng)制度、投資文化、公司行為、監(jiān)管理念以至于更大范圍的金融改革、人民幣國(guó)際化進(jìn)程等方面，因而更具全局性、深刻性和長(zhǎng)遠(yuǎn)性。

　　在滬港通業(yè)務(wù)試點(diǎn)初期，將實(shí)行額度管理控制，滬股通總額度為3000億元人民幣，港股通總額度為2500億元人民幣。同20多萬(wàn)億元人民幣的A股總市值相比，滬股通約500億美元的數(shù)字似乎并不大，但接近QFII制度建立十二年來(lái)所達(dá)到的規(guī)模，資金引入效應(yīng)確實(shí)不可小覷。滬股通資金主要定向投資以上證180和上證380為代表的A股大型藍(lán)籌股和新興藍(lán)籌股，資金引導(dǎo)作用會(huì)較明確。中國(guó)證監(jiān)會(huì)、上交所、港交所方面均已表示，在滬港通業(yè)務(wù)進(jìn)展順利的情況下，將進(jìn)一步擴(kuò)大額度規(guī)模。因此，單從資金層面看，滬港通對(duì)改善A股市場(chǎng)環(huán)境、修復(fù)和提升A股市場(chǎng)合理估值，將起到直接的、顯著的作用。這一點(diǎn)已為A股市場(chǎng)近期走勢(shì)所證實(shí)。

　　囿于投資者構(gòu)成、投資文化等方面原因，目前A股市場(chǎng)在交易制度方面，仍存在一些特殊性，包括但不限于關(guān)于T＋0制度的爭(zhēng)議、漲跌停板制度等方面的制度安排，與國(guó)際成熟市場(chǎng)包括香港市場(chǎng)的慣例有一定區(qū)別，市場(chǎng)化程度不夠徹底。這也是部分人士擔(dān)心滬港通業(yè)務(wù)會(huì)遭遇障礙的原因之一。許多專(zhuān)業(yè)人士希望，滬港通業(yè)務(wù)把A股市場(chǎng)直接推到國(guó)際市場(chǎng)和國(guó)際投資者面前，市場(chǎng)需求壓力將有助于倒逼A股市場(chǎng)交易機(jī)制的改革和完善。

　　出于同樣的邏輯，也有理由希望，滬港通在一定程度上形成境內(nèi)資金與國(guó)際資金、境內(nèi)投資者與國(guó)際投資者、境內(nèi)上市公司與國(guó)際上市公司的交叉互動(dòng)關(guān)系后，境內(nèi)投資者行為模式、投資文化、心理與理念將得到改善，市場(chǎng)環(huán)境更加宜人。炒作、投機(jī)意識(shí)減弱，股東意識(shí)增強(qiáng)；上市公司行為可能更趨合理，公司治理水平得到提升，重融資輕回報(bào)狀況有所改變，市場(chǎng)投資價(jià)值進(jìn)一步提升；兩個(gè)市場(chǎng)互聯(lián)互通、監(jiān)管行為深度交融，將促使內(nèi)地監(jiān)管部門(mén)監(jiān)管理念、行為、制度更加市場(chǎng)化，更符合證券市場(chǎng)運(yùn)行規(guī)律，投資者保護(hù)更切實(shí)有效。

　　從更宏觀層面看，滬港通對(duì)我國(guó)內(nèi)地金融市場(chǎng)進(jìn)一步改革開(kāi)放以及人民幣國(guó)際化來(lái)說(shuō)，也都是向前邁出的堅(jiān)實(shí)一步。滬港通與QDII、QFII、RQFII等現(xiàn)行制度互相補(bǔ)充，從而形成資本項(xiàng)下開(kāi)放的突破口。借助滬港通這一平臺(tái)，滬港兩地金融類(lèi)資金可在一定額度內(nèi)自由流動(dòng)，實(shí)質(zhì)是資本項(xiàng)目有限度開(kāi)放，將為我國(guó)完全放開(kāi)人民幣資本項(xiàng)目管制奠定基礎(chǔ)；滬港通以人民幣為主要結(jié)算貨幣，提供了國(guó)際市場(chǎng)人民幣投資市場(chǎng)及投資工具，改變?nèi)嗣駧艊?guó)際化以貿(mào)易結(jié)算為主的現(xiàn)狀，逐步提高投資貨幣及儲(chǔ)備貨幣比重，可加快人民幣國(guó)際化步伐，有利于人民幣國(guó)際地位提升。

　　滬港通對(duì)我國(guó)證券市場(chǎng)國(guó)際化的促進(jìn)作用，值得特別強(qiáng)調(diào)。我國(guó)市場(chǎng)國(guó)際化的目標(biāo)，已提了多年，也曾設(shè)想過(guò)多種具體實(shí)現(xiàn)路徑，做出過(guò)相當(dāng)努力和一定嘗試，但事實(shí)上進(jìn)展極其有限。滬港通后來(lái)居上、更上層樓。相比于“國(guó)際板”，滬港通不局限于引入幾家國(guó)際公司，增加幾個(gè)投資標(biāo)的，而是整個(gè)市場(chǎng)層面的互聯(lián)互通，實(shí)現(xiàn)我國(guó)內(nèi)地市場(chǎng)與國(guó)際市場(chǎng)之間在資金往來(lái)、投資標(biāo)的、市場(chǎng)機(jī)制、監(jiān)管制度等各方面深度交融，深度和影響力遠(yuǎn)超“國(guó)際板”。在滬港通業(yè)務(wù)成功的基礎(chǔ)上，未來(lái)以不同形式實(shí)現(xiàn)“滬美通”、“滬歐通”，實(shí)現(xiàn)我國(guó)證券市場(chǎng)與國(guó)際市場(chǎng)更全面的互聯(lián)互通，都將具有現(xiàn)實(shí)的可能性。屆時(shí)，我國(guó)市場(chǎng)將能更深地融入國(guó)際市場(chǎng)，得到國(guó)際投資者更廣泛認(rèn)可，形成對(duì)國(guó)際市場(chǎng)的反向的影響力，成為國(guó)際金融市場(chǎng)主導(dǎo)力量之一。國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)將借助此類(lèi)業(yè)務(wù)走出國(guó)門(mén)，更深地參與國(guó)際市場(chǎng)運(yùn)作。上交所滬港通業(yè)務(wù)的“先鋒會(huì)員”，或許就是未來(lái)國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)“走出去”的先鋒。