■ 周期行業(yè)復蘇驗證系列之二

　　煤企限產(chǎn)保價動力煤持續(xù)反彈

　　□本報記者 王姣

　　近年來，煤價持續(xù)下跌至5年來最低水平，致煤炭企業(yè)大片虧損，而下游需求遲遲不見好轉(zhuǎn)。為幫助煤炭行業(yè)擺脫困境，關(guān)于限產(chǎn)以及進出口關(guān)稅調(diào)整等一系列扶持政策正陸續(xù)出臺。與此同時，在神華、中煤兩大巨頭的帶領(lǐng)下，煤企減產(chǎn)繼續(xù)發(fā)酵。

　　政策面穩(wěn)定煤市的態(tài)度，煤企減產(chǎn)的動作，讓資本市場聞風而動。7月22日以來，動力煤期貨價格的累計漲幅逾6%，申萬采掘一級行業(yè)指數(shù)的反彈更為明顯，其同期漲幅接近17%。

　　“煤炭期價和相關(guān)股票上漲，主要是受政策利好和企業(yè)挺價的影響，但行業(yè)迎來拐點了嗎？我認為沒有，只是短期的向好。因為最根本的需求沒有上來，所以反彈缺乏堅實的基礎(chǔ)，下行趨勢難逆轉(zhuǎn)?！弊縿?chuàng)資訊分析師劉冬娜告訴中國證券報記者。

　　利好政策不斷

　　嚴重的產(chǎn)能過剩、持續(xù)低迷的下游需求，供過于求的煤炭行業(yè)陷入大面積虧損境地。據(jù)了解，目前煤炭企業(yè)虧損面積已超過70%，有9個省出現(xiàn)了全行業(yè)虧損；在主要產(chǎn)煤省區(qū)的36家大型煤炭企業(yè)中，有20家企業(yè)虧損、9家企業(yè)處于盈虧邊緣。

　　針對煤炭行業(yè)持續(xù)惡化的困境，國家相關(guān)部委吹響了“救市集結(jié)號”。

　　今年5月，國家發(fā)展改革委等四部門聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于加強煤礦井下生產(chǎn)布局管理控制超強度生產(chǎn)的意見》，要求嚴格控制超強度生產(chǎn)，保障安全生產(chǎn)，促進供需總量平衡；7月底國家發(fā)改委等部門召開全國煤炭行業(yè)脫困工作會議，會議提出嚴格控制超能力生產(chǎn)，限制不安全生產(chǎn)，化解產(chǎn)能過剩等要求；8月6日，國家發(fā)改委網(wǎng)站發(fā)布新版《煤炭經(jīng)營監(jiān)管辦法》，這被視為政府助力煤炭行業(yè)脫困政策陸續(xù)出臺的信號；8月12日，國家安全監(jiān)管總局、國家煤礦安監(jiān)局、國務(wù)院國資委聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于開展中央企業(yè)煤礦安全生產(chǎn)檢查的通知》；8月15日，國家發(fā)改委、國家能源局、國家煤礦安監(jiān)局聯(lián)合下發(fā)特急明電《關(guān)于遏制煤礦超能力生產(chǎn)規(guī)范企業(yè)生產(chǎn)行為的通知》，以遏制煤礦超能力生產(chǎn)，制止未核準先生產(chǎn)、未取證就生產(chǎn)。

　　另據(jù)了解，陜西、山西、內(nèi)蒙古等煤炭大省近期開始集中清理規(guī)范涉煤收費，減少企業(yè)生產(chǎn)成本，推進煤炭經(jīng)營的市場化改革等。

　　在政策曙光的指引下，陷于虧損泥沼的煤炭企業(yè)也不甘處于被動境地，試圖通過抱團限產(chǎn)。7月中旬，中國煤炭工業(yè)協(xié)會組織召開14家特大型煤炭企業(yè)座談會，達成了嚴格控制煤炭總量的共識：未來幾年煤炭產(chǎn)量壓減10%以上。按去年全國煤炭產(chǎn)量36.8億噸產(chǎn)量推算，10%即3.68億噸。

　　此次會議后，央企中的中煤和神華率先執(zhí)行這一政策。神華宣布全年調(diào)減產(chǎn)量5000萬噸，調(diào)減銷售量6000萬噸；中煤宣布下半年調(diào)減2000萬噸煤炭產(chǎn)量，與原生產(chǎn)計劃相比，減產(chǎn)幅度達20%；此外，陜煤減產(chǎn)幅度在5%左右。

　　在業(yè)內(nèi)人士看來，限產(chǎn)保價短期或?qū)徑猱a(chǎn)能過剩、煤企止損起到一定作用，但其關(guān)鍵在于落實，因而其實施情況和效果都有待驗證。

　　“煤企減產(chǎn)涉及很多方面，如國企有自己的生產(chǎn)、營銷任務(wù)，還有利潤壓力等。另一方面，如果你減產(chǎn)，別的企業(yè)不減產(chǎn)，你就失去了一定的市場份額，所以很多企業(yè)都特別謹慎，全行業(yè)減產(chǎn)的意向很難達成?！眲⒍日f。

　　“生產(chǎn)計劃也很難作為減產(chǎn)量的衡量標桿，一旦煤價反彈，生產(chǎn)計劃還是會出現(xiàn)調(diào)整?！睂毘瞧谪浗鹑谘芯克L助理程小勇認為，產(chǎn)能過剩很難通過行政手段解決，目前并不能判斷為拐點已經(jīng)出現(xiàn)。

　　反彈并非拐點

　　在各級政府的政策利好和行業(yè)協(xié)會的自救措施出臺后，煤炭期貨價格和相關(guān)股票雙雙迎來一波反彈。據(jù)記者統(tǒng)計，7月22日以來，動力煤期貨價格的累計漲幅超過6%。

　　“近期這些措施在一定程度上緩解了與日俱增的供需矛盾，再加上8月份動力煤各企業(yè)價格集體上調(diào)，大秦線進行為期六天的例行檢修，煤價暫時得到了企穩(wěn)?！蹦先A期貨分析師馮曉表示。

　　股票方面，申銀萬國煤炭開采指數(shù)從2037.39大漲至2447.97，累計漲幅接近20%。其中永泰能源以130.93%的漲幅領(lǐng)漲該板塊，安源煤業(yè)的漲幅接近50%，盤江股份的漲幅超過30%，金瑞礦業(yè)、神火股份、陽泉煤業(yè)、潞安環(huán)能、冀中能源、安泰集團、大同煤業(yè)、鄭州煤電等個股的累計漲幅皆超過20%。

　　然而，煤炭板塊的上漲則并未得到基本面的支撐。陸續(xù)披露的煤炭類上市公司半年報顯示，多家煤炭企業(yè)業(yè)績下滑，煤炭行業(yè)面臨產(chǎn)品價量齊跌、企業(yè)亟待轉(zhuǎn)型升級的嚴峻形勢。如神火股份預計上半年虧損3.4億元-3.7億元；陽泉煤業(yè)實現(xiàn)凈利潤3.55億元，同比下降44.63%；西山煤電今年上半年實現(xiàn)凈利潤3.73億元，同比下降58.3%。

　　“目前煤炭行業(yè)的利潤率已經(jīng)降至5%以下，負債率已經(jīng)接近20年前的最高點。企業(yè)的難題在于產(chǎn)能過剩，融資困難和安全生產(chǎn)隱患，尤其在煤價下跌的時候企業(yè)多數(shù)計劃加大生產(chǎn)，減少單位固定成本，占領(lǐng)市場，超能力生產(chǎn)也就常常發(fā)生?！背绦∮抡f。

　　馮曉表示，行業(yè)迎來拐點還為時尚早，在工業(yè)用電需求不振、西南水電持續(xù)增加的影響下，需求端并未出現(xiàn)明顯改善。預計到冬季存煤期，市場才有可能逐漸回暖，在此之前，動力煤走勢都將偏弱。

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