接棒川商集團(tuán)、四川長(zhǎng)虹的國(guó)資國(guó)企改革步伐，四川化工近來(lái)亦動(dòng)作頻頻，改革大幕已然拉開(kāi)。8月13日晚間，川化股份公告稱，公司控股股東四川化工控股（集團(tuán)）有限責(zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱“四川化工”）擬通過(guò)公開(kāi)征集受讓方的方式協(xié)議轉(zhuǎn)讓所持川化股份總股本16%及以上的股權(quán)。與此同時(shí)，同為四川化工控股的瀘天化公告稱，公司控股股東四川化工擬將其持有的公司2.3億股無(wú)償劃轉(zhuǎn)給瀘天化(集團(tuán))有限責(zé)任公司，占總股本的39.33%。

　　同為四川化工旗下的化工企業(yè)，向來(lái)是同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)嚴(yán)重，齊虧損，共患難。然而此次卻面臨不同的命運(yùn)，瀘天化內(nèi)部劃撥股權(quán)而川化股份公開(kāi)尋買家，四川化工一進(jìn)一退，此番運(yùn)作意欲何為？

　　股權(quán)騰挪有深意

　　近年來(lái)在天然氣化工普遍低迷的大環(huán)境下，川化股份和瀘天化未能幸免，經(jīng)營(yíng)每況愈下。公開(kāi)資料顯示，瀘天化2013年歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)為-29751.2萬(wàn)元，2014年一季度繼續(xù)虧損-7624.4萬(wàn)元，今年的中報(bào)業(yè)績(jī)亦是預(yù)虧17000萬(wàn)元-22000萬(wàn)元，比上年同期下降2567.34%-3293.03%。同為難兄難弟的川化股份境況更為艱難，2013年已虧損63331.6萬(wàn)元，今年一季度虧損11938.1萬(wàn)元，上半年也預(yù)虧23000—26000萬(wàn)元。

　　不只是四川化工旗下的川化股份和瀘天化兩家企業(yè)日子不好過(guò)，四川化工本身資金周轉(zhuǎn)亦很困難。事實(shí)上，賣川化股份的股權(quán)套現(xiàn)一直是四川化工解決資金問(wèn)題的手段之一，去年年底四川化工就已通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)減持川化股份 2300萬(wàn)股，占總股本的4.894%。而今四川化工旗下的川化集團(tuán)又欲進(jìn)軍房地產(chǎn)業(yè)，對(duì)資金的需求更為迫切。

　　引發(fā)市場(chǎng)討論的是，此次四川化工通過(guò)公開(kāi)征集受讓方的形式轉(zhuǎn)讓川化股份股權(quán)，且開(kāi)出“擬受讓方注冊(cè)資本不低于50億元人民幣，最近一年經(jīng)審計(jì)的凈資產(chǎn)不低于100億元人民幣”的苛刻條件。有消息稱，協(xié)議轉(zhuǎn)讓和較高的受讓門檻都是按照省政府的要求定下的，在深化改革的背景下，四川省委省政府及國(guó)資委都在想辦法盤活四川化工的資產(chǎn)。而這也是四川化工分塊搞活、轉(zhuǎn)型升級(jí)的要求所在。

　　對(duì)于受讓方的人選，市場(chǎng)普遍認(rèn)為，這種條件的“高富帥”受讓方應(yīng)該已經(jīng)是有對(duì)象的了，正按著計(jì)劃步步為營(yíng)。一種觀點(diǎn)認(rèn)為，目前來(lái)看，川化股份還有部分股權(quán)質(zhì)押在四川發(fā)展（控股）有限責(zé)任公司，也就是說(shuō)四川發(fā)展很可能是其受讓方。此前，四川發(fā)展曾計(jì)劃將旗下資產(chǎn)借川化股份的殼上市但最終流產(chǎn)。

　　另一種說(shuō)法認(rèn)為，中化集團(tuán)曾想接手川化股份的化工資產(chǎn)，也有推測(cè)認(rèn)為，川化股份轉(zhuǎn)型發(fā)展，將化工資產(chǎn)轉(zhuǎn)給瀘天化。

　　另外，四川化工擬將其持有的瀘天化23010萬(wàn)股無(wú)償劃轉(zhuǎn)給瀘天化集團(tuán)，劃轉(zhuǎn)后瀘天化集團(tuán)將成為瀘天化的控股股東，而四川化工仍持有瀘天化8800萬(wàn)股（占公司總股本15.04%）。由于瀘天化集團(tuán)的大股東也為四川化工，因此瀘天化的實(shí)際控制人仍為四川化工。

　　難兄難弟命不同

　　“瀘天化采取無(wú)償劃撥股權(quán)的形式可能是四川化工更想保這家公司，而川化股份公開(kāi)轉(zhuǎn)讓股權(quán)可能是出于轉(zhuǎn)型發(fā)展或賣殼重組抑或混合所有制的考慮?！敝型蹲C券分析師蔣競(jìng)松在接受記者采訪時(shí)分析認(rèn)為，國(guó)資委、四川化工可能是想調(diào)整一下手中的資源，而川化股份在青白江，可能在土地等方面具有優(yōu)勢(shì)，如若轉(zhuǎn)型發(fā)展或者賣殼重組也更有看點(diǎn)。但是如若搞化工，在資源、人力、土地、環(huán)保成本都相對(duì)較高。對(duì)比來(lái)看，位于瀘州的瀘天化繼續(xù)做大化工更具優(yōu)勢(shì)。

　　據(jù)了解，川內(nèi)尤其是宜賓瀘州地區(qū)又發(fā)現(xiàn)了很多油氣田，瀘天化距離這些油氣田很近，一來(lái)有資源的優(yōu)勢(shì)，二來(lái)有價(jià)格的優(yōu)勢(shì)，如此保瀘天化賣川化股份似乎也就說(shuō)得通了。

　　另外，聯(lián)訊證券分析師杜明學(xué)則告訴記者，“瀘天化內(nèi)部股份劃轉(zhuǎn)，我的理解是解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的問(wèn)題，而川化股份賣股份則是國(guó)企國(guó)資改革的需要，減輕負(fù)擔(dān)，引進(jìn)優(yōu)質(zhì)投資者?！?

　　值得注意的是，川化股份目前處于停產(chǎn)狀態(tài)，而瀘天化則還在投產(chǎn)。據(jù)悉，瀘天化控股子公司寧夏捷美豐友化工有限公司裝置已建成投產(chǎn)，雖然正處于試運(yùn)行階段，但是這也標(biāo)志著公司第一個(gè)氣化裝置正式投產(chǎn)和煤氣化技術(shù)應(yīng)用實(shí)現(xiàn)零的突破，對(duì)公司實(shí)施優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，推進(jìn)技術(shù)創(chuàng)新和科技成果產(chǎn)業(yè)化，促進(jìn)公司經(jīng)營(yíng)發(fā)展具有重要意義。這被市場(chǎng)解讀為瀘天化繼續(xù)做化工的理由之一。

　　顯而易見(jiàn)的是，雖然川化股份、瀘天化都處于虧損狀態(tài)，但是僅從業(yè)績(jī)來(lái)看還在運(yùn)轉(zhuǎn)的瀘天化業(yè)績(jī)始終是好于已處于停產(chǎn)狀態(tài)的川化股份的。蔣競(jìng)松認(rèn)為，業(yè)績(jī)方面的差異或許也是四川化工選擇一進(jìn)一退的用意之一。

　　此外，川化尋買家瀘天化劃撥股權(quán)，這一退一進(jìn)之間，二者存續(xù)多年的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題或許也將迎刃而解了。