□本報記者 李良

　　在8月16日舉辦的“建設銀行基金服務萬里行·中證金牛會（蘭州站）”活動現(xiàn)場，萬博經濟研究院院長滕泰表示，2014年中國經濟仍面臨房地產投資增速下滑、地方政府基建投資下滑和制造業(yè)廠房設備投資下滑三大固定資產投資風險。對這些風險的控制程度，將直接影響中國經濟在下半年能否企穩(wěn)。

　　房地產市場走勢是目前投資者最關心的話題之一。滕泰指出，伴隨著去年以來市場利率的大幅飆升，房價回調的趨勢已經形成。從世界各國的房地產行業(yè)走勢并結合中國房地產行業(yè)的歷史走勢來看，每次利率上行都會伴隨房價回調和房地產投資放緩，這次也不例外。而今年1至7月，房地產投資增速僅為13.7%，同比有較大幅度下滑。如果該趨勢延續(xù)，將會對中國經濟造成嚴重的不利影響。

　　滕泰指出，伴隨著淡化GDP考核、強化環(huán)保約束等政績觀的變化，加上高利率提高了地方政府融資成本，加劇還本付息的壓力，地方政府的基建投資前景不容樂觀。雖然4月以來中央政府推出了一系列“微刺激”政策，但目前效果尚不顯著。與此同時，由于利率高企，制造業(yè)投資增速創(chuàng)下十年來新低，實業(yè)投資意愿不強。固定資產投資的三大驅動力，房地產、基建投資和實業(yè)投資，都存在下滑風險，中國經濟的短期走勢不容樂觀。

　　除了這些短期風險，作為中國新供給主義經濟學的創(chuàng)立者和倡導者，滕泰表示，中國經濟下行長期原因主要是經濟供給結構老化，以及各種各樣的供給約束和供給抑制，由此保持經濟持續(xù)發(fā)展的根本出路在于更新經濟供給結構、放松供給結構、解除供給抑制。他建議，中國可以建立“以改革促進新供給，創(chuàng)造新需求”為核心的宏觀經濟管理體制。

　　他建議，政府在宏觀經濟管理過程中，應當進一步放松包括高稅收約束、高融資成本約束、高壟斷約束、高管制約束等供給約束。放松供給約束可以從以下方式著手：從結構性減稅到大規(guī)模減稅；繼續(xù)放松政府管制，減少行政審批；加大力度反壟斷，促進市場自由競爭；依托資本市場，推進國有企業(yè)混合所有制改革；改進資源和基礎服務價格形成機制，讓市場在資源配置中發(fā)揮決定性作用；解除供給抑制，擴大有效供給。

　　滕泰指出，目前中國的五大財富源泉包括人口與勞動、土地與資源、資本與金融、技術與創(chuàng)新、制度和管理，它們都存在“供給抑制”。只有解除對五大財富源泉的長期抑制，才能實現(xiàn)“斯密增長、庫茲聶茲增長、熊彼特增長”三種有效增長模式。

　　最后，滕泰用萬博資產配置定律告訴與會者，在實際利率提高過程中，經濟會收縮，股市會下跌；而實際利率一旦開始下行，不但經濟會企穩(wěn)，股市也會持續(xù)上漲，資金會從房地產市場、影子銀行逐步流向股市。5月、7月、8月國務院已經三次發(fā)文著力降低融資成本，滕泰相信，只要各部門認真落實國務院相關要求，中國的實際融資成本一定會持續(xù)走低；而融資成本的下滑不但會促進實業(yè)復蘇，更會促使股市回升，形成一輪長期牛市。