■ 談股論金

　　□曉旦

　　7月經(jīng)濟數(shù)據(jù)反映出經(jīng)濟的內(nèi)生需求仍然不足，當前經(jīng)濟面臨下行風險。7月規(guī)模以上工業(yè)增加值增速為9%，較上月的9.2%下滑了0.2個百分點，1至7月城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資增速放緩至17%，比1至6月城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資增速放緩了0.3個百分點。房地產(chǎn)市場方面，1至7月房地產(chǎn)投資同比增長13.7%，是近年來最低增長水平，住宅銷售面積下跌9.4%，新屋開工面積下跌12.8%。反映在金融數(shù)據(jù)方面，是社會融資規(guī)模的下降，7月人民幣新增貸款3852億元，同比少增加3145億元，不及預期的一半，社會融資規(guī)模為2731億元，不及預期1.5萬億元的五分之一，環(huán)比下降86%，創(chuàng)下2008年以來的最低水平。

　　中國經(jīng)濟在上半年顯現(xiàn)了趨穩(wěn)回升的態(tài)勢，但是這種態(tài)勢的出現(xiàn)并不是經(jīng)濟內(nèi)生的需求所推動的，其最主要的動力源是由于微刺激、穩(wěn)增長的政策所推動，推動經(jīng)濟的重要力量還是來源于投資。因為經(jīng)濟增長是由投資拉動，所以融資需求和項目有密切的關(guān)聯(lián)性。7月社會融資總額大幅下降，雖然依金融機構(gòu)人士所解釋，一方面是受到7月社會融資數(shù)據(jù)放緩的影響，另一方面則是受去年同期高基數(shù)的影響。但是，也說明前期微刺激、穩(wěn)增長政策帶來的融資需求在釋放后有所衰減。如果沒有后續(xù)穩(wěn)增長政策的進一步跟進，經(jīng)濟增長速度也會下降，這預示著經(jīng)濟增長的前景并不明朗。

　　上證指數(shù)在7月末重上2200點，此后的兩周上證指數(shù)一直在2200點上下反復，從股市走勢的技術(shù)面看，這是上升中的整理；如果從經(jīng)濟面看，這也反映了投資者對經(jīng)濟前景不明朗的擔憂。

　　未來股市的走勢還會受到經(jīng)濟數(shù)據(jù)的影響。有這樣幾個數(shù)據(jù)值得重點關(guān)注。

　　PPI的變動情況。7月PPI同比降幅收窄到0.9%，環(huán)比下降0.1%，PPI數(shù)值降幅突破了1%整數(shù)關(guān)口，這是2012年5月以來的單月最高值。不過，PPI的環(huán)比仍然下降，這說明PPI的下降趨勢沒有扭轉(zhuǎn)，只是降幅趨緩。如果未來PPI走勢能夠扭轉(zhuǎn)頹勢，恢復上升趨勢，會有助于市場提振信心。

　　PMI數(shù)據(jù)也很重要。一周以后，8月匯豐制造業(yè)PMI預覽值即要出爐，值得關(guān)注。7月匯豐制造業(yè)預覽值點燃了股市此次反彈的導火索，8月該數(shù)值的好壞將確定股市未來突破的方向。如果8月PMI繼續(xù)回暖，可以說明7月一些下滑的數(shù)據(jù)是受季節(jié)性波動影響，未來經(jīng)濟前景仍會改善；相反，則預示著經(jīng)濟前景已表現(xiàn)出疲態(tài)，股市走勢會受到較大負面影響。

　　另外，疲軟的經(jīng)濟數(shù)據(jù)有望引發(fā)進一步的經(jīng)濟刺激政策，這也會影響股市的波動方向。