■ 投資感悟

　　□中秦

　　本周市場(chǎng)基本處于大漲后的震蕩整理之中，多次盤(pán)中回落后又拉起，強(qiáng)勢(shì)特征明顯。相對(duì)于市場(chǎng)上大多數(shù)比較樂(lè)觀的反轉(zhuǎn)觀點(diǎn)，我認(rèn)為本輪行情的性質(zhì)還是反彈，并沒(méi)有產(chǎn)生反轉(zhuǎn)的理論支撐。同時(shí)，這輪反彈或許已經(jīng)到了指數(shù)級(jí)別上的高位，回落很快就會(huì)來(lái)到。

　　本輪反彈的導(dǎo)火索是滬港通，其套利效應(yīng)帶來(lái)的熱錢在兩地市場(chǎng)涌動(dòng)。香港市場(chǎng)的成功炒作帶動(dòng)了A股市場(chǎng)的投機(jī)熱情，部分過(guò)江龍資金迅速加入炒作隊(duì)伍，A股市場(chǎng)出現(xiàn)大幅上漲。而滬港通即將進(jìn)入操作階段，一旦利好兌現(xiàn)，或許炒作的基礎(chǔ)就會(huì)迅速消失，市場(chǎng)回落在所難免。

　　從本輪行情市場(chǎng)投機(jī)炒作的熱點(diǎn)來(lái)看，基本上以超跌反彈股為主，很多強(qiáng)周期個(gè)股比如資源類個(gè)股由于長(zhǎng)期下跌，絕對(duì)股價(jià)很便宜，反彈起來(lái)拋壓較少，底部籌碼容易獲得，于是出現(xiàn)了連續(xù)的投機(jī)炒作。而這些個(gè)股在價(jià)值基礎(chǔ)上仍然是非常虛弱的，企業(yè)的盈利并沒(méi)有根本好轉(zhuǎn)，目前的股價(jià)上漲只是短期資金涌入造成的，一旦資金撤離就將出現(xiàn)快速回落。這點(diǎn)可以從銀行股的炒作上輕易看出來(lái)。雖然滬港通給了投機(jī)的理由，但是要想繼續(xù)向上擴(kuò)展空間比較艱難，因此銀行股目前舉步維艱。所以從標(biāo)的選擇上來(lái)看，游資炒作的特點(diǎn)比較明顯。

　　從交易量和市場(chǎng)運(yùn)行節(jié)奏來(lái)看，過(guò)江龍的特征也比較明顯。比如市場(chǎng)在高位并不能獲得成交量的放大支持，反而有逐漸萎縮的感覺(jué)。這就說(shuō)明股價(jià)被迅速拉高后，真正想追高的資金并不多，大多數(shù)都是游資在不斷換手。同時(shí)，市場(chǎng)在上升途中始終沒(méi)有很好的調(diào)整，多次盤(pán)中調(diào)整就拉回，反映了過(guò)江龍資金不愿意把周期拖得過(guò)長(zhǎng)，希望市場(chǎng)始終保持強(qiáng)勢(shì)，以換得更好的出貨機(jī)會(huì)。

　　從本周的交易特征來(lái)看，前期的強(qiáng)勢(shì)股已經(jīng)開(kāi)始出現(xiàn)滯漲或者大幅回落，新的熱點(diǎn)也沒(méi)有形成，小市值個(gè)股雖然不斷冒出些“火箭發(fā)射”，但是整體逢高兌現(xiàn)的意愿比較強(qiáng)烈。不過(guò)從歷史上的市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，這樣快速上升之后的市場(chǎng)還能維持一段時(shí)間的震蕩，不少后知后覺(jué)的資金具有逢低入場(chǎng)的沖動(dòng)，市場(chǎng)將進(jìn)入以補(bǔ)漲為主要特征的新的震蕩階段，直到資金入場(chǎng)的熱情逐漸降低，供求關(guān)系產(chǎn)生新的轉(zhuǎn)折，大盤(pán)才會(huì)進(jìn)入真正的調(diào)整。一旦過(guò)江龍資金撤退，或許調(diào)整將是持續(xù)性的。

　　接下來(lái)的市場(chǎng)將進(jìn)入高位震蕩調(diào)整階段，以逐步耗盡多頭的力量。整個(gè)階段前期沒(méi)有表現(xiàn)的績(jī)優(yōu)成長(zhǎng)股將大面積補(bǔ)漲，投機(jī)炒作的個(gè)股將迅速降溫。投資者要注意控制住追漲的沖動(dòng)，可以適時(shí)降低倉(cāng)位來(lái)對(duì)付可能到來(lái)的大調(diào)整。同時(shí)，對(duì)于前期未漲的優(yōu)質(zhì)股來(lái)說(shuō)，年底將近，估值優(yōu)勢(shì)或許明顯提升，走出逆市行情是值得期待的。