金牛瞭望塔

　　張怡

　　本報(bào)記者

　　A股市場(chǎng)經(jīng)歷了6月的溫和蓄勢(shì)、7月的快速上漲后，8月的主旋律變?yōu)檎鹗?。?dāng)前市場(chǎng)分歧逐步產(chǎn)生，但A股量價(jià)配合下的攻勢(shì)仍未結(jié)束，只是支持市場(chǎng)上行的內(nèi)在邏輯逐步從經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)、流動(dòng)性寬松和政策預(yù)期等，轉(zhuǎn)向了改革政策加碼和切實(shí)推進(jìn)，市場(chǎng)運(yùn)行也由此從“粗放式”拉升轉(zhuǎn)向“精細(xì)化”熱點(diǎn)擴(kuò)散。

　　隨著行情裹足不前態(tài)勢(shì)的延續(xù)，以及最新經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的不及預(yù)期，市場(chǎng)分歧被搬上臺(tái)面。樂觀者諸如國泰君安和光大證券堅(jiān)定認(rèn)為“漫山紅遍”，謹(jǐn)慎者諸如中信證券坦言后續(xù)上行空間有限，而悲觀者諸如安信證券和國金證券等認(rèn)為短期風(fēng)險(xiǎn)加大，建議逢高減倉。

　　不過，市場(chǎng)以自身的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)顯示出對(duì)多方的偏愛。最典型的表現(xiàn)就是，在一系列經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)密集發(fā)布并顯著低于此前預(yù)期的情況下，A股市場(chǎng)以“海底撈月”告知投資者這僅是虛驚一場(chǎng)。這種迂回戰(zhàn)術(shù)在一定程度上緩和了前期連續(xù)逼空之后累積的壓力，同時(shí)也支撐著大多數(shù)投資者對(duì)后市的樂觀情緒。

　　不過，支撐行情演繹的內(nèi)在邏輯發(fā)生變化。金融和經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)低于預(yù)期，意味著前期支撐市場(chǎng)上行的經(jīng)濟(jì)持續(xù)回暖和流動(dòng)性保持寬松的邏輯沒有獲得進(jìn)一步支撐，邏輯的松動(dòng)可能改變市場(chǎng)運(yùn)行方式。從近期市場(chǎng)放量滯漲、但賺錢效應(yīng)并未減弱中可以看到，此前乘經(jīng)濟(jì)和政策之東風(fēng)“粗放式”拉指數(shù)的邏輯已經(jīng)不是行情主流。

　　熱點(diǎn)輪動(dòng)將大概率使得主題投資再度占據(jù)上風(fēng)。做出以上判斷的依據(jù)在于：經(jīng)過連續(xù)上攻，市場(chǎng)存量資金已經(jīng)難以支撐局面，但在投資慣性下仍能維系市場(chǎng)熱度；前期大漲的藍(lán)籌股需要時(shí)間來整固行情，漲幅已高的題材股籌碼獲利豐厚，則需要?jiǎng)?chuàng)造新的賺錢效應(yīng)，資金的調(diào)倉換股將使得市場(chǎng)熱點(diǎn)輪動(dòng)，賺錢效應(yīng)逐步擴(kuò)散；從歷史行情來看，市場(chǎng)經(jīng)歷過前期周期股的拉升之后，第二階段大概率切換為主題投資的百花齊放。

　　在這種情況下，此前“踏空”的投資者有望通過合理布局來把握下一階段的行情，在此建議將關(guān)注點(diǎn)轉(zhuǎn)向區(qū)域振興、國企改革、新能源汽車等主題。