□本報實(shí)習(xí)記者 宋春華

　　大盤藍(lán)籌經(jīng)歷一輪的漲勢兇猛的行情過后，進(jìn)入高位盤整期，創(chuàng)業(yè)板指近兩個交易日也出現(xiàn)小幅回落。諾安基金靈活配置混合基金經(jīng)理夏俊杰認(rèn)為，下半年，在經(jīng)濟(jì)改革方向確認(rèn)、房地產(chǎn)市場趨勢明朗之前，市場大的系統(tǒng)性機(jī)會出現(xiàn)仍需等候良機(jī)。但流動性逐漸轉(zhuǎn)好，社會資金成本的下降以及“滬港通”等政策的實(shí)施，將對市場風(fēng)格產(chǎn)生明顯的影響。他表示，后市將在投資上優(yōu)化配置結(jié)構(gòu)，精選具有賺錢效應(yīng)的個股，力爭取得更佳的收益。

　　尋找冰層下的巖漿

　　滬港通有望10月開啟?！皽弁ǖ念A(yù)期是市場風(fēng)格轉(zhuǎn)變的重要推手，有利引導(dǎo)外資進(jìn)入A股市場，價值型公司也受到外資偏愛，所以藍(lán)籌股的估值修復(fù)行情大概率上也能持續(xù)。”夏俊杰認(rèn)為，“不過從本質(zhì)上看，滬港通的開通更多的是加大了藍(lán)籌股的波動率，從而吸引更多類型資金的關(guān)注?！?/p>

　　在具體投資中，夏俊杰表示，把握“安全邊際”意義重大?！伴L期以來，它都是選擇行業(yè)和個股的首要標(biāo)準(zhǔn)。”Wind數(shù)據(jù)顯示，截至7月25日，夏俊杰管理的靈活配置混合基金自成立以來累計凈值增長率達(dá)到94.2%，五年來同類可比基金中排名第一；今年以來總回報率為11.95%，在同類可比的157只基金中位居第5名。

　　夏俊杰認(rèn)為，下半年可以關(guān)注傳統(tǒng)領(lǐng)域里的改善機(jī)會。目前很多傳統(tǒng)行業(yè)已無人覆蓋，很少人關(guān)注基本面的變化，公司的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型也無人問津，導(dǎo)致股價處在慢慢尋底的熊途中，就像覆蓋上了厚厚的冰層，毫無生機(jī)。不過這些冰層并非鐵板一塊，有些冰層下面甚至流淌著巖漿，一旦外力發(fā)生改變，由于之前具有較高的安全邊際，流淌的巖漿會沖破冰層，噴薄而出，其向上的爆發(fā)力可想而知。

　　以地產(chǎn)行業(yè)為例，夏俊杰分析，很多公司市值遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于保守測算，如果公司長期沒有拿地并且未來也沒有拿新地的計劃，那公司預(yù)期的現(xiàn)金流依然會很不錯，成功轉(zhuǎn)型的概率還是比較大?！皯?yīng)規(guī)避‘偽成長’的公司，特別是那些放棄自身主業(yè)，一味的高溢價收購市場追逐熱點(diǎn)的公司，小心這類公司將來可能出現(xiàn)的大額的‘商譽(yù)減值’?！?/p>

　　系統(tǒng)性反轉(zhuǎn)仍待良機(jī)

　　夏俊杰表示，目前市場的上漲還只能定義為反彈，當(dāng)前還不具備形成系統(tǒng)性反轉(zhuǎn)的基礎(chǔ)。主要有兩方面因素制約市場，一方面，房地產(chǎn)市場的演變格局是整個宏觀經(jīng)濟(jì)最大的不確定性因素，行業(yè)的較長周期調(diào)整可能才剛剛開始，而短期政策的擾動似乎也很難改變地產(chǎn)行業(yè)長期的運(yùn)行格局，盡管行業(yè)最終實(shí)現(xiàn)軟著陸的概率較大。但目前時點(diǎn)，投資者分歧仍較大，無法作出一致性判斷，也就無法形成合力。

　　另一方面，反轉(zhuǎn)行情應(yīng)該是各個板塊、行業(yè)均處于相對合理甚至低估的狀態(tài)，但目前多數(shù)成長股還處于泡沫化階段，這些股票未來的價值回歸之路還很漫長。“不過，板塊也會出現(xiàn)分化，極少數(shù)能穿越周期的公司會逐漸脫穎出?！?/p>

　　對于后市，夏俊杰認(rèn)為，今后影響市場的因素主要有兩大方面：一個是社會資金成本的走勢；另一個是以地產(chǎn)為代表的未來中觀數(shù)據(jù)的表現(xiàn)?！罢绫据喫{(lán)籌股反彈，地產(chǎn)股最先表現(xiàn)，也顯示出地產(chǎn)是反應(yīng)這兩個因素的最敏感指標(biāo)，或者說是先行指標(biāo)，但這些都還需要更明確的數(shù)據(jù)佐證。”