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　　□本報記者 劉興龍

　　近期，A股市場掀起一股海外產(chǎn)業(yè)資本涌入的熱潮。中儲股份擬通過定增引入國際知名物流設(shè)施提供商普洛斯，募集資金不超過19.92億元；永輝超市計劃通過定增方式向牛奶國際旗下企業(yè)融資約57億元。合肥三洋向國際家電巨頭惠而浦定向增發(fā)股份的方案也獲得證監(jiān)會通過。

　　從增發(fā)預(yù)案可以發(fā)現(xiàn)，產(chǎn)業(yè)融合是上市公司引入外資的重要原因。不過，在逐利的資本市場中，海外企業(yè)敢于投入巨資認購A股上市公司股權(quán)，看中的不僅僅是產(chǎn)業(yè)鏈整合帶來的好處，還在于定向增發(fā)之后通過二級市場獲得股權(quán)增值。按照當(dāng)前的融資規(guī)定，定向增發(fā)發(fā)行價格不低于定價基準(zhǔn)日前20個交易日公司股票均價的90%。這些海外產(chǎn)業(yè)資本愿意以A股二級市場的標(biāo)準(zhǔn)定價，并且按照相比海外市場更長的鎖定期持有，顯示出它們看好A股市場的態(tài)度。一組數(shù)據(jù)也印證了外資看好當(dāng)前A股市場的觀點，EPFR(新興市場基金研究公司)數(shù)據(jù)顯示，截至2014年7月30日的一周內(nèi)，全球新興市場股基凈流入額超過20億美元，創(chuàng)77周以來新高，其中，中國股基的凈流入額達14.4億美元。此后，截至8月6日的一周內(nèi)，中國股基再度凈流入12.2億美元。

　　從產(chǎn)業(yè)資本認購股權(quán)到海外資金連續(xù)流入，表明多種渠道的外資都鐘情于A股市場。事實上，今年以來，多項重要的宏觀和市場政策相繼出臺，政策效果和預(yù)期也逐漸顯現(xiàn)。

　　國企改革無疑是推動力最強的政策之一。對于產(chǎn)業(yè)發(fā)展來說，混合所有制改革尤為重要，民營企業(yè)、外資企業(yè)參與國有企業(yè)經(jīng)營的渠道打通，將在改善國有企業(yè)治理結(jié)構(gòu)的同時，提高國有資本配置效率。一旦國有企業(yè)注入了新的活力，業(yè)績水平也有望得到提升。滬港通漸行漸近也增添了海外資本投資A股市場的信心?？梢灶A(yù)期，隨著國企改革試點效應(yīng)逐漸擴大，以及滬港通在10月啟動，海外產(chǎn)業(yè)資本和投資資金進入A股市場的意愿將會增強。

　　也要看到，改革開放30多年的經(jīng)驗表明，引入外資是一把雙刃劍，如今在制度上完善和規(guī)范海外產(chǎn)業(yè)資本進入A股市場顯得尤為必要。

　　首先，國企混合所有制改革正處于試點階段，基本上屬于“一企一策”的狀態(tài)。目前，A股市場通過定向增發(fā)引入境外戰(zhàn)略投資者的上市公司還是少數(shù)，確保國有資產(chǎn)的保值增值應(yīng)該是國企改革的前提之一。由于定向增發(fā)融資模式的特殊性，上市公司按照什么標(biāo)準(zhǔn)選擇混合所有制改革的增發(fā)對象、如何確定增發(fā)價格、如何評估認購資產(chǎn)等需要進一步規(guī)范。

　　其次，海外產(chǎn)業(yè)資本投資的A股上市公司多數(shù)屬于競爭性行業(yè)，外資企業(yè)在資源及銷售渠道整合方面處于優(yōu)勢地位，這容易形成壟斷的隱患。在海外產(chǎn)業(yè)資本投資A股意愿增強，國企也有混合所有制改革需求的背景下，一方面應(yīng)對外資放寬準(zhǔn)入條件，另一方面也要區(qū)分不同行業(yè)的發(fā)展和競爭情況，避免因外資過分涌入造成壟斷行為的產(chǎn)生。