?。ㄉ辖覣01版）從工業(yè)增加值數(shù)據(jù)看，總需求仍顯疲弱。7月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增9%、環(huán)比增0.68%，分別較6月回落0.2和0.09個(gè)百分點(diǎn)。這主要是由于去年基數(shù)較高，而經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢、總需求不旺，工業(yè)經(jīng)濟(jì)環(huán)比動(dòng)能有所減弱。

　　政策騰挪仍有較大空間

　　分析人士認(rèn)為，從金融數(shù)據(jù)看，貨幣沒(méi)有進(jìn)一步放水，未來(lái)穩(wěn)增長(zhǎng)不能寄希望于貨幣政策全面寬松，否則調(diào)結(jié)構(gòu)步伐將會(huì)放緩。面對(duì)房地產(chǎn)投資增速下滑并非無(wú)計(jì)可施，政策騰挪的空間依然較大，尤其是逆周期財(cái)政政策有望適時(shí)發(fā)力。

　　對(duì)于房地產(chǎn)投資增速下滑，有觀點(diǎn)稱，房地產(chǎn)下行周期性還遠(yuǎn)未結(jié)束，對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響不容低估。中信建投報(bào)告顯示，本次房地產(chǎn)調(diào)整的深度將遠(yuǎn)超過(guò)2008年與2011年，不難想象GDP增速跌破2009年1季度創(chuàng)下的6.6%低點(diǎn)將是一種必然，而當(dāng)時(shí)國(guó)際金融風(fēng)暴對(duì)我國(guó)出口的沖擊尚不明顯。

　　分析人士認(rèn)為，城鎮(zhèn)化過(guò)程遠(yuǎn)未結(jié)束，大量人口進(jìn)城帶來(lái)的新房需求不要低估，只要戶籍、土地、財(cái)稅等改革順利推進(jìn)，巨大的城鎮(zhèn)化潛力將會(huì)釋放出來(lái)。

　　申萬(wàn)首席宏觀分析師李慧勇表示，預(yù)計(jì)未來(lái)房地產(chǎn)需求增速將下降至3%附近，新開工面積的增長(zhǎng)中樞將維持在0%左右，投資增長(zhǎng)中樞將回落至8%左右。

　　分析人士稱，盡管從投資、消費(fèi)、工業(yè)增加值等數(shù)據(jù)看，經(jīng)濟(jì)走勢(shì)是否企穩(wěn)又開始出現(xiàn)疑問(wèn)，但也不要懷疑對(duì)于政府穩(wěn)增長(zhǎng)的能力，政策進(jìn)一步發(fā)力的空間依然較大。實(shí)際上，只有房地產(chǎn)投資增速下滑，才能真正進(jìn)行調(diào)結(jié)構(gòu)。

　　交通銀行金融研究中心研究員劉學(xué)智表示，經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)向好的趨勢(shì)并沒(méi)有完全破壞，從PMI等先行指標(biāo)看，經(jīng)濟(jì)走勢(shì)在向好，物價(jià)、外貿(mào)數(shù)據(jù)也在好轉(zhuǎn)。預(yù)計(jì)未來(lái)隨著政策的進(jìn)一步發(fā)力，基建投資將有效對(duì)沖房地產(chǎn)投資增速下滑。下半年，財(cái)政政策逆周期發(fā)力有較大空間，政府工作報(bào)告安排的1.35萬(wàn)億財(cái)政赤字尚未真正使用。

　　明年經(jīng)濟(jì)或迎更大壓力

　　對(duì)于未來(lái)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)，分析人士認(rèn)為，三季度經(jīng)濟(jì)仍有下行壓力，但預(yù)計(jì)政策將保持寬松，完成全年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)無(wú)憂，這意味著全年經(jīng)濟(jì)可能呈現(xiàn)N型走勢(shì)，但更大壓力在2015年。

　　中信建投報(bào)告稱，中國(guó)當(dāng)前仍然是第二庫(kù)存周期的上升期，但已接近尾聲。自2012年8月以來(lái)，中國(guó)的第二庫(kù)存周期開始復(fù)蘇，從2014年四季度開始，經(jīng)濟(jì)向下波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)加大，接下來(lái)有可能要經(jīng)歷18個(gè)月左右的第二庫(kù)存下降期。

　　分析人士認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不能總靠穩(wěn)增長(zhǎng)，政策托底越頻繁說(shuō)明經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的內(nèi)生動(dòng)力越弱。隨著地產(chǎn)周期大拐點(diǎn)的到來(lái)，七上八下的增長(zhǎng)區(qū)間可能將被擊破。據(jù)測(cè)算，2013年固定資產(chǎn)投資中有約33%與房地產(chǎn)行業(yè)直接和間接相關(guān)，從而貢獻(xiàn)了GDP的16%。這意味著如果其它因素保持不變，房地產(chǎn)投資下降10%的話，固定資產(chǎn)投資和GDP的增速將可能分別下降3.3和1.6個(gè)百分點(diǎn)。