從與上市公司合作成立并購基金進化到入股上市公司協(xié)助并購，以硅谷天堂為代表的PE與上市公司的合作越來越深入，一二級市場的隔閡也逐漸被打通。但是，針對這種“甜蜜關(guān)系”，PE與上市公司間到底應(yīng)維持一種什么樣的關(guān)系不斷引發(fā)市場熱議，特別是隨著硅谷天堂頻頻舉牌，市場不禁疑問：硅谷天堂會尋求控股上市公司，做一個“站在門口的野蠻人”嗎？

　　“我們肯定不會尋求控股上市公司，而只會做一個負責(zé)人的小股東。”鮑鉞表示，“總結(jié)起來，我們的這種模式有兩點：第一，我們要做一個負責(zé)任的小股東，幫助上市公司改變、提升和創(chuàng)造價值，進而提升中國資本市場的細胞質(zhì)量；第二，我們通過做負責(zé)任的小股東，賺取資本市場和上市公司增值的部分?！薄岸?，作為一個負責(zé)任的小股東，我們跟一般意義上的小股東是不一樣的，他們是‘用腳投票’，公司不行選擇走人就是了，而我們是‘用手投票’，對于上市公司發(fā)展不利的事項我們會舉手反對?！?/p>

　　硅谷天堂的做法在很大程度上也契合了今年A股市場興起的“股東積極主義”浪潮。但李海告訴中國證券報記者，“‘股東積極主義’在國內(nèi)有些變味了，從今年A股市場的幾個案例來看，所謂的‘股東積極主義’主要是要求上市公司提高分紅或高送轉(zhuǎn)，目的是刺激短期股價，對公司治理并沒有什么積極的意義?！?/p>

　　以澤熙投資為例，今年4月，華潤信托·澤熙1期單一資金信托計劃與華潤信托·澤熙6期單一資金信托計劃聯(lián)合起來，由華潤深國投信托有限公司作為代表合計持有4.98%股份的股東，向黔源電力提出改變2013年度利潤分配方案的提案，要求分配方案由此前的向全體股東每10股轉(zhuǎn)增5股變更為每10股轉(zhuǎn)增10股。同時，華潤信托還代澤熙投資向寧波聯(lián)合提出，要求在股東大會上增加臨時提案，實施“每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利1.60元（含稅），以資本公積金轉(zhuǎn)增股本方式向全體股東每10股轉(zhuǎn)增15股”的2013年度利潤分配方案。

　　與澤熙的做法不同，鮑鉞指出，“我們的目的和目標絕對不是刺激短期的股價，這和很多并購顧問是不一樣的。我們原則上跟所有入股的上市公司都要簽訂并購顧問協(xié)議，而且，我們簽署的協(xié)議至少是三年，甚至有五年的，這就意味著我們作為一個負責(zé)任的小股東周期是三到五年。在這種情況下，我們必須要對上市公司負責(zé)，要幫助上市公司提升、改變和創(chuàng)造價值，跟上市公司的長期目標是一致的?！?/p>

　　這一點從通威股份發(fā)布的公告中便可見一斑。5月14日晚間，通威股份公告稱，公司與硅谷天堂于5月13日簽署了《戰(zhàn)略咨詢及并購整合服務(wù)協(xié)議》，公司將與硅谷天堂進行合作，重在對公司的戰(zhàn)略規(guī)劃與并購思路進行專業(yè)梳理，以抓住行業(yè)整合機會，促進公司快速、穩(wěn)健發(fā)展。根據(jù)公告，該協(xié)議總金額300萬元，協(xié)議期限自2014年5月起至2017年5月止。

　　“我們跟硅谷天堂的合作一定是著眼長遠的，一是考慮到硅谷天堂可以幫我們做一個長遠的戰(zhàn)略整合，二是在并購的方案設(shè)計等方面提供幫助，三是很多大的并購?fù)兄g不好談，硅谷天堂能起到一個很好的橋梁作用。所以，不管從哪方面說，這種合作都是著眼于公司長遠發(fā)展的?！蓖ㄍ煞荻乩罡唢w在接受中國證券報記者采訪時表示。

　　不過，由于硅谷天堂既是上市公司的小股東，同時在并購中又扮演著投行的角色，這種“雙重角色”將更加考驗硅谷天堂撮合交易的能力。

　　今年以來，隨著并購市場的持續(xù)火爆，并購失敗的案例也隨之增多。據(jù)相關(guān)統(tǒng)計，今年以來，上市公司的并購案例中，未能達成的已經(jīng)多達40余起，較2013年全年的31起還多。而在眾多的失敗原因中，并購雙方對標的資產(chǎn)評估和對價等問題無法達成一致成為最主要的原因。

　　對此，鮑鉞表示，“我們做‘私人定制’一個前提條件就是必須成為企業(yè)家的朋友，作為朋友有時候我們是需要去提醒他的。比如在并購標的的估值方面，有時候他的想法是偏離資本市場的，而作為并購的外包服務(wù)商，我們需要站在公正公平的立場上去說服他。這實際上是一個更難的角色?！?/p>