□本報(bào)記者 張昊

　　8月8日正式實(shí)施的《公開募集證券投資基金運(yùn)作管理辦法》（簡(jiǎn)稱《辦法》）明確，對(duì)于股票型基金倉(cāng)位下限提高到80%。此前已有多位公募基金人士表示，未來(lái)倉(cāng)位的靈活性將成為混合型基金相比股票型基金的優(yōu)勢(shì)，不排除眾多股票型基金將改為混合型基金。不過(guò)，有接受中國(guó)證券報(bào)記者采訪的基金經(jīng)理表示，股票型基金的高倉(cāng)位原本就是國(guó)際慣例，并不會(huì)改變行業(yè)的生態(tài)。

　　眾多老股基或轉(zhuǎn)混基

　　“我估計(jì)未來(lái)可能不會(huì)再有股票型基金了?！币晃还蓟鹑耸克较陆涣鲿r(shí)發(fā)出如此驚人之語(yǔ)。因?yàn)楦鶕?jù)剛剛施行的新《辦法》，股票型基金的倉(cāng)位下限將提高到80%。這意味著很多倉(cāng)位沒有達(dá)到這一水平的股票型基金將被迫加倉(cāng)。新《辦法》規(guī)定，以80%作為標(biāo)準(zhǔn)線劃分基金類型，80%以上的基金資產(chǎn)投資于股票的為股票基金。此前股票型基金采用的是60%至95%的倉(cāng)位標(biāo)準(zhǔn)。不過(guò)新《辦法》中同樣規(guī)定，若現(xiàn)有股票基金合同約定的最低倉(cāng)位不符合該規(guī)定，可以選擇修改基金類型為混合型。

　　深圳一位公募基金公司市場(chǎng)部人士表示，按照此前對(duì)于股票型基金倉(cāng)位的規(guī)定，投資股票的倉(cāng)位下限為60%，上限為95%?！案鶕?jù)目前律所的專業(yè)意見，如果一定要按照規(guī)定修改倉(cāng)位下限，意味著修改了基金的契約，需要召開持有人大會(huì)；而如果將基金類型改為混合型基金，符合新基金法對(duì)于基金類型的規(guī)范，就不需要再召開持有人大會(huì)。有較多基金存在類似的問題，從操作層面的可行性來(lái)看，預(yù)計(jì)大部分基金公司為了避免召開持有人大會(huì)的麻煩，不排除會(huì)將股票型基金的類型修改為混合型基金?！?/p>

　　事實(shí)上，在近期市場(chǎng)的風(fēng)格轉(zhuǎn)換導(dǎo)致的基金排名變化中，已經(jīng)有業(yè)績(jī)較好的混合型基金將倉(cāng)位靈活作為可供宣傳的賣點(diǎn)?！爸匦轮朴喌墓蓟鸸芾磙k法及其實(shí)施規(guī)定令混合基金成為更受市場(chǎng)歡迎的品種?！鄙钲谝晃还蓟鹑耸空f(shuō)，“一方面，對(duì)股票基金倉(cāng)位提升的要求讓股票基金倉(cāng)位靈活度大幅下降，基金經(jīng)理的投資管理難度增加；同時(shí)也使股票基金的預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)顯著提升。另一方面，債券基金投資去杠桿化在降低了債基投資組合風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，也降低了其獲取較高收益的機(jī)會(huì)?！?/p>

　　高倉(cāng)位是常態(tài)

　　統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，目前確實(shí)有部分股票型基金的倉(cāng)位還沒有達(dá)到新《辦法》規(guī)定的下限。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至8月11日，納入統(tǒng)計(jì)樣本的378只股票型基金中，股票倉(cāng)位超過(guò)90%的占比為19.31%，股票倉(cāng)位為80%—90%的占比為32.54%，股票倉(cāng)位為70%—80%的占比為23.28%，股票倉(cāng)位為60%—70%的占比為24.87%。換句話說(shuō)，在新規(guī)已經(jīng)正式實(shí)施之后，納入統(tǒng)計(jì)樣本的股票型基金中依然有半數(shù)沒有達(dá)到規(guī)定。

　　銀河證券的估算數(shù)據(jù)也能說(shuō)明類似情況。據(jù)銀河證券估算，截至8月8日，開放式股票型基金的平均倉(cāng)位為82.54%，僅比《辦法》規(guī)定的倉(cāng)位下限略高。

　　但統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)是否意味著眾多股票型基金將被迫加倉(cāng)？未來(lái)股票型基金的管理將缺乏自由空間？深圳一位業(yè)績(jī)長(zhǎng)期保持領(lǐng)先的基金經(jīng)理認(rèn)為，股票型基金的高倉(cāng)位是國(guó)際慣例，實(shí)際上股票型基金都應(yīng)達(dá)到這一倉(cāng)位標(biāo)準(zhǔn)，因此他認(rèn)為新《辦法》施行并不會(huì)像此前一些基金業(yè)人士所說(shuō)的改變這個(gè)行業(yè)的生態(tài)。

　　上述基金經(jīng)理表示，將股票型基金的倉(cāng)位下限提高本來(lái)就是基金行業(yè)發(fā)展需求的反應(yīng)，海外發(fā)達(dá)國(guó)家和地區(qū)的股票型共同基金倉(cāng)位多在90%以上?！拔疑踔琳J(rèn)為，股票型基金倉(cāng)位過(guò)低是對(duì)持有人的不負(fù)責(zé)任，既然持有人購(gòu)買了基金公司的產(chǎn)品，就意味著持有人認(rèn)可高倉(cāng)位高風(fēng)險(xiǎn)的投資模式。并且，股票型基金的管理費(fèi)率也高于混合型基金，既然基金經(jīng)理收取較高的管理費(fèi)，就理應(yīng)盡到管理義務(wù)?！?/p>